Wichtige Erkenntnisse
- Aktien aus dem Bereich alternativer Energien übertrafen im letzten Jahr aufgrund verbesserter Fundamentaldaten, nachlassender Finanzierungsdruck und steigender Stromnachfrage die globalen Aktienmärkte.
- Der Strombedarf in den USA wird sich 2026 mindestens vervierfachen, angetrieben durch KI-Rechenzentren und die Elektrifizierung der Wirtschaft.
- Aktien aus dem Bereich alternativer Energien folgen seit langem Boom- und Bust-Zyklen, die häufig durch Veränderungen der Zinssätze und politischen Rahmenbedingungen ausgelöst werden.
Aktien aus dem Bereich alternativer Energien erlebten 2025 ein starkes Comeback. Von Solarherstellern über Windkraftentwickler bis hin zu Herstellern von Clean-Tech-Ausrüstung übertrafen diese Aktien den breiteren Aktienmarkt und weckten neue Begeisterung für einen Sektor, den viele Anleger bereits abgeschrieben hatten.
Die entscheidende Frage ist nun, ob die Erholung in diesem Sektor eine dauerhafte Veränderung der Fundamentaldaten widerspiegelt oder ebenso schnell wieder abflaut, wie sie eingetreten ist.
Der Morningstar Global Renewable Energy Index verzeichnete 2025 einen Jahresgewinn von 10,0 % in Euro, verglichen mit 8,0 % für den Morningstar Global TME Index und 1,2 % für den Morningstar Global Energy Index. Das war eine willkommene Wende für Aktien aus dem Bereich erneuerbarer Energien, nachdem steigende Zinsen, Unterbrechungen in der Lieferkette und politische Unsicherheiten den Sektor vier Jahre lang belastet hatten.
Eine Neubewertung, aber auch eine grundlegende Veränderung
Für einige Anleger wurde die Rallye von 2025 nicht durch günstigere Bewertungen angetrieben. Roman Boner, Senior Portfolio Manager bei Robeco, erklärt: „Der Aufschwung war sowohl fundamental als auch eine Neubewertung, aber die fundamentale Komponente war weitaus wichtiger als viele erwartet hatten.“ Nach Jahren des Pessimismus seien die Erwartungen deutlich unter die tatsächliche Gewinnentwicklung des Sektors gefallen, fügt er hinzu.
„Die Stabilisierung der Zinssätze war ein wichtiger Katalysator, der den Finanzierungsdruck für kapitalintensive Vermögenswerte verringerte, jedoch nicht der einzige Treiber“, erklärt Natalia Luna, Senior Thematic Investment Analyst bei Columbia Threadneedle Investments. „Die Wirtschaftlichkeit sauberer Energien verbesserte sich unabhängig davon, weil ausgereifte Technologien für saubere Energien wie erneuerbare Energien gegenüber fossilen Brennstoffen immer wettbewerbsfähiger werden.“
Die Stimmung gegenüber Aktien aus dem Bereich erneuerbarer Energien war zu Beginn des Jahres 2025 sehr schlecht. Das war zurückzuführen auf die Haltung der US-Regierung zum Thema Nachhaltigkeit und die Unsicherheit hinsichtlich der Zukunft des von der vorherigen Regierung verabschiedeten Inflation Reduction Act. „Dies bot uns die Gelegenheit, unsere Bestände an Solaraktien Mitte 2025 zu sehr attraktiven Bewertungen zu vervierfachen“, erklärt Xavier Chollet, Manager des Pictet - Clean Energy Transition Fund.
Chollet verweist auf einen strukturellen Wandel in der Stromnachfrage als entscheidenden Wendepunkt. „Wir schätzen, dass sich das Wachstum der Stromnachfrage in den USA mindestens vervierfachen wird“, erklärt er, „angetrieben durch KI-Rechenzentren, die Elektrifizierung der Wirtschaft und die Rückverlagerung energieintensiver Fertigungsprozesse wie Halbleiter, Batterien und Elektrofahrzeuge.“
Was ist für Aktien im Bereich erneuerbare Energien 2026 zu erwarten?
Zu Beginn dieses Jahres haben sich die Bewertungen „weitgehend normalisiert, erscheinen jedoch angesichts des starken Wachstumsprofils des Sektors über mehrere Jahrzehnte hinweg weiterhin angemessen“, so Boner von Robeco. Im Vergleich zu globalen Aktien werden Aktien aus dem Bereich erneuerbarer Energien weiterhin unter dem Kurs-/Gewinn-Wachstums-Verhältnis des Marktes gehandelt, während die Geschäftsmodelle aufgrund der steigenden Stromnachfrage zunehmend weniger von Subventionen abhängig sind.
Gleichzeitig sind die Erwartungen hinsichtlich der Energiewende realistischer geworden. Laut Luna von Columbia Threadneedle preisen die Märkte nun einen „eher schrittweisen als raschen Wandel“ hin zu sauberer Energie ein. Faktoren wie Energiesicherheit, Netzengpässe, Elektrifizierung, Klimaresilienz und KI-getriebene Nachfrage sind in den Vordergrund gerückt und stützen realistischere Anlageannahmen.
