Wichtige Erkenntnisse
- Die vorläufige Inflationsrate der Eurozone für Februar wird voraussichtlich mit dem endgültigen Januar-Wert von 1,7 % übereinstimmen.
- Die wahrgenommene Inflation ist höher als die offiziellen Daten vermuten lassen und prägt die Erwartungen hinsichtlich der zukünftigen Inflation.
- Angesichts der sich stabilisierenden Inflation gehen Ökonomen davon aus, dass die EZB die Zinssätze bei ihrer Sitzung am 19. März unverändert lassen wird.
Die vorläufigen Verbraucherpreise für die Eurozone, die am 3. März veröffentlicht werden, werden laut Konsensschätzungen von FactSet voraussichtlich um 1,7 % höher ausfallen als im Februar 2025. Dies entspricht der endgültigen Inflationsrate von Eurostat für Januar in Höhe von 1,7 % und liegt unter dem mittelfristigen Inflationsziel der Europäischen Zentralbank von 2 %.
„1,7 % wären kein schlechtes Ergebnis, da dies die niedrigste Inflationsrate seit über einem Jahr wäre und unter dem Zielwert der Europäischen Zentralbank von 2 % läge“, erklärt Michael Field, Chefstratege für europäische Märkte bei Morningstar.
Die Kerninflation, die volatile Komponenten wie Energie- und Lebensmittelkosten ausschließt, dürfte im Februar gegenüber dem Vorjahr um 2,3 % gestiegen sein, nach 2,2 % im Januar.
„Obwohl dies nun 30 Basispunkte über dem Zielwert liegt, ist die Rate im Jahr 2025 deutlich gesunken, sodass Anleger sich von diesem einzelnen Datenpunkt nicht übermäßig beeindrucken lassen sollten“, erklärt Field und fügt hinzu, dass die EZB dies weiterhin als sehr gut unter Kontrolle betrachten wird.
Field erwartet keine Bewegungen an den Aktienmärkten aufgrund der Inflationsankündigung.
Bei einer Aufschlüsselung des Verbraucherpreisindex nach Komponenten erwartet Goldman Sachs einen leichten Anstieg der Dienstleistungsinflation auf 3,19 % im Jahresvergleich. Die Deflation der Energiepreise dürfte gegenüber den Januar-Zahlen von -4,0 % auf -3,0 % im Jahresvergleich zurückgegangen sein, während die Preissteigerungen für Lebensmittel, Alkohol und Tabak im Februar voraussichtlich auf 2,3 % im Jahresvergleich zurückgehen werden.
Andere Ökonomen gehen davon aus, dass die Inflation im Februar den starken Rückgang vom Januar teilweise wieder ausgleichen wird. Oliver Rakau, Chefökonom für Deutschland bei Oxford Economics, erwartet für Februar einen Anstieg der Inflation auf 1,9 % gegenüber dem Vorjahr, nach 1,7 % zu Jahresbeginn. „Dafür gibt es vor allem zwei Gründe. Erstens sind die Ölpreise in den letzten ein bis zwei Monaten gestiegen und wirken sich nun auf die Verbraucherpreise für Energie wie Benzin aus. Zweitens wurde die Inflation im Januar aufgrund günstiger Basiseffekte, insbesondere bei den Verbraucherpreisen für Energie, etwas zu niedrig angesetzt. Da dieser Effekt im Jahresvergleich nun wegfällt, steigt die Inflation leicht an.“
Wird die Inflation im Jahr 2026 steigen?
Gemäß den Wirtschaftsprognosen der EZB vom Dezember wird für 2026 eine Gesamtinflation von 1,9 %, für 2027 von 1,8 % und für 2028 von 2,0 % erwartet. Für die Kerninflation gehen die Mitarbeiter der EZB von durchschnittlich 2,2 % im Jahr 2026, 1,9 % im Jahr 2027 und 2,0 % im Jahr 2028 aus.
In ihrer Rede vor dem Ausschuss für Wirtschaft und Währung des Europäischen Parlaments am 26. Februar erklärte die Präsidentin der EZB, Christine Lagarde, dass die „Bemühungen zur Senkung der Inflation wirksam gewesen sind“, und erinnerte daran, dass diese im Oktober 2022 bei 10,6 % gelegen habe.
