A los inversores les gustan las acciones que reparten dividendos, especialmente en situaciones de mercado complicadas. Esa es mi conclusión al analizar los datos de flujos de activos globales de los últimos cinco años correspondientes a los fondos cotizados (ETF) de dividendos. En el primer trimestre de 2026, los ETF de dividendos —algunos centrados en valores de alto rendimiento y otros en valores con crecimiento de dividendos— atrajeron casi 22 000 millones de dólares en términos netos, la cifra más alta desde el segundo trimestre de 2022.
Los flujos de activos de los ETF de dividendos a nivel mundial en el primer trimestre de 2026 fueron los más elevados desde el segundo trimestre de 2022
El interés por las acciones que reparten dividendos parece estar menos relacionado con los ingresos y más con adoptar una estrategia defensiva en el mercado de valores. No hay nada intrínsecamente malo en ello. Sin embargo, los últimos años han demostrado que los inversores no han sabido elegir bien el momento para invertir en este tipo de acciones.
Cuando los ingresos por renta fija superan a los ingresos por dividendos
Los ingresos por dividendos resultan atractivos para muchos inversores, pero en los últimos años los rendimientos de los bonos han superado a los rendimientos por dividendos. Se trata de un cambio radical con respecto a 2021, antes de que los bancos centrales de todo el mundo subieran los tipos de interés para combatir la inflación. Aunque en 2025 se produjeron algunas bajadas de tipos, los costes de financiación siguen siendo elevados. La inflación sigue siendo elevada.
Por otra parte, los rendimientos por dividendos se han visto sometidos a una presión a la baja. En general, los precios de las acciones han ido al alza desde 2023. En Estados Unidos, los pagos en efectivo a los accionistas han pasado a un segundo plano frente a las recompras de acciones y las inversiones en inteligencia artificial.
En consecuencia, el rendimiento de las asignaciones en renta fija básica supera al de las acciones con dividendos. El índice Morningstar US Core Bond registraba un rendimiento del 4,5 % a 31 de marzo de 2026, frente al 2,3 % del índice Morningstar US High Dividend Yield. La diferencia es menor fuera de Estados Unidos, pero sigue existiendo.
Los rendimientos de los bonos han llegado a superar a los rendimientos por dividendos, lo que supone un cambio de roles considerable con respecto a hace unos años
Acciones con dividendos que lucen un halo
Si no son los ingresos lo que atrae las inversiones hacia los ETF de dividendos, parece que las difíciles condiciones del mercado de valores ejercen un mayor atractivo. En el primer trimestre de 2026 se produjo un cambio en la confianza de los inversores, que pasó del entusiasmo por la inteligencia artificial al temor a que esta revolucionara los modelos de negocio. Los sectores relacionados con el software, en particular, sufrieron fuertes caídas.
En marzo, escribí sobre cómo la estrategia HALO estaba impulsando el rendimiento de las acciones con dividendos. Las acciones de las empresas caracterizadas por sus activos pesados y su baja obsolescencia lideraron el mercado a principios de 2026. Los sectores con altos dividendos, como los servicios públicos, los materiales básicos, el sector industrial y los bienes de consumo de primera necesidad, gozaban de gran popularidad. Mientras tanto, la guerra con Irán impulsó los precios del petróleo, lo que benefició al sector energético de alto rendimiento.
Las empresas que reparten dividendos lideraron el mercado bursátil mundial en general durante el primer trimestre de 2026, impulsadas por la estrategia HALO
Las entradas de capital en los ETF de dividendos llegaron justo a tiempo para que las acciones de dividendos quedaran rezagadas en medio de un repunte del mercado bursátil en general. En abril, la confianza de los inversores se tornó alcista, dejando de lado el conflicto de Oriente Medio para centrarse de nuevo en la inteligencia artificial y en los sólidos fundamentos empresariales. Las acciones tecnológicas se recuperaron con fuerza.
Las empresas que reparten dividendos se quedaron rezagadas en abril, en medio de un repunte generalizado del mercado bursátil
Los inversores reacios al riesgo ya han recurrido anteriormente a las acciones que reparten dividendos
No es la primera vez que los inversores se lanzan a por las acciones que reparten dividendos durante un periodo de rendimiento superior. En 2022, las fuertes subidas de los tipos de interés provocaron una enorme ola de ventas en el mercado de valores. Las acciones tecnológicas fueron las que más cayeron, mientras que los sectores con altos dividendos, como la sanidad, los productos básicos de consumo y la energía, se mantuvieron mejor, ya que la invasión de Ucrania por parte de Rusia había impulsado los precios de la energía. Más de 50 000 millones de dólares de capital inversor fluyeron hacia los ETF de dividendos en el primer semestre de 2022.
Esos fondos llegaron justo a tiempo para que las acciones de dividendos quedaran rezagadas en 2023 y 2024. Cabe recordar que el lanzamiento de ChatGPT a finales de 2022 desencadenó un mercado alcista impulsado por el entusiasmo por la inteligencia artificial, lo que dejó a las acciones de dividendos en una situación de estancamiento. Los flujos netos hacia los ETF de dividendos se redujeron considerablemente a nivel mundial. En Estados Unidos, llegaron incluso a ser negativos en 2023 y a principios de 2024.
Las empresas que reparten dividendos se quedaron rezagadas en el mercado impulsado por la IA de 2023-24
Sin embargo, en el tercer trimestre de 2024 se reavivó el interés por los dividendos. Una subida inesperada de los tipos de interés en Japón y las preocupaciones sobre la economía estadounidense, los tipos de interés, los beneficios y las valoraciones contribuyeron a la volatilidad de los mercados bursátiles. Los flujos hacia los ETF de dividendos repuntaron a finales de 2024 y continuaron en 2025, cuando la política arancelaria del presidente Donald Trump inquietó a los inversores y los sectores defensivos del mercado bursátil fueron los que mejor resistieron.
Incluso después de que los mercados se estabilizaran a mediados de 2025 y el sector tecnológico se recuperara, las empresas que reparten dividendos registraron una sólida rentabilidad. El sector de los servicios públicos destacó especialmente el año pasado, beneficiándose del aumento de la demanda de energía impulsado por la inteligencia artificial. Fuera de Estados Unidos, el sector financiero, otro sector con elevados dividendos, obtuvo unos resultados excelentes.
Dividendos a largo plazo
Solo el tiempo dirá si el repunte del mercado de valores impulsado por el sector tecnológico de abril de 2026 se mantiene. De ser así, los flujos hacia los ETF de dividendos podrían invertirse. En los últimos cinco años, el interés de los inversores por las acciones que reparten dividendos ha seguido la misma tendencia que su rendimiento relativo.
Es evidente que, para muchos inversores, las acciones que reparten dividendos no se valoran tanto por los ingresos que generan como por sus características defensivas. No hay nada de malo en ello. En general, las empresas que reparten dividendos suelen estar más consolidadas, ser más estables y tener un precio más bajo que las que no lo hacen.
Sin embargo, es mejor invertir en acciones que reparten dividendos antes de que se necesite una estrategia defensiva, y no después. Al igual que cualquier desviación respecto al mercado en general, una cartera de acciones que reparten dividendos atravesará períodos tanto de rendimiento superior como de rendimiento inferior. En lugar de intentar predecir los cambios de tendencia, lo más recomendable para los inversores es mantener las acciones que reparten dividendos a largo plazo.
