Wichtige Erkenntnisse
- Mit der Öffnung private Märkte wurden die Vorteile einer Allokation in dieser Anlageklasse möglicherweise überbewertet.
- Trotz der steigenden Bewertungen wichtiger Aktien wie Nvidia ist das volle Potenzial der KI nach wie vor ungewiss.
- Unbeliebte Anlagen wie Aktien China können Anleger überraschen und zeigen, dass Kapitalflüsse nicht immer ein guter Indikator für Anlageerträge sind.
Die Aktienmärkte waren in diesem Jahr unvorhersehbar, und das Jahr 2026 wird wahrscheinlich neue Herausforderungen für Anleger mit sich bringen.
Hier sind einige Fehler, die Sie beim Investieren im nächsten Jahr vermeiden sollten.
1: Die Annahme, dass die üblichen Anlageregeln nicht für private Märkte gelten
Private Märkte haben in den letzten Jahren Schlagzeilen gemacht, da sich die Konvergenz zwischen privaten und öffentlichen Märkten beschleunigt hat. Während private Investments früher Institutionen und vermögenden Anlegern vorbehalten waren, wächst der Zugang für Privatanleger rasch, die möglicherweise der Ansicht sind, dass die Investmentregeln für diese Anlageklasse nicht gelten.
„Die Attraktivität privater Märkte beruht auf zwei wesentlichen Versprechen – eines davon ist weitgehend zutreffend, das andere könnte irreführend sein: Das erste ist die Möglichkeit, das Anlageuniversum zu erweitern, und das zweite ist die Risikominderung, insbesondere durch geringere Volatilität“, erklärt Nicolò Bragazza, Associate Portfolio Manager bei Morningstar Wealth.
Der Zugang zu privaten Märkten erweitert die Möglichkeiten für Anleger und bietet ihnen Zugang zu Vermögenswerten, Unternehmen oder Investments, die sonst unerreichbar wären, wie beispielsweise Private Equity und Private Debt.
“Eine größere Anzahl von Anlagemöglichkeiten mit unterschiedlichen Risiko-Rendite-Profilen ist eindeutig positiv und sollte begrüßt werden“, ergänzt Bragazza. Er weist jedoch darauf hin, dass das Versprechen eines geringeren Risikos irreführend sein kann und die Vorteile einer Allokation in Private Assets möglicherweise überbewertet werden.
Dieses Phänomen wird häufig als „Volatilitätswäsche“ bezeichnet, ein Begriff, der von Cliff Asness, dem Gründer von AQR, geprägt wurde und der die irreführende Vorstellung hervorhebt, dass Private Assets von Natur aus weniger riskant sind, nur weil historische Daten eine geringere Volatilität zeigen.
„In Wirklichkeit ist eine geringere Volatilität kein intrinsisches Merkmal privater Märkte, sondern vielmehr ein Nebenprodukt der Art und Weise, wie die Performance gemessen wird – in der Regel durch seltene Bewertungen in privaten Fonds“, erklärt Bragazza.
Wenn wir berücksichtigen, dass Zielunternehmen von Private-Equity-Fonds in der Regel eine höhere Verschuldung aufweisen und kleiner sind und dass private Kredite häufig an Kreditnehmer vergeben werden, die nur begrenzten Zugang zu traditionellen Kapitalmärkten haben, wird deutlich, dass das zugrunde liegende Risiko tatsächlich höher sein kann. Diversifizierung erscheint zwar auf dem Papier vorteilhaft, garantiert jedoch nicht das gleiche Ergebnis, wenn Sie diese Investments schließlich veräußern.
Bragazza weist Anleger darauf hin, dass das Risiko durch die grundlegenden Merkmale einer Anlage bestimmt wird und dass eine Änderung des Zeitpunkts oder der Methode zur Risikomessung das Risiko selbst nicht verändert.
2: Vermögenswerte, die uns nicht zusagen, als „nicht investierbar“ zu bezeichnen
Chinesische Aktienfonds und ETFs gehörten 2025 zu den unbeliebtesten Kategorien, mit geschätzten Abflüssen von über 2 Mrd. EUR für die Morningstar-Kategorie „Aktien China A-Shares”. Seit Anfang 2024 haben chinesische Aktien jedoch eine Rendite von 56,5 % erzielt und damit US-Aktien mit 46,1 % in USD übertroffen.
„Einige Anleger neigen dazu, alles, was ihnen nicht zusagt, als „nicht investierbar“ zu bezeichnen und es aus ihrem Portfolio auszuschließen. Auch wenn bestimmte Anlagen gelegentlich diese Bezeichnung verdienen, ist dies weitaus seltener der Fall, als wir vielleicht denken. Häufiger ist es so, dass die Einstufung als „nicht investierbar“ ein Signal ist, neugierig zu werden und zu überprüfen, ob diese Einschätzung zutreffend ist – denn hinter dieser Bezeichnung verbergen sich oft einige der besten Chancen“, erklärt Bragazza.
Seit Anfang 2024 konzentrieren sich die Schlagzeilen auf den KI-Handel und die Dominanz von US-Aktien. Trotz der öffentlichen Aufmerksamkeit haben chinesische Aktien jedoch eine bessere Performance als US-Aktien erzielt.
„Anleger, die sich von den Schlagzeilen nicht beirren ließen, die Volatilität aushielten und sich den ‘Bedenken hinsichtlich der Investierbarkeit’ stellten, wurden mit starken Gewinnen belohnt.“
3: Übermäßiger Optimismus hinsichtlich des Potenzials der KI
Das Wachstum der Künstlichen Intelligenz ist seit 2024 die dominierende Kraft, die die globalen Aktienmärkte antreibt. Vor etwa zehn Jahren machten Nvidia NVDA, Microsoft MSFT, Amazon AMZN, Meta Platforms META, Broadcom AVGO, Alphabet GOOGL und Oracle ORCL 9,7 % des Morningstar US Target Market Exposure Index aus. Nach Berechnungen von Morningstar beträgt ihr Gewicht nun fast 30 % des Index.
Dies bedeutet, dass selbst Anleger mit einem erheblichen Engagement in einem breiten Marktindex stark von KI-getriebenen Renditen abhängig sind. Das Risiko hierbei besteht jedoch darin, dass Anleger dem Potenzial der KI zu viel Vertrauen schenken könnten.
„Wenn sich ein neuer Trend durchsetzt, neigen Investoren dazu, sich in zwei Lager zu spalten: die Optimisten (Bullen) und die Pessimisten (Bären), die jeweils mit ihren binären Ansichten Medien und Diskussionen dominieren“, erklärt Bragazza.
Es mag verlockend erscheinen, Partei zu ergreifen, jedoch birgt dies erhebliche Risiken. Das volle Potenzial der KI – und ihre langfristigen Auswirkungen auf die Wirtschaft – sind nach wie vor ungewiss und noch nicht vollständig verstanden. Für Investoren ist es ratsamer, eine vorsichtig optimistische Haltung einzunehmen: Das Risiko einer Überbewertung in bestimmten Bereichen sollte gegen die sich bietenden Chancen abgewogen werden.
„Selbst wenn die Wachstumschancen unbestreitbar sind, kann ein Investment nur dann als sinnvoll angesehen werden, wenn es zu einem angemessenen Preis erfolgt“, fügt er hinzu.