Goldman Sachs prognostiziert eine Kerninflation, die leicht unter den Prognosen der EZB-Mitarbeiter vom Dezember liegt. „Wir gehen weiterhin von einer Kerninflation von moderaten 2,1 % im Jahr 2026, 1,8 % bis Ende 2026 und 1,9 % bis Ende 2027 aus“, heißt es in einer Mitteilung vom 26. Februar, in der hinzugefügt wird, dass die Gesamtinflation „während der gesamten Jahre 2026 und 2027 unter dem Zielwert liegen dürfte“.
Laut Rakau von Oxford Economics „sind die Risiken leicht nach unten verschoben“. Sollte die Inflation auch im Februar schwach ausfallen, „wäre dies von Bedeutung, da dies auf ein stärker deflationäres Umfeld hindeuten würde, als von der EZB erwartet“. Er mahnt jedoch zur Vorsicht, zu viel in eine moderate Unterschreitung der Basisprognosen der EZB hineinzuinterpretieren.
Die wahrgenommene Inflation ist höher als die offiziellen Daten vermuten lassen.
Präsidentin Lagarde wies auch darauf hin, dass die wahrgenommene Inflation höher ist, als die offiziellen Daten vermuten lassen.
„Diese Diskrepanz zwischen gemessener und wahrgenommener Inflation ist nicht nur eine statistische Kuriosität, sondern eine historische und globale Regelmäßigkeit“, erklärte sie. „Und sie hat Auswirkungen auf wirtschaftliche Entscheidungen und das Vertrauen in Institutionen – Vertrauen, das dazu beiträgt, die Inflationserwartungen zu stabilisieren.“
Die wahrgenommene Inflation im Euroraum liegt seit April 2020, als die Umfrage der EZB zu den Verbrauchererwartungen eingeführt wurde, im Durchschnitt um 1,2 Prozentpunkte über der gemessenen Inflation.
„Die Wahrnehmung der aktuellen Inflation prägt die Erwartungen hinsichtlich der zukünftigen Inflation“, erklärte Lagarde und fügte hinzu, dass sie diese Erwartungen genau beobachten, „um Anzeichen für eine anhaltende Abweichung von unserem mittelfristigen Ziel von 2 % zu erkennen“.
Wird die EZB die Zinsen im März erhöhen oder senken?
Angesichts der sich stabilisierenden Inflation gehen Ökonomen davon aus, dass die EZB die Zinssätze weiterhin unverändert lassen wird. Präsidentin Lagarde bekräftigte jedoch, dass die Zentralbank weiterhin „einen datenabhängigen Ansatz verfolgen und bei jeder Sitzung über die angemessene geldpolitische Ausrichtung entscheiden“ werde.
Die nächste Sitzung der EZB zur Geldpolitik findet am 19. März in Frankfurt statt.
Amundi geht davon aus, dass die EZB die Zinsen einmal in diesem Jahr, im dritten Quartal, senken wird. „Die Stärke des Euro, eine Verschärfung der Kreditbedingungen oder eine Verschlechterung der Lage auf dem Arbeitsmarkt könnten diese Prognose jedoch ändern“, so Amundi in seinem aktuellen Investment Talks-Bericht vom 23. Februar.
Irene Lauro, Senior Economist bei Schroders, geht davon aus, dass die EZB den vorübergehenden Rückgang der Inflation ignorieren und die Zinsen bis 2026 unverändert lassen wird.
Rakau von Oxford Economics ist der Ansicht, dass die EZB „ziemlich zurückhaltend“ sein wird, wenn es darum geht, die Wirtschaft zusätzlich anzukurbeln, es sei denn, eine deutlichere Verschlechterung wird wahrscheinlich. „Der Grund dafür ist, dass die EZB besorgt ist über einen Anstieg des zugrunde liegenden Preisdrucks aufgrund fiskalischer Anreize, vor allem in Deutschland“, erklärt er.
