Wichtigste Erkenntnisse
- Die EZB hat ihren Leitzins bei ihrer Sitzung am Donnerstag um 0,25 Prozentpunkte auf 2,50 % angehoben.
- Die Inflationsprognose für 2026 bleibt unverändert, steigt jedoch für die nächsten zwei Jahre an, während auch die Wachstumsprognose nach oben korrigiert wurde.
- Angesichts der wieder anziehenden Inflation preisen die Märkte nun zwei weitere Zinserhöhungen im Laufe des Jahres 2026 ein.
Die Europäische Zentralbank hat am Donnerstag wie erwartet ihren Leitzins um 0,25 Prozentpunkte auf 2,50 % angehoben und erklärte, dass „der Konflikt im Nahen Osten weiterhin Inflationsdruck erzeugt und die Inflation voraussichtlich über einen längeren Zeitraum deutlich über dem Zielwert bleiben wird“. Dies ist die zweite Zinserhöhung im Jahr 2026, nachdem die Zinsen im Juni angehoben und im Juli unverändert belassen worden waren.
Der EZB-Rat erklärte, die Aussichten seien weiterhin „äußerst ungewiss“, da es eine „breite Bandbreite an möglichen Entwicklungen“ gebe, wie sich der Energieschock auf Wachstum und Inflation auswirken könnte. Die Entscheidung zum Zinsanstieg war einstimmig.
“Bisher hatten wir 2.5 % als Zenit der Zinsanhebungen eingeschätzt,” schreiben UBS-Ökonomen nach der Entscheidung. “Aber nach der heutigen Pressekonferenz und den neuen makroökonomischen Prognosen revidieren wir diese Einschätzung und erwarten nun einen weiteren Schritt um 25 Basispunkte auf 2.75 % im Dezember.”
Der Preis für Brent-Rohöl stieg am Donnerstagvormittag über 102 US-Dollar pro Barrel, da die Märkte weitere Versorgungsengpässe aufgrund der erneuten Angriffe in der Straße von Hormus befürchten. Auch der Preis für europäisches Erdgas – TTF – steigt und liegt nun über 80 Euro pro Megawattstunde.
Die europäischen Aktien gaben leicht nach, der Euro legte gegenüber dem Dollar zu, und die Renditen deutscher und französischer 10-jähriger Staatsanleihen stiegen nach der Entscheidung an.
„Die Aktienmärkte gaben heute Nachmittag nach der Veröffentlichung der EZB leicht nach“, sagt Michael Field, Chefstratege für europäische Märkte bei Morningstar. „Aber es war wahrscheinlich nicht die Anhebung auf 2,5 %, die bei den Anlegern für Unruhe sorgte. Vielmehr war es die Botschaft, dass die Zentralbank davon ausgeht, dass die höhere Inflation noch einige Zeit anhalten wird.“
Wie lauten die neuen Leitzinsen der EZB?
Ab dem 16. September gelten für die EZB folgende drei Leitzinsen:
- Einlagensatz: 2,50 % (Anstieg von 2,25 %)
- Hauptrefinanzierungssatz: 2,65 % (Anstieg von 2,40 %)
- Spitzenrefinanzierungssatz: 2,90 % (Anstieg von 2,65 %)
Vor der jüngsten Zinserhöhung hatte die EZB ihren Einlagensatz im Juni 2026 auf 2,25 % angehoben, nachdem sie ihn zuvor durch acht Senkungen von einem Höchststand von 4,00 % auf 2,00 % gesenkt hatte.
Ein Zinssatz von 2,50 % gilt als Obergrenze eines neutralen Korridors zwischen 1,75 % und 2,50 %. Jede weitere Anhebung würde die Geldpolitik der EZB nach Ansicht von Ökonomen in den restriktiven Bereich verschieben.
„Die Zinserhöhung erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem die Kreditkosten in der Eurozone auf dem höchsten Stand seit 2011 sind und sich negativ auf die Haushalte der Länder auswirken sowie die finanziellen Rahmenbedingungen verschärfen könnten“, sagt Nicolò Bragazza, stellvertretender Portfoliomanager bei Morningstar Wealth.
„Eine erwartete Anhebung um 25 Basispunkte wird die Marktdynamik nicht wesentlich verändern, aber wenn eine hawkische Botschaft gesendet wird, kann dies weitreichende Folgen für die Kreditkosten und den Euro haben“, so Bragazza.
