Alibaba: un centro de datos impulsado por el Estado podría reducir los ingresos por servicios en la nube

Principales Métricas Morningstar para Alibaba

• Estimación del valor razonable
  : 241,00 dólares
• Rating Morningstar
  : ★★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Amplio
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Alto

Las acciones de Alibaba (BABA) cayeron un 27 % durante el último mes a raíz de tres acontecimientos: una noticia sin confirmar sobre la construcción de un centro de datos en China, impulsada por el Estado, con un coste de 2 billones de CNY; las amenazas legislativas de EE. UU. de sancionar la «destilación» de modelos de IA chinos; y su inclusión en una lista negra del Pentágono, en la que se la califica de «empresa militar china».

Por qué es importante: Es probable que esta ampliación de centros de datos impulsada por el Estado se centre en las cargas de trabajo de inteligencia artificial del Gobierno y de las empresas estatales. Esto podría reducir la demanda de recursos informáticos de Alibaba en el sector público, lo que provocaría una reducción anual del 10 % en nuestras previsiones de ingresos por servicios en la nube a partir del ejercicio fiscal 2030, año en el que se prevé que finalice el proyecto.

• Siguiendo los precedentes en materia de guerras comerciales, creemos que Pekín tomará medidas de represalia —posiblemente prohibiendo exportaciones clave— si la legislación estadounidense obstaculiza el avance de los modelos de IA de China al penalizar la «destilación» de IA. Por lo tanto, no prevemos un impacto negativo a largo plazo en el avance de las capacidades de los modelos de IA de China.
• Una nueva ley prohíbe al Departamento de Defensa de EE. UU. colaborar con empresas que contraten a grupos de presión que representen a «empresas militares chinas» incluidas en la lista negra del Pentágono. Según ha informado The Japan Times, Alibaba ha perdido cinco empresas de cabildeo. Consideramos que el impacto será limitado, ya que la presencia de Alibaba en EE. UU. es insignificante.

En resumen: hemos rebajado en un 7 % nuestra estimación del valor razonable de Alibaba —una empresa con una amplia ventaja competitiva— hasta situarla en 241 dólares por ADS (235 HKD por acción), debido a una reducción de los ingresos por servicios en la nube. Las acciones se encuentran baratas, con una relación precio/valor razonable estimado de 0,6, debido a las preocupaciones de larga data sobre las pérdidas en el sector de la entrega a domicilio bajo demanda y al aumento de los costes de computación de la inteligencia artificial, aspectos que, en nuestra opinión, se han exagerado.

• Creemos que es necesario que Alibaba cuente con una posición sólida en el sector de las entregas bajo demanda para mantener su posición en el mercado minorista en línea, y que este negocio será rentable para el ejercicio fiscal 2029.
• Si bien el coste y la cantidad de recursos informáticos necesarios para el entrenamiento de modelos se han disparado, consideramos que esto se ve compensado, al menos en parte, por la mejora de la arquitectura y los algoritmos de los modelos, así como por la adopción de chips T-Head nacionales y de desarrollo propio, que resultan más rentables.