Intel: Elevamos nuestro valor razonable por el mayor optimismo respecto a las CPU para servidores

Principales Métricas Morningstar para Intel

• Estimación del valor razonable
  : USD 90
• Morningstar Rating
  : ★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Ninguno
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Muy Alto

Elevamos nuestra estimación del valor razonable de Intel (INTC), que carece de ventaja competitiva, de 60 a 90 dólares estadounidenses. La demanda de procesadores para servidores está llamada a crecer más rápido de lo que esperábamos, lo que supone un buen augurio para Intel de cara a los próximos cinco años.

Por qué es importante: El rival de Intel, AMD, prevé que el mercado de CPU para servidores duplicará sus previsiones de hace tan solo seis meses, alcanzando los 120.000 millones de dólares en 2030 con una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 35 %, frente a los 26.000 millones de dólares previstos para 2025.

• Sabemos que Intel estaba prosperando a corto plazo gracias a la elevada demanda de CPU para servidores utilizadas en informática de uso general, hosts de IA y nodos principales dentro de servidores de GPU para IA, así como en aplicaciones de IA agentiva.
• Sin embargo, el margen de crecimiento a medio y largo plazo, tal y como indican AMD y otros, está bastante por encima de nuestras previsiones de hace apenas un par de semanas. Además, es probable que nuestros temores de un crecimiento más lento de los ingresos por PC no lleguen a materializarse y no supongan un gran lastre para el crecimiento de los servidores.

En resumen: es probable que nuestras estimaciones anteriores del valor razonable resulten demasiado conservadoras en lo que respecta a las oportunidades de las CPU para servidores. Aunque ahora creemos que la fuerte subida de las acciones de Intel estaba en gran medida justificada, seguimos pensando que las acciones, que cotizan hoy en torno a los 110 dólares, están un poco sobrevaloradas.

Próximamente: Estepotencial alcista probablemente provendrá de mayores volúmenes de CPU, impulsado por los comentarios tanto de Intel como de AMD de que la proporción entre CPU y GPU en los centros de datos debería alcanzar 1:1, frente a las proporciones anteriores de 1:4 o 1:8. Los precios también podrían recibir un impulso dada la escasa capacidad.

• En cuanto a los riesgos, prevemos una fuerte competencia. Entre las CPU basadas en x86, AMD está creciendo más rápidamente en la actualidad y ha ganado cuota de mercado en los últimos años. Nvidia también está incorporando su CPU Vera a cada vez más soluciones de IA a escala de rack.
• Además, Arm está lanzando al mercado su CPU de IA, al tiempo que sigue proporcionando el conjunto de instrucciones que alimenta varias CPU desarrolladas por hiperescaladores, como la Graviton de Amazon. En nuestro escenario pesimista, es plausible que el mercado de las CPU para servidores se dispare, pero que Intel no capte ese valor.