Amadeus: nuestra opinión sobre la acción tras la publicación de resultados

Principales Métricas Morningstar para Amadeus IT Group

• Estimación del valor razonable
  : 65 Euro
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Estrecho
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Medio

Nuestra opinión sobre los resultados de Amadeus IT Group

Los ingresos de Amadeus en el primer semestre aumentaron un 5% a tipo de cambio constante, impulsados por un crecimiento del 9% en soluciones de TI, mientras que el negocio de distribución creció un 1% y el EBIT ajustado aumentó un 5%. Las previsiones de crecimiento de las ventas a tipo de cambio constante para 2026 se revisaron a la baja, pasando de un dígito alto a un dígito medio-alto.

Por qué es importante: Aunque el volumen de reservas aéreas disminuyó un 4% debido a la guerra de Irán, la oferta de Amadeus está teniendo buena acogida entre sus clientes. Esto queda patente en los aumentos del 7,5% y del 5,1% en los ingresos por pasajero embarcado y por reserva, respectivamente, impulsados por la venta de productos de mayor valor.

• Con una deuda neta de tan sólo 1,0 veces y una amplia oferta de productos para aerolíneas, hoteles y aeropuertos, Amadeus está en condiciones de mantener su posición de liderazgo. De hecho, tanto su plataforma informática para aerolíneas como su plataforma de distribución cuentan con una cuota de volumen de alrededor del 50%, mientras que entre sus clientes hoteleros se encuentran Marriott, InterContinental y Accor.
• La adquisición de IDEMIA Public Security, anunciada en abril, supone una extensión natural de la oferta actual de Amadeus a aeropuertos, aerolíneas y hoteles hacia las aplicaciones de identidad (un mercado de 10.000 millones de euros), lo que refuerza las ventajas en cuanto a costes de red y de cambio de proveedor (los contratos de IPS tienen una duración de entre 5 a 10 años).

En resumen: nuestra estimación del valor razonable es de 67 Euros por acción para Amadeus, que cuenta con una ventaja competitiva limitada. Creemos que las acciones se han visto indebidamente penalizadas por preocupaciones geopolíticas temporales y el temor a la competencia de la IA. Consideramos que la plataforma de Amadeus es la capa fundamental que utilizará la inteligencia artificial agentiva.

• Las reglas propias y la infraestructura lógica de Amadeus han procesado miles de millones de transacciones complejas (150.000 por segundo) a través de cientos de conexiones intrincadas con socios, con tiempos de respuesta del orden de los nanosegundos, al tiempo que proporcionan un servicio difícil de replicar por los bots de IA.
• La mitad de los gastos de capital de Amadeus está destinada a productos que utilizan I.A. y que mejorarán la experiencia del usuario. Nuestro rating de asignación de capital es “Estándar”.