Puntos clave
- Sectores como el químico, el tecnológico y el automovilístico se enfrentan a graves perturbaciones debido a la interrupción de los flujos comerciales a través del estrecho de Ormuz.
- Los analistas advierten de que los costes de los insumos están aumentando considerablemente, y que en los mercados financieros ya se está notando la escasez de algunos productos clave.
- Los riesgos derivados de un cierre prolongado del estrecho amenazan con alterar los hábitos de consumo y causar daños a las economías europeas.
La actual guerra en Irán y el cierre del estrecho de Ormuz están convirtiendo una crisis energética inicial en un impacto más amplio que afecta al suministro de alimentos, la industria manufacturera y el transporte, lo que está generando numerosos perdedores y unos pocos ganadores en los mercados bursátiles.
Los mercados bursátiles han superado la volatilidad inicial para alcanzar nuevos récords en los últimos meses, pero las empresas de sectores que abarcan desde la industria química y los materiales hasta la tecnología y la automoción se encuentran entre las que han señalado interrupciones en la cadena de suministro en sus resultados del primer trimestre. Y aunque para algunos sectores esto ha supuesto un impulso, los expertos afirman que el optimismo de los mercados oculta la profunda incertidumbre y la inminente perturbación económica que aún está por llegar.
«La guerra con Irán no es solo un problema de un sector: es la variable macroeconómica dominante en toda la economía real», afirma Lauren Hyslop, gestora de fondos de Mattioli Woods.
«Los efectos secundarios están por todas partes: la escasez de gasóleo, las operaciones mineras, el desvío de los envíos procedentes de Asia, lo que duplica los tiempos de tránsito, la escasez de combustible para aviones y el aumento de los costes de construcción debido a los recargos por combustible», añade.
La crisis energética sacude al sector del transporte
El impacto en el suministro energético mundial, principalmente en lo que respecta al petróleo crudo y al gas natural licuado (GNL), está ampliamente documentado. Sin embargo, los productos refinados, como la gasolina y el gasóleo, se enfrentan a algunas de las peores perturbaciones, tanto por los daños sufridos por las propias refinerías como por las interrupciones en las rutas de transporte.
Los precios del combustible para aviones, por ejemplo, que han subido un 60% desde el inicio de la guerra, han suscitado inquietud entre las compañías aéreas de cara a la importante temporada turística de verano. Esto ha llevado a muchas aerolíneas internacionales a recortar rutas, mientras que las europeas, que suelen cubrirse frente a la fluctuación de los costes, temen un aumento de los precios una vez que expiren sus contratos.
Cameron Love, analista económico de Aberdeen, afirma que los costes del combustible para aviones están ejerciendo presión sobre los márgenes ya de por sí reducidos de las aerolíneas, ya que el combustible suele representar entre el 20 % y el 40 % de los costes operativos. «Dado que los márgenes operativos de las aerolíneas suelen situarse en cifras de un solo dígito, el margen para absorber un fuerte impacto en los costes es limitado».
Se considera que las aerolíneas de bajo coste están especialmente expuestas tanto a la subida de los precios del combustible para aviones como a la disminución del gasto discrecional de los consumidores, por lo que muchas de ellas están recurriendo actualmente a tarifas promocionales para mantener el ritmo de las reservas.
EasyJet (EZJ) ha señalado que el conflicto ya ha incrementado los costes de combustible, mientras que Ryanair ha suspendido sus previsiones de beneficios, alegando una volatilidad «significativa» en el precio del combustible y posibles escaseces de suministro. Las acciones de EasyJet cotizan cerca de un 50 % por debajo de su estimación de valor razonable tras una caída del 33 % en el precio de las acciones este año, y las de Ryanair (RYA) y Wizz Air (WIZZ) cotizan con descuentos del 27 % y el 22 %, respectivamente.
Crisis de suministro de productos químicos y materiales
El sector químico y de materiales también se enfrenta a graves perturbaciones tanto en la producción como en la distribución. Si bien esto ha supuesto un impulso a corto plazo para algunas empresas químicas europeas, que se han beneficiado de la escasez de suministros procedentes de Oriente Medio y Asia, el abastecimiento mundial de fertilizantes resulta especialmente vulnerable.
Aproximadamente un tercio de las materias primas para fertilizantes que se transportan por mar a nivel mundial pasan por el estrecho de Ormuz, mientras que la producción de fertilizantes en otras regiones suele depender de los suministros de GNL procedentes del Golfo. Y aunque se han establecido comparaciones con la crisis de los fertilizantes de 2022 tras el ataque de Rusia a Ucrania, Love, de Aberdeen, establece una distinción. «El suministro [ruso] no se perdió realmente: se desvió... El suministro procedente del Golfo, por el contrario, se enfrenta a un auténtico déficit físico».