„Selektive saubere Energie bleibt eine differenzierte strukturelle Chance, insbesondere in den Bereichen Strom, Netze und Effizienz“, erklärt sie. „Spekulative aufstrebende Cleantech-Technologien verhalten sich weitaus zyklischer.“
Laut Robeco Boner werden saubere Energien zunehmend durch jahrzehntelange Investitionen gestützt, die mit dem Bedarf an Infrastruktur verbunden sind. „Im Gegensatz zu makroökonomisch bedingten Zyklen handelt es sich hierbei um langfristige, nicht diskretionäre Investitionen. Der Zeitpunkt kann schwanken, aber die Richtung ist festgelegt.“
Mit welchen Risiken sind Aktien aus dem Bereich erneuerbarer Energien konfrontiert?
Die Geschichte dieses Sektors mahnt jedoch zur Vorsicht. Aktien aus dem Bereich erneuerbarer Energien unterliegen seit langem Boom-Bust-Zyklen, die häufig durch Veränderungen der Zinssätze und politischen Rahmenbedingungen ausgelöst werden. Die Kreditkosten liegen zwar unter ihren Höchstständen von 2023–2024, aber immer noch deutlich über den extrem niedrigen Niveaus, die zuvor für eine euphorische Stimmung in diesem Sektor gesorgt hatten. Ein erneuter Anstieg der Inflation oder eine Verzögerung der Zinssenkungen könnte schnell wieder Bedenken hinsichtlich der Wirtschaftlichkeit von Projekten und deren Bewertungen aufkommen lassen.
Columbia Threadneedle’s Luna nennt steigende Zinsen, zu geringe Investitionen in das Stromnetz, eine schwächer als erwartete AI-getriebene Stromnachfrage und bedeutende politische Kurswechsel als wesentliche Risiken. Boner hingegen sieht die Infrastruktur als das größte Hindernis. „Die Energiewende, die Beschleunigung der KI und die Elektrifizierung schreiten schneller voran, als Stromnetze und regulatorische Rahmenbedingungen mithalten können“, erklärt er. Verzögerungen bei der Genehmigung, Warteschlangen bei der Netzanbindung und der langsame Ausbau der Übertragungsnetze könnten das Wachstum bremsen und die Volatilität der Projektrenditen erhöhen.
Chollet von Pictet weist auf eine andere Gefahr hin: die Art und Weise, wie Anleger auf dieses Thema zugreifen. „Das größte Risiko sind passive Strategien oder übermäßig aggressive aktive Strategien“, erklärt er und verweist auf verlustbringende Geschäftsmodelle in Bereichen wie EV-Start-ups oder grüner Wasserstoff. „Diese Aktien können innerhalb eines Jahres stark ansteigen und dann 90 % ihres Wertes verlieren.“
Die Performance folgt den Strömungen, wie üblich
Trotz der Volatilität des Sektors hat die Performance wieder Investoren angezogen. Auch wenn der durchschnittliche Fonds in der Morningstar-Kategorie „Branchen: Alternative Energien“ eine annualisierte Dreijahresrendite von nur 0,18 % erzielte, stiegen die Renditen allein 2025 um etwa 30 Prozentpunkte.
Nach neun Quartalen mit Nettoabflüssen investieren europäische Anleger wieder in Fonds, die auf saubere Energien setzen, und haben im letzten Quartal 2025 fast 900 Millionen Euro investiert.
„Während des größten Teils des Jahres 2025 haben Anleger einen Teil des Marktes verpasst, der einige der besten Renditen erzielte. Anleger sind bekanntermaßen schlecht darin, den richtigen Zeitpunkt für den Markteinstieg zu wählen. Im letzten Quartal erholten sich die Kapitalflüsse, unterstützt durch mehr politische Klarheit und neues Vertrauen in die positiven Aussichten für saubere Energien“, sagt Hortense Bioy, Head of Sustainable Investing Research bei Morningstar.
Laut Bioy ist saubere Energie zweifellos von der allgemeinen ESG-Gegenbewegung betroffen. „Tatsächlich spricht dieser Sektor sowohl ESG-orientierte als auch nicht-ESG-orientierte Investoren an. Seit Anfang der 2020er Jahre, als der Fokus ausschließlich auf Dekarbonisierung lag, hat sich die Debatte um die Energiewende weiterentwickelt und verlagert sich nun hin zu einer pragmatischeren Betonung von Energiesicherheit, Bezahlbarkeit und industrieller Wettbewerbsfähigkeit“, erklärt sie.
Dennoch unterschätzen Investoren nach Ansicht von Chollet von Pictet nach wie vor das Ausmaß der Chancen. „Aktien, die mit der Energiewende in Verbindung stehen, sind nicht nur zyklische Wachstumstitel“, erklärt er. „Es steht noch ein erhebliches langfristiges Wachstum bevor.“
Für Aktien aus dem Bereich erneuerbarer Energien könnte der einfache Teil der Erholung bereits vorbei sein. Was uns 2026 erwartet, scheint eher eine Prüfung der Disziplin, der Fundamentaldaten und der Selektivität zu sein.
