Wichtigste Erkenntnisse
- Höhere Energiepreise haben die Inflation in der Eurozone im August nach oben getrieben, während die Kerninflation gegenüber Juli leicht zurückging.
- Eine Zinserhöhung der EZB um 0,25 Prozentpunkte am 10. September gilt als nahezu sicher.
- Die Inflation in der Eurozone dürfte bis zum Jahresende über 3 Prozent bleiben und könnte bei rund 3,5 Prozent ihren Höhepunkt erreichen, bevor sie 2027 wieder in Richtung 2 Prozent fällt.
Steigende Energiepreise ließen die Verbraucherpreise in der Eurozone im August gegenüber dem Vorjahr um 3,3 Prozent steigen, nach 2,9 Prozent im Juli, wie aus der Schnellschätzung von Eurostat hervorgeht. Verantwortlich für den Anstieg war vor allem die stärkere Energieinflation. Eine Anhebung der EZB-Leitzinsen um 0,25 Prozentpunkte in der kommenden Woche gilt inzwischen als nahezu sicher.
Die Kerninflation, bei der schwankungsanfällige Komponenten wie Energie und Lebensmittel herausgerechnet werden, sank dagegen von 2,5 Prozent im Juli auf 2,4 Prozent im August.
Während die Gesamtinflation der FactSet-Konsensprognose entsprach, fiel die Kerninflation niedriger aus als erwartet. Die Teuerungsrate in der Eurozone liegt damit weiterhin deutlich über dem mittelfristigen Inflationsziel der Europäischen Zentralbank von 2 Prozent.
Nach Schätzungen von Eurostat lag die jährliche Inflation bei 14,3 Prozent, nach 10,3 Prozent im Juli. Die Preise für Dienstleistungen stiegen um 3,0 Prozent, verglichen mit einem Wert von 3,3 Prozent im Juli. Die Preise für Lebensmittel, Alkohol und Tabak stiegen um 1,2 Prozent und blieben damit gegenüber dem Juli unverändert, während die Preise für nicht-energetische Industriegüter im Jahresvergleich um 1,2 Prozent zulegten, verglichen mit 0,9 Prozent im Juli.
Die Inflationszahlen trafen auf ein von fallenden Aktienkursen und Turbulenzen an den globalen Anleihemärkten geprägtes Marktumfeld. Steigende Ölpreise und Inflationssorgen trieben die Renditen von Staatsanleihen nach oben.
Wird die EZB nächste Woche die Zinsen anheben?
„Da die Inflation in Europa deutlich über dem Zielwert der EZB liegt, steigen die Erwartungen hinsichtlich Zinserhöhungen“, sagt Michael Field, Chefstratege für europäische Märkte bei Morningstar. „Umfragen unter Ökonomen deuten darauf hin, dass eine Anhebung um 25 Basispunkte auf 2,5 Prozent bei der nächsten Sitzung so gut wie sicher ist.“
Vor der Veröffentlichung der Daten zur Inflation preisten die Swap-Märkte, auf denen Anleger ihre Erwartungen hinsichtlich künftiger Zinsen handeln, eine Wahrscheinlichkeit von rund 96 Prozent für eine Zinserhöhung um 0,25 Prozentpunkte im September ein. Eine weitere Zinserhöhung in gleicher Höhe wurde für das Frühjahr eingepreist.
Die Erwartungen hinsichtlich einer Zinserhöhung im September wurden durch Äußerungen von Isabel Schnabel, Mitglied des EZB-Direktoriums, weiter bekräftigt. „Beim derzeitigen Leitzins ist es unwahrscheinlich, dass die Inflation mittelfristig wieder auf das Zielniveau zurückkehrt, weshalb eine weitere Straffung erforderlich sein wird“, erklärte Schnabel am 26. August gegenüber Bloomberg.
„Auch wenn die EZB diesen Begriff nicht gerne hört, würde die zweite Zinserhöhung in diesem Jahr ebenfalls in die Kategorie einer ‚Versicherung-Zinserhöhung‘ fallen“, sagt Carsten Brzeski, globaler Leiter des Bereichs Makroökonomie bei ING. Dabei handele es sich um eine Zinserhöhung, die die Glaubwürdigkeit der EZB stärkt und möglichen indirekten oder sogar Zweitrundeneffekten des aktuellen Energiepreisschocks zuvorkommt, fügt er hinzu. Zweitrundeneffekte treten auf, wenn höhere Preise in die Löhne einfließen und in der Folge weitere Preiserhöhungen auslösen.
