Wichtige Themen für die europäischen Aktienmärkte in Q3 und Q4
- Die deutschen Ausgabenpläne werden die Industrie in der EU ankurbeln.
- Die Anleger erwarten weitere Zinssenkungen.
- Versorger und Rüstungswerte im Blick.
Europäische und britische Aktien haben in diesem Jahr trotz der Herausforderungen durch den Handelskrieg und den eskalierenden Nahostkonflikt ihre US-amerikanischen Pendants bisher übertroffen.
Einige Fondsmanager sind der Meinung, dass das erste Halbjahr 2025 eine entscheidende Verschiebung hin zu den einst ungeliebten Aktienmärkten des Kontinents markierte, die durch den globalen Zollkrieg von US-Präsident Donald Trump beschleunigt wurde. Sie argumentieren, dass die Hausse in Europa eine breitere Rotation weg von US-Anlagen widerspiegelt, die durch niedrigere Zinsen, sinkende Inflation und bessere wirtschaftliche Fundamentaldaten begünstigt wurde.
Wie sehen also die Aussichten aus? Wir sehen uns an, welche Sektoren und Aktien von der anhaltend positiven Stimmung der Anleger gegenüber Europa profitieren dürften. Und da Europa und die USA ihre Handelsverhandlungen fortsetzen, werfen wir auch einen Blick auf die Risiken für die optimistische Einschätzung.
Wie geht es weiter mit europäischen Aktien?
Die erste Frage, die sich den Anlegern stellt, ist, ob sich im dritten und vierten Quartal die Trends des Jahres 2025 fortsetzen werden, zu denen ein steigender Euro, ein Höhenflug der Rüstungsaktien und steigende europäische Indizes gehören.
Malcolm McPartlin, Manager des Aegon Global Sustainable Equity, ist der Ansicht, dass die Hausse bei europäischen Aktien auch in der zweiten Jahreshälfte 2025 noch anhalten wird.
Die positive Entwicklung wird seiner Meinung nach durch eine Mischung aus strukturellen Faktoren begünstigt: Deutschlands Fiskalpaket, steigende Verteidigungsbudgets auf dem gesamten Kontinent als Teil des NATO-Engagements und eine Phase der Stabilität bei britischen Anleihen.
“Plötzlich scheint Europa die sicherere Wette zu sein. Kann das so bleiben? Die USA sind zwar immer noch führend in Sachen Innovation, aber angesichts der hohen Zölle und der hohen Bewertungen könnte die Renaissance der europäischen Aktien durchaus von Dauer sein”, meint McPartlin.
Welche Aktien und Sektoren sollten Anleger im Auge behalten?
Ben Kumar, Leiter des Aktien-Research bei 7IM, bevorzugt europäische Mid-Caps, eine Quelle von Wettbewerbsvorteilen für den Kontinent, weil diese Aktien “traditionelle Unternehmen sind, die reale Güter herstellen”. Er sagt, dass diese Branchen von Europas fließendem Arbeitsmarkt profitieren, aber von den Anlegern kaum beachtet wurden. Er fügt hinzu, dass es jetzt ein großes Interesse von Fondsmanagern an diesem Bereich gibt.
Kumar ist auch optimistisch für globale Versorgungsunternehmen, die seiner Meinung nach im Laufe des Jahres hohe Renditen erzielen werden.
Zu seinen Top-Positionen gehört die spanische Iberdrola IBE, die mit den Magnificent Seven Technologieunternehmen Verträge über die Stromversorgung ihrer Betriebe abschließt. Er setzt auch auf National Grid NG. und begründet dies mit der dominanten Stellung des britischen Versorgers auf dem US-Markt.
Können die Rolls-Royce-Aktien weiter steigen?
Kathleen Brooks, Research-Direktorin bei XTB UK, ist positiv hinsichtlich britischer Großunternehmen. Sie geht davon aus, dass sie in der zweiten Jahreshälfte Zuwächse verzeichnen werden, obwohl sie darauf hinweist, dass aufgrund der jüngsten Stärke des Pfunds gegenüber dem Dollar eine leichte Herabstufung der Gewinnerwartungen bevorstehen könnte.
Brooks sieht vor allem bei britischen Verteidigungs- und zyklischen Konsumgütern Kurspotenzial.
“Das Potenzial für Aktionärsrenditen ist im [Verteidigungs-]Sektor hoch, und wir gehen davon aus, dass die Nachfrage hoch bleiben wird, was die Einnahmen in den kommenden Monaten steigern wird”.
Trotz starker Kursgewinne in diesem Jahr gehören Rolls-Royce RR. und BAE Systems BA. zu ihren Top-Picks. Rolls-Royce steht auch auf dem Radar von 7IM’s Kumar. Er ist der Ansicht, dass der Markt das Kernreaktorgeschäft des Unternehmens unterbewertet - das Unternehmenhat vor kurzem einen Auftrag der britischen Regierung erhalten - und die Nachfrage nach seinen Düsentriebwerken überbewertet. Seiner Meinung nach könnte der Markt in der zweiten Jahreshälfte die Kernkraftkapazitäten von Rolls-Royce in seine Bewertung einbeziehen. Nach Angaben von Morningstar Direct trug Rolls-Royce im zweiten Quartal 2025 am meisten zu den Gewinnen des Morningstar UK Index bei.
