Puntos clave
- Identificar a los ganadores definitivos del auge de la IA a medida que se desarrollan los acontecimientos es extraordinariamente difícil.
- La venta masiva provocada por DeepSeek en 2025 ofrece lecciones útiles para los inversores que se interesan por el tema de la IA.
- En el último periodo de cambio tecnológico, el boom de las puntocom, hubo pocos ganadores y muchos perdedores.
La última agitación en torno a la IA nos recuerda que invertir en períodos de rápidos cambios tecnológicos es intrínsecamente complicado. Acertar en la dirección del viaje no es lo mismo que obtener beneficios como inversor. En este caso, la paciencia y un enfoque a largo plazo superan a los intentos de elegir ganadores y perdedores en tiempo real.
La actual ola de IA comparte muchas de las características de revoluciones tecnológicas anteriores, como el auge de las puntocom: innovación genuina, expectativas exuberantes y reacciones bruscas del mercado ante avances incrementales. Sin embargo, también difiere en aspectos importantes, entre los que destacan la enorme escala del capital que se está invirtiendo y la velocidad a la que están surgiendo nuevas capacidades en esta ocasión.
Los recientes episodios del mercado ponen de relieve estos retos. La venta masiva de software tras el lanzamiento del último modelo de Anthropic, junto con la volatilidad anterior de DeepSeek en 2025, ofrece lecciones útiles para los inversores que se mueven en el ámbito de la IA.
El lanzamiento de Anthropic desencadena una venta masiva de software
Cuando Anthropic presentó su último modelo, las acciones de software se vieron sometidas a una presión inmediata, ya que los inversores reevaluaron la dinámica competitiva y la posible disrupción. El ETF IGM de iShares Expanded Tech Sector, por ejemplo, cayó en picado. Muchos inversores que acertaron al apostar por el potencial a largo plazo de la IA se vieron sorprendidos. Para sacar un beneficio significativo de estos movimientos, habría sido necesario vender en corto las empresas que se consideraban más expuestas al riesgo, un enfoque complejo, costoso e inadecuado para la mayoría de los inversores.
Si observamos los fondos europeos relacionados con la IA en las dos semanas posteriores al lanzamiento del modelo Claude, la diferencia de rendimiento entre las estrategias con mejor y peor rendimiento -Polar Capital Artificial Intelligence Fund, que cuenta con un Medalist Rating Silver de Morningstar, y Fineco AM MarketVector Artificial Intelligence Sustainable ETF-fue de 14 puntos porcentuales. Se trata de una divergencia sorprendente en un periodo muy corto que pone de relieve una incómoda realidad: incluso cuando la tesis estructural es sólida, el riesgo de implementación sigue siendo elevado.
Lecciones para los inversores en IA a partir del auge de las puntocom
El paralelismo histórico más reciente es el auge de Internet a finales de la década de 1990, cuando empresas como Amazon.com se vieron impulsadas por el enorme potencial de Internet para revolucionar los puntos de venta tradicionales. En retrospectiva, la inversión puede parecer seductoramente sencilla.
Pero no fue así. Walmart WMT, por ejemplo, a mediados de la década de 1990 era una de las empresas más grandes del mundo y podría haber parecido una víctima obvia de la revolución del comercio minorista por Internet. En cambio, se adaptó, invirtió fuertemente en logística y tecnología, y hoy en día sigue siendo uno de los componentes más importantes del índice S&P 500. El cambio estructural no elimina automáticamente a los operadores tradicionales, y aquí la adaptación es importante.
Lo mismo puede ocurrir con la IA. Los periodos de incertidumbre pueden hacer que la venta masiva de empresas de software parezca lo correcto. Sin embargo, en última instancia, los resultados dependerán de cómo se adapten las empresas, es decir, de la eficacia con la que integren la IA en sus productos, modelos de precios y posicionamiento competitivo. Incluso en medio de la volatilidad, habrá ganadores dentro del sector del software.
Sin embargo, elegir a los ganadores de la IA no es fácil. Mirando hacia atrás, el éxito de Amazon puede parecer inevitable. En aquel momento, era todo lo contrario. Por cada Amazon.com AMZN, había docenas de pioneros del comercio electrónico como Boo.com y Kozmo.com que no lograron sobrevivir. El cambio estructural crea oportunidades, pero identificar a los beneficiarios finales de la tecnología de vanguardia a medida que se desarrollan los acontecimientos es extraordinariamente difícil.
El episodio de DeepSeek ofrece una lección diferente, pero igualmente instructiva. El lanzamiento de un competitivo modelo lingüístico de gran tamaño chino llevó a los inversores a cuestionar las hipótesis sobre la potencia informática bruta. Los fabricantes de hardware, como Nvidia NVDA y Broadcom AVGO, se vieron muy afectados, mientras que muchas empresas de software resultaron relativamente aisladas. El episodio puso de relieve la rapidez con la que pueden cambiar las narrativas y lo expuestas que están incluso las empresas más grandes a los cambios en las hipótesis tecnológicas.
La IA es una apuesta apalancada con resultados inciertos
Aquí es donde los paralelismos históricos comienzan a divergir. La burbuja puntocom combinó un progreso tecnológico genuino con un entusiasmo irracional. La revolución actual de la IA se sustenta en un gasto de capital extraordinario. Se espera que solo la inversión en infraestructura de IA aumente alrededor de un 60 % este año, hasta superar el medio billón de dólares. Eso representa una apuesta colectiva y apalancada por parte de algunas de las empresas más grandes del mundo, con beneficios muy inciertos.
El resultado ha sido una volatilidad excepcional de los precios entre las acciones de gran capitalización, una volatilidad inusual en la era moderna para empresas de esta envergadura. Los avances se suceden a una velocidad vertiginosa y los mercados se tambalean con cada avance tecnológico.
Es difícil afirmar con certeza qué aportará finalmente esta tecnología que está cambiando el mundo, ni cómo se distribuirá su valor a lo largo del camino. La historia ayuda a los inversores en este sentido, al demostrar que el exceso de confianza sale caro. Seleccionar a los ganadores y perdedores en tiempo real, por muy tentador que resulte, es difícil. Un enfoque diversificado y paciente, que reconozca tanto el potencial transformador de la IA como la incertidumbre que rodea a sus resultados comerciales, probablemente será más beneficioso para los inversores a largo plazo.