„Angesichts der weiterhin steigenden Inflation wird die EZB bei ihrer Sitzung in der kommenden Woche – ganz im Einklang mit unseren Erwartungen – mit ziemlicher Sicherheit die Zinsen anheben. Im Gegensatz zu den Märkten halten wir es jedoch für verfrüht, bereits von einer dritten Zinserhöhung auszugehen, zumal der zugrunde liegende Preisdruck vorerst noch begrenzt bleibt“, sagt Leo Barincou, Senior Economist bei Oxford Economics.
Die EZB leitete im Juli 2022 einen Zyklus von Zinserhöhungen ein und hob den Einlagensatz durch zehn aufeinanderfolgende Erhöhungen von 0,50 Prozent auf 4,00 Prozent an. Ab September 2023 senkte sie die Zinssätze anschließend achtmal und brachte den Leitzins wieder auf 2,00 Prozent zurück, bevor die Entscheidungsträger im Juni 2026 die Zinserhöhungen wieder aufnahmen.
Iran-Krieg hält die Energieinflation auf hohem Niveau
Der Preis für Rohöl der Sorte Brent stieg im Verlauf des Augusts um 2,5 Prozent auf mehr als USD 90 je Barrel, nachdem sich die Kampfhandlungen im Nahen Osten Ende August verschärft hatten. Größere Sorgen bereitet Analysten allerdings der Erdgasmarkt: Der europäische Referenzpreis TTF ist seit Ende Juli um 22 Prozent gestiegen.
Die USA und Iran griffen sich Ende August erstmals seit rund einem Monat wieder gegenseitig an. US-Streitkräfte attackierten die Insel Larak in der Straße von Hormus, worauf Iran mit Angriffen auf Ziele in den Vereinigten Arabischen Emiraten und Jordanien reagierte.
„Mit Blick nach vorn bleibt die Entwicklung der Gesamtinflation stark vom Krieg im Nahen Osten und von den Ölpreisen abhängig“, sagt Carsten Brzeski, globaler Leiter Makro bei ING. „In unserem neuen Basisszenario gehen wir davon aus, dass der Krieg andauert und erst nach den US-Zwischenwahlen Entspannung eintritt. Vor diesem Hintergrund dürften die Ölpreise länger hoch bleiben, die Gesamtinflation auf über 3 Prozent treiben und sie mindestens bis zum Jahresende dort halten.“
Anhaltend niedrige Gasspeicherstände dürften die Großhandelspreise für Gas in den kommenden Wochen nach oben treiben und damit Anfang kommenden Jahres wahrscheinlich auch die Energiepreise für Verbraucher erhöhen, fügt Brzeski hinzu. Zusammen mit höheren Transportkosten sowie dürrebedingten Preissteigerungen bei Lebensmitteln und Industriegütern könnte dies dazu führen, dass die Gesamtinflation erst Ende 2027 wieder unter 2 Prozent fällt.
„Angesichts der stark eingeschränkten LNG-Exporte aus Katar und des harten Wettbewerbs zwischen asiatischen Abnehmern und Europa um US-LNG prognostizieren wir, dass die Gasvorräte in der EU bis zum 1. November auf ein Allzeittief von 69 Prozent sinken werden, was 37 Prozent des Gasverbrauchs eines normalen Winters entspricht – dem niedrigsten Stand seit der Energiekrise 2021 bis 2022“, so Morningstar-Analyst Tancrede Fulop.
Ein uneinheitliches Bild der Inflation in der Eurozone
Die Inflation variierte innerhalb der Eurozone, wobei die Jahresraten zwischen 1,3 Prozent in Estland und 5,8 Prozent in Litauen lagen.
Die jährliche Inflation in Italien lag im August bei 3,2 Prozent, verglichen mit 2,9 Prozent im Juli. Die Inflation in Deutschland lag bei 2,9 Prozent, nach 2,8 Prozent im Juli; in Frankreich betrug sie 2,7 Prozent, nach 2,4 Prozent im Juli, und in Spanien lag die Inflation im Jahresvergleich bei 4,5 Prozent, ein Anstieg gegenüber 3,9 Prozent im Juli.
