Principales conclusiones
- Fernando Fernández está impulsando la racionalización del negocio mundial de bienes de consumo.
- La empresa registró una caída de los beneficios antes de impuestos en sus resultados del primer semestre.
- El nuevo Consejero Delegado Fernández está presionando para reorientar Unilever hacia las marcas de cuidado personal y belleza en detrimento de la alimentación.
La evolución de la cotización de Unilever ULVR ha sido mediocre en lo que va de año. Las acciones del gigante de los bienes de consumo se mantienen prácticamente sin cambios en lo que va de año, muy por detrás de la subida del 15% del índice Morningstar UK.
En torno a las 46 libras, las acciones de Unilever cotizan actualmente muy por debajo de los máximos que alcanzaron en septiembre de 2019, cuando sus títulos alcanzaron un máximo de 51,90 libras. Pero todas las miradas están puestas en si su nuevo CEO, Fernando Fernández, puede dar la vuelta a la situación.
Fernández, que asumió el cargo en marzo de 2025, ya está reestructurando la estrategia del grupo de bienes de consumo, incluido un giro que lo aleja de la alimentación para centrarse en productos de belleza y cuidado personal de mayor crecimiento. La empresa está experimentando una transformación en la que ya se han perdido 6.000 puestos de trabajo en el primer trimestre de 2025.
Descrito como “dinamita” por un gestor de fondos de alto perfil, los inversores esperan que Fernández dé un giro rápido y aporte valor.
¿Puede Fernando Fernández, de Unilever, satisfacer a los inversores?
Diana Radu, analista de renta variable de Morningstar, afirma que el estilo de liderazgo de Fernández tiene sus raíces en su temprana experiencia en Argentina, al inicio de su carrera en Unilever, allá por 1987, una época en la que el país sudamericano registró una elevada inflación y volatilidad económica.
“Tengo la sensación de que no tiene paciencia con el bajo rendimiento y la mediocridad, lo que es diferente de los anteriores directores generales. Está abordando todos los problemas de bajo rendimiento y culturales de Unilever para convertirla en una máquina de rendimiento”, afirma.
Fernández sustituyó a Hein Schumacher, que fue destituido tras sólo 18 meses en el cargo.
Resultados de Unilever: Pérdidas declaradas a pesar de la estrategia de reconversión
En el semestre, Unilever registró un descenso de los beneficios antes de impuestos, que pasaron de 5.560 millones de euros a 5.090 millones.
Sin embargo, el crecimiento subyacente de las ventas alcanzó el 3,4%, una mejora respecto a los resultados semestrales de 2024.
El grupo ha ido reduciendo progresivamente su división de alimentación, valorada en 13 400 millones de euros. Ahora planea escindir su división de helados, de 15.000 millones de euros, en una oferta pública de Amsterdam.
Para Kunal Kothari, gestor del fondo Aviva UK Listed Equity Income Fund, de calificación neutral, la estrategia señala un cambio de prioridades para centrarse en productos de cuidado personal de primera calidad.
“Han dicho que quieren elevar el porcentaje de productos premium del 30% de los ingresos al 50% con el tiempo. Unilever va a poner menos énfasis en vender productos medios a consumidores de rentas bajas y va a centrarse más en innovar, crear marcas y crear categorías para consumidores premium”, afirma.
Las mejores marcas de Unilever: Vaselina y Dove
En los resultados del primer semestre de Unilever, Vaseline y Dove registraron un crecimiento de dos dígitos. Radu, de Morningstar, afirma que ambas marcas son fundamentales para la recuperación de Unilever.
En el primer semestre del año, su negocio de belleza y bienestar registró un aumento subyacente de las ventas del 3,7%, gracias a que las marcas de bienestar de Unilever compensaron el menor crecimiento de la belleza. Su división de cuidado personal también registró un aumento de las ventas del 4,8%, con un crecimiento de la gama Dove de un dígito alto.
Radu afirma que Unilever está utilizando las redes sociales para renovar la marca Vaseline, de 150 años de antigüedad.
Unilever también apuesta por que el aseo masculino se convierta en un motor clave de crecimiento dentro del cuidado personal, con la adquisición en junio de la marca estadounidense Dr. Squatch por 1.500 millones de dólares. “El aseo masculino es un área apasionante para Unilever, porque la innovación en este ámbito no ha estado a la altura de la femenina”, afirma Radu.
Kothari, de Aviva, también cree que Unilever se beneficiará a largo plazo del aumento de las ventas de sus productos premium a consumidores preocupados por la salud y la imagen en EE.UU. y la India.
Acciones de Unilever: El caso bajista
Sin embargo, Unilever sigue enfrentándose a importantes retos. El grupo opera en un sector ferozmente competitivo, en el que los consumidores se decantan cada vez más por marcas locales y de nicho.
Radu también advierte de que, si bien su presencia en los mercados emergentes debería generar crecimiento a largo plazo, también deja a Unilever expuesta a la volatilidad a corto plazo, especialmente por las oscilaciones de las divisas.
El plan de reconversión de Fernández, que también incluye un mayor gasto en marketing e innovación, podría lastrar los márgenes si los aumentos de volumen o la premiumización no logran compensar los crecientes costes de adquisición de clientes, añade.
Los gestores de fondos que tienen acciones de Unilever defienden la postura alcista
Jeremy A. Smith, responsable de renta variable británica de Columbia Threadneedle y gestor de los fondos CT UK Growth & Income Fund, CT UK Equity Income Fund y CT UK Equity Alpha Income Fund, confía en que la dilatada experiencia de Fernández en la empresa le ayude a reconducir el negocio.
“Es un negocio muy complejo y [para dirigirlo] hay que entender cómo funciona, cómo se toman las decisiones y qué motiva a la gente. Como persona ajena a la empresa, es muy difícil tener un conocimiento tan profundo”, afirma.
Otro gestor de fondos de alto perfil que mantiene a Unilever es Nick Train, gestor del Finsbury Growth and Income Trust FGIT, que tiene una calificación Morningstar Medalist de Bronze. La empresa representa casi el 10% de la cartera del fondo de inversión.
Unilever es también una de las 10 principales participaciones del fondo Fundsmith Equity del gestor de fondos estrella Terry Smith, calificado de Bronze . En febrero, Smith describió a Fernández, entonces director financiero de Unilever, como “dinamita”.
Smith dijo del jefe del Ejecutivo: “Nadie ha conseguido nunca nada siendo razonable. Realmente tiene mucho talento”.
¿Comprar, vender o mantener las acciones de Unilever?
Radu de Morningstar mantiene una estimación de valor razonable de 49,40 libras para las acciones de Unilever, que cotizan a 45,44 libras a 17 de septiembre. Tiene una calificación de 4 estrellas, lo que significa que la acción está infravalorada.
Afirma que el grupo tiene un amplio foso económico, impulsado por la fortaleza de sus marcas y sus ventajas de costes, y sostiene que la extensa huella de Unilever en los mercados emergentes la diferencia de sus rivales, considerándola una ventaja que puede impulsar los volúmenes a largo plazo.
