Ivanna Hampton: Bienvenidos a «Investing Insights». Soy su presentadora, Ivanna Hampton. Los dividendos tienen algo especial. Esta popular estrategia de inversión atrae tanto a jubilados y otros inversores que necesitan ingresos periódicos en efectivo, como a aquellos a quienes les gusta la rentabilidad tangible que representan los dividendos. Incluso aunque reinviertan esas distribuciones en su cartera. Pero, ¿cuáles son las ventajas y desventajas, y merecen la pena? Depende de a quién se le pregunte. En las páginas del número del segundo trimestre de 2026 de la revista Morningstar, verán esto con frecuencia en esta edición. Varios especialistas se muestran en contra de perseguir un mayor rendimiento. En su lugar, animan a los inversores a buscar un equilibrio entre los dividendos y la rentabilidad total. Me acompaña para comentar el artículo destacado de la revista Jerry Kerns, su redactor jefe. Bienvenido a Investing Insights, Jerry.
Jerry Kerns: Es un honor estar aquí. Muchas gracias.
Hampton: Me alegro de que piense así. Cuéntenos: ¿En qué consiste la inversión en dividendos y cuáles son las razones de peso que explican su atractivo?
Kerns: Bueno, como sabemos, resulta muy atractivo para los inversores. Es uno de los temas de actualidad en Morningstar. Básicamente, la inversión en dividendos es una estrategia cuyo objetivo principal es obtener ingresos de sus inversiones de forma periódica, ya sea mensualmente, trimestralmente o anualmente. Obviamente, esto resulta muy atractivo para los inversores, especialmente para los jubilados, porque, en primer lugar, se trata de una fuente de ingresos regular que saben que van a recibir. Es algo con lo que pueden contar. Saben lo que les depara el futuro. Se trata de una fuente de ingresos bastante regular. También está el factor de que es algo tangible: se trata de dinero real que ingresa en su cuenta bancaria, en contraposición a una ganancia porcentual, que es básicamente teórica y algo hipotética, mientras que un dividendo es dinero en efectivo que ingresa en su cuenta. Por ello, esto proporciona a los inversores cierta tranquilidad, ya que saben que, independientemente de lo que haga el mercado, van a recibir ese dividendo.
A menos que una empresa se encuentre en dificultades financieras, si el mercado cae un 10 % un día, sube un 10 % o fluctúa como hemos visto con frecuencia últimamente, mi dividendo constante seguirá estando ahí. Le proporciona la tranquilidad de saber que puede capear cualquier tormenta. Esto nos lleva, en cierto modo, al cuarto punto: la inversión en dividendos anima a las personas a invertir más. Durante un periodo de turbulencias, sabemos por experiencia que muchas personas entrarán en pánico y venderán sus acciones. Pues bien, un inversor en dividendos no hará eso porque sabe que su dividendo está a salvo, salvo, repito, que ocurra algo catastrófico. Además, sabemos que los inversores querrán aumentar sus inversiones en dividendos si desean mejorar el rendimiento que obtienen. Una forma sencilla de obtener más rendimiento o más dividendos es comprar más acciones. A largo plazo, es una situación en la que todos salen ganando.
Hampton: Voy a mostrarles algo que me parece precioso. Se trata del número del segundo trimestre de la revista Morningstar.
Kerns: Sí. ¿Podemos echarle un vistazo a esa portada un momento? Es obra de un ilustrador italiano. Estamos muy orgullosos de ella. Me encanta esa portada.
Hampton: Es precioso. Varios autores han desaconsejado a los inversores que se fijen únicamente en el rendimiento por dividendo. Háblenos de las concesiones que los inversores podrían estar haciendo cuando persiguen el rendimiento.
Kerns: Sí. A esto lo llamamos «trampas de dividendos», y las trampas de dividendos suponen un gran peligro, una faceta arriesgada de la inversión en dividendos. Básicamente, se da cuando uno se fija únicamente en los rendimientos, buscando los más altos, pero eso puede llevarle a zonas algo peligrosas del mercado en las que quedará expuesto a empresas que quizá se encuentren en dificultades financieras, cuyos fundamentos están deteriorándose y que, por lo tanto, tienen que ofrecer un rendimiento más alto para atraer a los inversores. También hay muchos fondos poco convencionales y arriesgados que aplican estrategias un tanto extrañas con altos rendimientos. Una vez más, se trata de operaciones bastante arriesgadas. Son una especie de trampas diseñadas para atraerle, pero a largo plazo pueden acarrear problemas.