Die Aussichten für die Zinssätze
Die Geldpolitik des Vereinigten Königreichs und der Eurozone divergiert: Die Europäische Zentralbank hat in diesem Jahr viermal die Zinsen gesenkt, während die Bank of England zweimal gesenkt hat. Mit 4,25 % sind die Leitzinsen im Vereinigten Königreich mehr als doppelt so hoch wie in der Eurozone.
Einige Marktbeobachter sind sich einig, dass sich die Europäische Zentralbank dem Ende ihres Zinssenkungszyklus nähert, aber sie sind auch geteilter Meinung darüber, ob in diesem Jahr noch eine oder zwei weitere Zinssenkungen folgen werden - und wie schnell diese kommen werden.
Die Senkung im Juni war die achte seit Beginn des Lockerungszyklus vor einem Jahr. In dieser Zeit hat die EZB den Leitzins von 4 % auf 2 % halbiert.
Da sich die Inflation in der Eurozone wieder dem Ziel von 2 % nähert und die Kreditkosten sinken, sind viele Analysten der Ansicht, dass sich die EZB ihrem Endwert oder neutralen Zinssatz nähert, d. h. dem Niveau, bei dem die Geldpolitik die Wirtschaft weder stimuliert noch einschränkt.
Markus Hansen, Co-Portfoliomanager des Vontobel European Equity Fund, rechnet mit weiteren Zinssenkungen durch die EZB, da die Inflation weiter sinkt. Die jüngsten Eurostat-Zahlen zeigen, dass der jährliche Anstieg des Verbraucherpreisindex bei 2 % liegt, was dem Ziel der EZB entspricht. Im Vereinigten Königreich stieg der Verbraucherpreisindex im Mai auf Jahresbasis um 3,4 %.
Wie geht es weiter mit der Bank of England?
Die Marktpreise deuten auf zwei Zinssenkungen der Bank of England in diesem Jahr hin, aber die Inflation liegt über dem Zielwert. Die Bank sagt, dass ein “schrittweiser und vorsichtiger Ansatz” zur Lockerung der Geldpolitik der bevorzugte Kurs bleibt.
In der Halbjahresprognose von Goldman Sachs Asset Management heißt es, dass die Marktpreise “das Ausmaß der künftigen Lockerung durch die Bank of England derzeit unterschätzen” und den “Endsatz” bei 3,25 %, also einen Prozentpunkt unter dem derzeitigen Niveau, ansetzen.
Zinssenkungen wirken sich in der Regel positiv auf die Aktienmärkte aus, da die Kreditkosten für Unternehmen und Verbraucher sinken, was die Wirtschaft ankurbelt.
Globale Handelskriege toben weiter
EZB-Präsidentin Christine Lagarde legte in einer Rede am 17. Juni die potenziellen Risiken für den künftigen Wohlstand Europas dar:
“Wir sind Zeugen eines tiefgreifenden Wandels in der globalen Ordnung: Offene Märkte und multilaterale Regeln brechen auf, und selbst die dominante Rolle des US-Dollars, des Eckpfeilers des Systems, ist nicht mehr sicher.
“Protektionismus, Nullsummen-Denken und bilaterale Machtspiele sind an ihre Stelle getreten. Die Unsicherheit schadet der europäischen Wirtschaft, die tief in das globale Handelssystem integriert ist, wobei 30 Millionen Arbeitsplätze auf dem Spiel stehen.”
Wie bei der Geldpolitik gibt es auch beim Handel eine Kluft zwischen dem Vereinigten Königreich und Europa. Das Vereinigte Königreich hat ein Abkommen mit den USA geschlossen, dessen Bedingungen am 30. Juni in Kraft traten: Britische Autohersteller wie Jaguar Land Rover können mit einem Zollsatz von 10 % in die USA exportieren, während Luft- und Raumfahrtunternehmen einen Zollsatz von 0 % für Exporte in die USA erhalten.
Für die EU gelten weniger günstige Bedingungen: Sie muss den Standardzollsatz von 25 % entrichten - der Aufschub der Zölle vom 2. April läuft nächste Woche, am 9. Juli, aus, und Trump hat dem Kontinent mit einem Zollsatz von 50 % gedroht, falls bis dahin keine Einigung erzielt wird.
Hansen von Vontobel Asset Management ist zuversichtlich, dass eine Einigung erzielt werden kann, wobei es zu einem “Hin und Her” im Handel kommen könnte, das den Markt so lange in Atem halten dürfte, bis eine Einigung erzielt wird.
Mit Blick auf die Zukunft verweist Hansen auf Prognosen, wonach das BIP-Wachstum in der Eurozone bis 2026 nahezu gleich hoch sein wird wie in den USA. Er weist auch darauf hin, dass das Vereinigte Königreich zwar weiterhin mit einem schleppenden Wachstum zu kämpfen hat, aber gezielte staatliche Ausgaben in Schlüsselsektoren wie dem Wohnungsbau einen dringend benötigten wirtschaftlichen Impuls geben könnten.