In der Pressekonferenz nach der Bekanntgabe erklärte Lagarde, dass der neutrale Zinskorridor keinen Einfluss auf geldpolitische Entscheidungen haben werde.
Die EZB hat ihre Inflationsprognose angehoben
Die EZB-Experten haben ihre Konjunkturprognosen revidiert. Sie gehen nun von einer durchschnittlichen Gesamtinflation aus von:
- 3,0 % im Jahr 2026 (unverändert gegenüber der Juni-Prognose)
- 2,5 % im Jahr 2027 (Anstieg von 2,3 %)
- 2,1 % im Jahr 2028 (Anstieg von 2,0 %)
Für die Kerninflation, bei der Energie- und Lebensmittelpreise unberücksichtigt bleiben, prognostiziert die EZB einen Durchschnitt von 2,5 % im Jahr 2026, 2,6 % im Jahr 2027 und 2,3 % im Jahr 2028. Im Vergleich dazu lagen die Prognosen vom Juni bei 2,5 % sowohl für 2026 als auch für 2027 und bei 2,2 % für 2028.
Im August stieg die vorläufige Inflation in der Eurozone laut Eurostat von 2,9 % im Juli auf 3,3 %, was vor allem auf die Energiepreise zurückzuführen war. Die Kerninflation lag im August bei 2,4 %, nach 2,5 % im Juli.
Eine Verbesserte Wachstumsprognose
Die Ökonomen der EZB haben auch ihre Wachstumsprognosen für die Eurozone wie folgt angepasst:
- 0,9 % im Jahr 2026 (Anstieg gegenüber 0,8 % in der Juni-Prognose)
- 1,4 % im Jahr 2027 (Anstieg gegenüber 1,2 %)
- 1,5 % im Jahr 2028 (unverändert)
„Dies ist eine Aufwärtskorrektur sowohl für 2026 als auch für 2027, die vor allem die über den Erwartungen liegende Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft im Euroraum widerspiegelt“, so die EZB.
Laut Field von Morningstar ist die Aufwärtskorrektur der Wachstumsprognose eine gute Nachricht. „Die europäische Wirtschaft ist widerstandsfähiger, als wir ihr zugetraut hatten.“
Wann finden die nächsten EZB-Sitzungen im Jahr 2026 statt?
- 29. Oktober 2026
- 17. Dezember 2026
Wird die EZB die Zinsen im Jahr 2026 erneut anheben?
Die Marktpreise deuten auf eine Wahrscheinlichkeit von 75,1 % für eine Zinserhöhung im Oktober und von 73,3 % im Dezember hin.
„Mit Blick auf die Zukunft betrachten wir die Zinserhöhung im September als Abschluss der Neupositionierungsphase der EZB, sodass künftige Entscheidungen davon abhängen, ob sich der Energieschock in einen breiteren inländischen Preisdruck niederschlägt“, erklärte Henry Cook, Senior-Europa-Ökonom bei MUFG, am 7. September. „Unser Basisszenario bleibt, dass die EZB ihren Straffungszyklus nun abgeschlossen hat, obwohl wir anerkennen, dass die geopolitischen Rahmenbedingungen Risiken mit sich bringen, die auf eine weitere Anhebung vor Jahresende hindeuten.“
Der Chefökonom der EZB, Philip Lane, hat 2,5 % als Obergrenze für die Schätzung des neutralen Zinssatzes der EZB genannt; daher würde jede Straffung über diesen Monat hinaus die Geldpolitik in den restriktiven Bereich führen.
Roman Ziruk, leitender Devisenstratege bei Ebury, erklärte: „Das wäre unserer Ansicht nach ein Schritt zu weit, angesichts der Wachstumsrisiken und der Tatsache, dass das Inflationsproblem nach wie vor fast ausschließlich auf angebotsseitige Probleme zurückzuführen ist – ganz zu schweigen davon, dass weitere Zinserhöhungen die Lage an den Anleihemärkten weiter anheizen würden, und das zu einer Zeit, in der die öffentlichen Finanzen ohnehin schon unter Druck stehen.“
Die EZB war die erste der großen Zentralbanken, die diesen Monat tagte; als Nächstes folgen die US-Notenbank am 16. September, die Bank of England am Tag danach und die Bank of Japan am 18. September.
