El 10 de marzo, una fuente de la CNN informó de que Irán había comenzado a colocar minas en el estrecho de Ormuz. El estrecho es la ruta marítima más importante del mundo, ya que por él transita alrededor del 20 % del volumen mundial de crudo. Aunque no es una cantidad muy elevada, actualmente hay cerca de 15 millones de barriles diarios de crudo bloqueados allí.
Por qué es importante: Los futuros del petróleo están descontando el riesgo de una interrupción permanente, especialmente ahora que tres barcos han sido atacados el 11 de marzo, según The New York Times. Pero, aunque nos ha sorprendido la rapidez con la que se ha intensificado el conflicto, seguimos creyendo que estas acciones supondrán un cuello de botella logístico más prolongado.
- Seguimos aplicando los futuros a las perspectivas de nuestro modelo para los próximos dos años. Sin embargo, sobre una base ajustada por probabilidad, creemos que es probable que veamos más de 100 dólares por barril de Brent en los próximos 30 días, ya que el mercado infravalora la interrupción del crudo atrapado.
- Aunque modelamos algunas interrupciones del suministro y destrucción de la demanda, creemos que es muy probable que los precios vuelvan a nuestro ciclo medio de 65 dólares por barril de Brent en los próximos tres años. Aun así, existe un posible resultado en el que eso no sería así, concretamente si el conflicto se extiende a la isla de Kharg.
Conclusión: mantenemos nuestro precio medio del ciclo de 65 dólares por barril de Brent. Solo cambiaríamos esta previsión en un escenario muy improbable y de gran gravedad en el que un ataque a la isla de Kharg paralizara las exportaciones de Irán, o en un escenario en el que Irán llevara a cabo un bloqueo estructural insuperable.
- La isla de Kharg es responsable del 90% de las exportaciones de Irán. Destruir esta infraestructura sería análogo a destruir un puente, en contraposición al atasco de tráfico que consideramos el caso base. Aunque los volúmenes quedarían atrapados, creemos que Estados Unidos podría finalmente asegurar el estrecho si así lo decidiera.
- En tal escenario, a largo plazo, creemos que Arabia Saudí y los Emiratos Árabes Unidos tienen suficiente capacidad excedentaria para ayudar a que los precios vuelvan a los niveles medios del ciclo. Un conflicto prolongado entre EE. UU. e Irán probablemente solo retrasaría este resultado, pero no lo impediría, y haría subir los precios del petróleo.