De hecho, las empresas químicas han advertido de que la escasez de fertilizantes está poniendo en peligro las cosechas futuras. Por su parte, las principales marcas de alimentación, como Unilever (ULVR), no han llegado a señalar la existencia de escasez, sino que han advertido del aumento de los costes de los insumos como consecuencia de la guerra.
«Cuanto más se prolonguen estos problemas, mayor será la probabilidad de que se produzcan esos efectos de contagio» en los fertilizantes y, en última instancia, en los precios de los alimentos, afirma James Knightley, economista jefe para asuntos internacionales de ING en Estados Unidos.
La escasez de personal técnico amenaza la carrera por la IA: la atención se centra en las acciones surcoreanas
Al mismo tiempo, otros productos químicos y materiales esenciales, como el helio, el bromo y el aluminio, se enfrentan a graves interrupciones, lo que pone en peligro la producción de bienes fundamentales, desde semiconductores y equipos médicos hasta reactores nucleares.
«Probablemente sea el helio el que presente mayor escasez», afirma Rico Luman, economista sénior del sector en ING. Qatar representa más de un tercio del suministro mundial de helio, que produce como subproducto del GNL. Ahora, el cierre de la producción qatarí está agravando las ya tensas cadenas de suministro de semiconductores. «Esto ya ha provocado un aumento de los precios, pero también podría dar lugar a restricciones de suministro como las que hemos visto en el pasado reciente», añade Luman.
Aunque las acciones de los fabricantes de semiconductores han seguido repuntando en medio del auge actual de la inteligencia artificial, los analistas señalan que los fabricantes de chips asiáticos podrían encontrarse entre los más perjudicados por la escasez de suministro de helio. Esto ha provocado volatilidad en el índice de referencia KOSPI de Corea del Sur, con gran peso tecnológico, y ha llevado a Samsung ( 005930 ) y SK Hynix ( 000660) a cerrar acuerdos recientemente para garantizar el suministro procedente de Estados Unidos. Ambas acciones cotizan con primas del 77 % y el 46 % respecto a sus estimaciones de valor razonable, respectivamente, tras las fuertes subidas de sus cotizaciones registradas este año.
No obstante, Love, de Aberdeen, afirma que la escasez de suministro podría llevar a los fabricantes de chips a ser más selectivos, dando prioridad a los productos de alto valor utilizados en el procesamiento de IA y a la memoria de gran ancho de banda «en detrimento de la memoria destinada a usos de consumo e industriales». De hecho, según él, unas restricciones persistentes y graves podrían incluso lastrar el propio auge de la IA. «Junto con el aumento de los costes energéticos, cualquier escasez en el suministro de semiconductores podría obstaculizar el desarrollo de la IA y afectar a las cotizaciones de las acciones tecnológicas».
El sector del automóvil y el de los bienes de consumo se enfrentan a retrasos
Por otra parte, las repercusiones para sectores que abarcan desde la automoción hasta el comercio minorista y otros bienes de consumo siguen siendo evidentes si el bloqueo del estrecho de Ormuz continúa. Según un análisis de Reuters basado en comunicados corporativos, casi 300 empresas, en su mayoría de Europa y Asia, han señalado hasta la fecha la necesidad de adoptar medidas defensivas para mitigar el impacto financiero de la guerra con Irán, entre las que se incluyen subidas de precios y recortes de producción.
Los automóviles, por ejemplo, no solo dependen de insumos tecnológicos como los semiconductores, sino también del aluminio y de derivados del petróleo, como el caucho y el plástico. Toyota 7203 ha advertido de que la guerra le supondrá este año unas pérdidas de 4.300 millones de dólares debido al aumento de los costes de materiales, energía y transporte.
Luman, de ING, afirma que, en este momento, «son más bien las limitaciones de la oferta las que están impulsando al alza los precios, más que una escasez física real». Sin embargo, cuanto más se prolonguen las interrupciones en la cadena de suministro, mayor será el efecto sobre el comportamiento de los consumidores, y es probable que el empeoramiento de las perspectivas macroeconómicas lastrara aún más a los sectores de consumo. «El lado de la demanda de la industria automovilística —empresas y consumidores— también se ve afectado por el aumento de los precios del combustible. Esto también podría provocar una cierta destrucción de la demanda», añade Luman.
