Puntos clave
- Las acciones europeas entran en 2026 respaldadas por unas perspectivas económicas más optimistas y una mayor claridad sobre los acuerdos comerciales.
- Los mercados europeos cotizan solo un 1 % por debajo de su valor razonable, con importantes diferencias de valoración entre países y sectores.
- Los servicios de comunicaciones son ahora el sector más barato de Europa, mientras que los financieros parecen estar a pleno precio tras un sólido 2025.
Los mercados bursátiles europeos se preparan para un buen comienzo de 2026, con una mejora del panorama macroeconómico, claridad en los acuerdos comerciales y la perspectiva de nuevas bajadas de los tipos de interés.
Aun así, es importante que los inversores no se confíen. Los mercados europeos cotizan ahora con un descuento de solo el 1 % respecto a las estimaciones del valor razonable de Morningstar, un descuento menor que el que ha tenido el mercado durante gran parte de los dos últimos años.
Las valoraciones actuales del mercado en toda Europa varían considerablemente y la mayoría de los mercados nacionales cotizan con un descuento respecto a nuestras estimaciones del valor razonable.
De los nueve sectores cubiertos por Morningstar, más de la mitad siguen ofreciendo un atractivo potencial alcista. El sector de las comunicaciones ha pasado de ser uno de los más caros a ser el más barato de Europa. Los servicios financieros son el sector más caro de la región, tras su repunte en 2025.
Selección de acciones por sector
Servicios de comunicaciones
En el sector de las telecomunicaciones, Italia se ha sumado al grupo de países cuyos equipos directivos aspiran a la consolidación. Francia, España e incluso Alemania podrían ser objeto de operaciones de consolidación en los próximos meses, pero, como siempre, la postura de la Comisión Europea respecto a estos acuerdos será clave para determinar su valor añadido.
Tecnología
Aunque las empresas de servicios informáticos cotizan en general con los mayores descuentos respecto a nuestras estimaciones de valor razonable, nos decantamos por las empresas de software en este mercado, dada su mayor visibilidad, sus elevados ingresos recurrentes y sus sólidas ventajas competitivas con valoraciones atractivas.
El gasto en TI en 2026 parece estar destinado a aumentar más en Estados Unidos que en Europa, y es probable que las empresas de servicios de TI muy expuestas a Europa sigan teniendo dificultades.
- RELX RELX
Consumo cíclico
En cuanto a los valores de lujo, los primeros indicios de mejora de la demanda en Estados Unidos y la posible estabilización de la demanda china provocaron un repunte generalizado del sector. Esperamos que la demanda vuelva a registrar tasas de rentabilidad de un dígito medio, posiblemente este año, pero creemos que esta opinión es ahora compartida por los inversores, y que los valores de lujo están ahora correctamente valorados.
Los precios de las acciones de la mayoría de los fabricantes de automóviles europeos se han recuperado, acercándose poco a poco a nuestras estimaciones de valor razonable. Ahora tenemos una mayor claridad sobre el impacto de los aranceles estadounidenses y se han anunciado importantes reestructuraciones para reajustar los costes y deterioros de los vehículos eléctricos. Hemos sido conservadores con el ahorro de costes en nuestras previsiones.
Consumo defensivo
Existen oportunidades en muchas categorías, especialmente en bebidas. La confianza de los inversores en las empresas de bebidas alcohólicas ha sido baja, con preocupación sobre si los obstáculos de la industria son cíclicos o estructurales. Tenemos confianza en los impulsores a largo plazo, incluyendo la premiumización y la penetración en los mercados emergentes. Esperamos que la recuperación de la industria de bebidas alcohólicas se concentre en la segunda mitad de 2026.
Energía
Las posibles interrupciones del suministro parecen estar ya ampliamente descontadas en los precios, y se prevé que la solidez de la oferta choque con la ralentización de la demanda estacional, lo que aumentará el riesgo de un exceso de oferta significativo. Se espera que los precios del petróleo sigan una tendencia a la baja hasta 2026.
Como respuesta, los gastos de capital globales deberían disminuir en un porcentaje de un solo dígito bajo, lo que afectaría a las acciones de los servicios petroleros. Dicho esto, se espera que el gasto en alta mar resulte más resistente que la inversión en esquisto, lo que respalda nuestra preferencia por SLB.
A largo plazo, esperamos que el mercado absorba el exceso de oferta de crudo, con factores estructurales que impulsan la demanda y respaldan nuestra previsión de un precio del Brent de 65 dólares por barril.
Servicios financieros
Dado que las guerras arancelarias y el aumento del gasto fiscal probablemente incrementarán la presión inflacionista en toda Europa, esperamos que se ralenticen los recortes de los tipos de interés. Los bancos europeos se beneficiarán de unos tipos más altos de lo previsto anteriormente, así como de un crecimiento económico potencialmente más fuerte.
Los bancos europeos siguen registrando buenos resultados, ya que sus carteras de préstamos se benefician de tipos de interés más altos y los costes crediticios siguen siendo favorables. Esperamos que el crecimiento se modere, ya que el impulso favorable de los tipos de interés más altos es cosa del pasado.
Creemos que Adyen es atractiva en los niveles actuales. Los aranceles han afectado ligeramente al crecimiento de los ingresos a corto plazo, pero sus perspectivas a largo plazo siguen siendo sólidas.
Salud
Seguimos observando una gran incertidumbre en torno a muchas acciones, especialmente en los sectores biofarmacéutico y de planes de salud, aunque cada vez hay más claridad sobre los obstáculos en materia de precios de los medicamentos y parece que los planes estarán mejor equilibrados entre las tarifas y la utilización más allá de 2025. En el mercado de la obesidad, Novo Nordisk cotiza con un descuento respecto a su valor razonable estimado. Seguimos viendo fuertes ventajas competitivas a pesar del creciente cuota de mercado de Eli Lilly.
Industriales
Vemos oportunidades atractivas en el sector de los servicios empresariales, especialmente en las empresas de ensayo, inspección y certificación, que se benefician de los vientos favorables a nivel mundial en materia de ensayos de sostenibilidad, seguridad de los productos y gestión de la cadena de suministro.
Recientemente, hemos aumentado considerablemente nuestra estimación del valor razonable de Bouygues, debido principalmente a nuestras optimistas perspectivas para su división de energía y servicios, Equans, que creemos que el mercado no está reconociendo.
Servicios públicos
Ocho de las 19 empresas que cubrimos están infravaloradas. Una recuperación moderada de la demanda de energía en los próximos años podría afectar a las empresas sobrevaloradas, en particular a las empresas de servicios públicos españolas, que se recuperaron gracias a las expectativas de un repunte mucho más fuerte.
Este artículo ha sido extraído del informe «Perspectivas del mercado bursátil europeo: primer trimestre de 2026».
