BMW: Recorte de previsiones por los obstáculos en China

Principales Métricas Morningstar para BMW

• Estimación del valor razonable
  : €80
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Ninguna
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Muy alto

BMW ha rebajado sus previsiones para 2026 en cuanto al margen EBIT del sector automovilístico, del 4%-6% al 1%-3%, y espera un flujo de caja libre superior a los 2.500 millones de euros. Esta revisión a la baja refleja la aceleración de la debilidad en China, los obstáculos derivados de los costes energéticos y los gastos de reestructuración del segundo semestre. Las acciones cayeron tras el anuncio del 16 de junio.

Por qué es importante: Las presiones competitivas en China siguen intensificándose, y las condiciones del mercado se deterioran aún más en comparación con 2025. Esto llega en un momento crítico para BMW, justo antes del lanzamiento de la «Neue Klasse», que se espera que reduzca la brecha tecnológica con los fabricantes de equipos originales chinos.

• Parece justificada una mayor reestructuración de las operaciones de BMW en China, ya que no esperamos que la empresa recupere un crecimiento significativo del volumen de ventas en la región. Aunque los gastos asociados lastrarán los beneficios y el flujo de caja a corto plazo, deberían favorecer una recuperación más rápida de la rentabilidad a medida que se introduzcan los modelos de la Neue Klasse.
• Consideramos que la decisión de acelerar la reestructuración es coherente con el enfoque establecido por BMW en materia de gestión de costes. La empresa cuenta con un sólido historial en la ejecución de los programas de eficiencia anunciados, y consideramos que este gasto es, en gran medida, no recurrente.

En resumen: reducimos nuestra estimación del valor razonable de BMW —sin ventaja competitiva— de 103 €/40 USD a 80 €/31 USD por acción. La menor demanda china y los costes relacionados con la reestructuración retrasan hasta 2027 nuestra previsión de recuperación de los márgenes y del flujo de caja libre del sector automovilístico. A pesar de la reducción de nuestra estimación del valor razonable, seguimos considerando que las acciones están infravaloradas.

• Nuestra estimación revisada del valor razonable refleja hipótesis más bajas para las entregas en China y los precios en 2026 y 2027, estabilizándose a partir de entonces en niveles muy por debajo de los máximos alcanzados entre 2021 y 2023. También incorporamos aproximadamente 700 millones de euros en costes relacionados con la reestructuración.
• La jornada de mercados de capitales de BMW, que se celebrará en septiembre, debería aportar una mayor visibilidad sobre los últimos acontecimientos. Dada la fase avanzada en la que se encuentra el lanzamiento de la «Neue Klasse», no esperamos cambios estratégicos.