Hampton: Ha mencionado que unos rendimientos elevados pueden indicar que las perspectivas financieras de una empresa se están deteriorando. ¿Cómo identifica Morningstar a las empresas que podrían reducir sus dividendos?
Kerns: Bueno, el estratega de Morningstar, Dan Lefkovitz, ha publicado un artículo en la revista en el que aborda precisamente esta cuestión. Afirma que hay tres formas de determinar, en cierta medida, si una empresa se encuentra en una situación delicada. En primer lugar, hay que fijarse en el ratio de reparto de dividendos, que es el porcentaje de efectivo que una empresa distribuye en relación con sus ganancias o beneficios. Un ratio de reparto de tres dígitos es, en cierto modo, una señal de alerta. Esto significa que la empresa está repartiendo más de lo que, quizás, le permite su tesorería disponible. Esa es una señal de alerta: un ratio de reparto elevado. La segunda es fijarse en las «zanjas», la medida de Morningstar para evaluar la ventaja competitiva. Las empresas con una ventaja competitiva más amplia tienden a recortar menos los dividendos que aquellas que carecen de ella, por lo que consideramos que la ventaja competitiva es un elemento importante de una estrategia de dividendos.
Por último, se trata de un concepto un tanto técnico, pero es el que utiliza el equipo de índices de Morningstar en sus índices de dividendos. Se denomina «distancia al impago» y es una medida bastante compleja que, básicamente, pretende evaluar lo cerca que se encuentra una empresa de la quiebra. Obviamente, cuanto mayor sea la «distancia al impago» en comparación con sus competidores, mejor será para los inversores en dividendos, ya que es menos probable que la empresa recorte sus dividendos; una puntuación alta, es decir, una «distancia al impago» elevada, significa que la empresa está más alejada de la quiebra. En resumen, lo ideal es buscar una alta ratio de reparto, una amplia ventaja competitiva y una «distancia al impago» elevada.
Hampton: Gracias por el resumen. Ahora bien, en ocasiones las empresas recompran acciones en lugar de pagar un dividendo, o además de hacerlo. ¿Por qué deberían los inversores tener en cuenta tanto el rendimiento de la recompra como el rendimiento por dividendo?
Kerns: La recompra de acciones es otro componente de la ecuación de la rentabilidad total, y se denomina «rendimiento por recompra de acciones». La razón por la que esto es importante es que muchas empresas, especialmente las tecnológicas, pagan dividendos bajos o nulos, pero sí que recompran sus acciones con frecuencia. Una estrategia de inversión basada en los dividendos pasaría por alto ese tipo de empresas tecnológicas de alto crecimiento, que, como sabemos, han registrado un rendimiento espectacular en los últimos años. Una forma de aprovechar esa parte de la rentabilidad total, porque —permítame retroceder un poco—. Básicamente, el concepto que subyace al rendimiento por recompra de acciones es que, si una empresa recompra un millón de sus acciones, eso significa que la oferta se ha reducido y, por lo tanto, el precio subirá, ya que hay menos acciones en circulación. Así pues, eso eleva el precio de la acción. Eso forma parte de la rentabilidad total. Para aprovechar esa parte de la rentabilidad total, preste atención a las empresas que están recomprando sus propias acciones.
En la revista encontramos un ejemplo de ello; hay un gráfico. Morningstar cuenta con un índice denominado «Morningstar US Dividend and Buyback Index», que tiene en cuenta las recompras de acciones, y que ha superado con creces al índice de Morningstar basado únicamente en dividendos. Se trata, sin duda, de una diferencia considerable. Es simplemente una forma en que los inversores en dividendos podrían plantearse la rentabilidad total y, de algún modo, aprovechar mejor el potencial de las empresas en crecimiento que existen en el mercado.
Hampton: Bien, ahora nos vamos a centrar en las acciones que reparten dividendos y que gustan a los analistas de renta variable de Morningstar. ¿Cuáles son, Jerry?
Kerns: Sí. Bueno, voy a tener que recurrir a la especialista en inversiones, Susan Dziubinski. Recientemente ha destacado dos «reyes de los dividendos», y se trata de acciones que han aumentado sus dividendos durante 50 años consecutivos, lo cual es bastante impresionante. Hay ejemplos de «reyes de los dividendos» que han recortado sus dividendos. No sabemos qué nos depara el futuro, pero es bastante probable que estas empresas mantengan unos dividendos sólidos. Se trata de Pepsi (PEP) y S&P Global (SPGI). Ambas, tal y como ella destaca, están actualmente infravaloradas y cuentan con amplias ventajas competitivas, tal y como comentamos anteriormente. Menciona que ambas empresas cuentan con equipos directivos muy bien valorados que se centran en los dividendos y que deberían ser capaces de ofrecer dividendos constantes en el futuro. Una vez más, se trata de Pepsi y S&P Global.
