El nivel de almacenamiento de gas de la Unión Europea se situaba en el 63% el 25 de agosto, un 17% por debajo de la media de los últimos cinco años. Esto ha provocado un aumento de los precios a corto plazo del gas y la electricidad en Europa.
Por qué es importante: Dado que las exportaciones de GNL de Catar se ven gravemente limitadas y que Europa se enfrenta a una feroz competencia por parte de los compradores asiáticos por el GNL estadounidense, prevemos que el nivel de almacenamiento de gas de la U.E. alcance un mínimo histórico del 69% para el 1 de noviembre, lo que equivale al 37% del consumo de gas de un invierno normal, el nivel más bajo desde la crisis energética de 2021 a 2022.
- Para terminar el próximo invierno con un colchón de reservas mínimo razonable, los precios del gas en el mercado TTF europeo deberán mantenerse en torno a los 60 a 70 Euro/MWh a fin de atraer un volumen de GNL estadounidense considerablemente mayor que el del año pasado, en condiciones meteorológicas normales. Un invierno frío probablemente haría que el precio en el TTF se situara entre los 90 y los 120 Euro/MWh.
- Aunque prevemos que el equilibrio entre la oferta y la demanda mundial de GLN se relaje en 2027, el equilibrio del mercado del gas en Europa debería seguir siendo ajustado, lo que respaldará los precios del gas y de la electricidad en Alemania en niveles cercanos a los actuales precios a plazo para 2027, de 49 Euro/MWh y 110 Euro/MWh, respectivamente.
En resumen: los precios de la energía, que se mantienen elevados de forma persistente, están acelerando la desindustrialización y la destrucción de la demanda. Las empresas de servicios públicos europeas se benefician de estos picos en los precios de la energía y pueden reinvertir los beneficios extraordinarios en activos de alta calidad, como la red eléctrica o las energías renovables de EE.UU.
- Es probable que los tipos de interés tengan que estabilizarse para que el sector obtenga un rendimiento superior al del mercado. Engie, RWE y Naturgy, que tienen una ventaja competitiva nula, son las empresas mejor posicionadas para beneficiarse del aumento de los precios de la energía. Dado que los beneficios extraordinarios impulsan la generación de efectivo, la asignación de capital cobra una importancia fundamental.
- Engie y RWE cuentan con una sólida trayectoria en este ámbito. Engie está infravalorada debido al riesgo político francés, y RWE porque el mercado pasa por alto el favorable posicionamiento del grupo ante el elevado crecimiento de la demanda de electricidad en EE.UU.
Panorama general: Esta segunda crisis del gas en Europa en cuatro años pone de manifiesto la vulnerabilidad de la U.E. ante las perturbaciones externas. Los objetivos de Descarbonización y la incertidumbre sobre la demanda de gas a largo plazo limitan la contratación de GNL a largo plazo, lo que expone a Europa al desvío de cargamentos cuando los precios del JKM asiático superan a los del TTF.