Hampton: Tres gestores de carteras especializados en dividendos han compartido sus opiniones en la revista Morningstar. ¿Qué opinan los analistas de Morningstar sobre sus estrategias?
Kerns: Bueno, les encantan. Sí. Organizamos una mesa redonda para la sección «Morningstar Conversation» de este número, algo que hacemos en cada número. Contamos con la participación de Ramona Persaud, de Fidelity Equity Income (FEQIX); Hilda Applebaum, de American Funds, del fondo Income Fund of America ( CAIBX); y Tom Huber, de T. Rowe Price Dividend Growth ( PRDGX). Los tres fondos cuentan con un Rating Gold otorgado por los analistas, lo que significa que esperan que estos fondos superen a sus homólogos a largo plazo. Es realmente impresionante: fondos con un Rating Gold. Lo interesante aquí es que cada gestor, aunque se centren en los dividendos, adopta un enfoque diferente. Persaud adopta un enfoque de rentabilidad total. Applebaum distribuye la cartera entre acciones de renta y valores de renta fija, mientras que Huber se centra en el crecimiento de los dividendos, es decir, en acciones cuyos dividendos aumentan cada año. Esto les lleva a realizar diferentes tipos de inversiones y a seleccionar distintos tipos de acciones. Sin embargo, algo que tienen en común es que todos ellos aplican un enfoque a largo plazo muy prudente y disciplinado a sus estrategias, y creemos que los inversores particulares podrían aprender mucho de ello.
Hampton: ¿Cuál es la conclusión para los inversores que deseen adoptar un enfoque equilibrado?
Kerns: Bueno, tendrá que leer la revista.
Hampton: Primer paso.
Kerns: No, en serio. En primer lugar, creo que el punto principal que hemos intentado transmitir en la revista es que no hay que analizar los dividendos de forma aislada. No se debe pensar: «Vaya, es un rendimiento elevado. Es del 10 %. No puedo equivocarme». Porque podría haber algo detrás de ese valor, una razón por la que ofrecen un rendimiento tan alto; así que eso es lo primero. En segundo lugar, y en cierto modo relacionado con lo anterior, no se debe buscar el rendimiento a costa del crecimiento y la rentabilidad total. Animamos a los inversores a adoptar un enfoque de rentabilidad total, lo que significa que, sí, hay que centrarse en los dividendos, pero la rentabilidad no se limita únicamente a ellos. Diría que ese es el mensaje final. La rentabilidad total es una especie de término medio. No se trata de apostar por un alto rendimiento ni de fijarse únicamente en la revalorización del capital. Seguirá obteniendo sus ingresos, pero invertirá en acciones o fondos de inversión de alta calidad.
Hampton: Estamos ofreciendo esta oportunidad a la gente. Vamos a relanzar la revista. ¿Cómo podemos recibir esta revista, ya sea en nuestro correo electrónico o en nuestro buzón?
Kerns: Disponemos de una versión digital y otra analógica, es decir, impresa. La mejor forma y la más sencilla es simplemente buscar «Morningstar Magazine» en Google. Le llevará a nuestra página de inicio, y las suscripciones son gratuitas en estos momentos, así que aproveche la oportunidad. Sí, espero que le eche un vistazo.
Hampton: Bueno, a todos los que nos escuchan y nos ven, incluiremos un enlace en las notas del programa para que puedan suscribirse. Jerry dice que, por ahora, es gratis. Les conviene descargarlo mientras siga siendo gratis.
Kerns: No hay ninguna garantía. Sí.
Hampton: Bueno, Jerry, gracias por venir hoy.
Kerns: Bueno, gracias. Ha sido una experiencia fantástica. Se lo agradezco mucho.
Hampton: Con esto concluye el episodio de esta semana. Gracias por hacer que este programa forme parte de su día. Un par de recordatorios: valoren «Investing Insights» con cinco estrellas en Apple Podcasts para ayudar a otros a descubrir el contenido que creamos para ustedes, y suscríbanse al canal de YouTube de Morningstar para ver los nuevos vídeos de nuestro equipo. Gracias al productor sénior de vídeo, Jake Vankersen, y a la editora multimedia adjunta, Jess Bebel. Soy Ivanna Hampton, directora editorial multimedia de Morningstar. Cuídense.
