Wichtige Erkenntnisse
- Technologieaktien erlebten eine volatile Woche, mit einem deutlichen Kursrückgang am Donnerstag und einer Erholung am Freitag, während einige der zuletzt schwächeren Titel des Marktes zulegten.
- Es ist unwahrscheinlich, dass eine einzelne Nachricht die Schwankungen ausgelöst hat, obwohl die Besorgnis der Anleger über das Tempo der Unternehmensverschuldung zur Finanzierung des KI-Ausbaus zunimmt.
- Trotz einer Woche voller Schlagzeilen verzeichnen US-Aktien für das Jahr weiterhin einen Anstieg von 15 %.
Die Aktienmärkte zeigten diese Woche starke Schwankungen, wobei die größten Schwankungen aus dem boomenden Technologiesektor kamen. Der Morningstar US Technology Index stieg am Montag um mehr als 2,5 %, doch diese Dynamik war nur von kurzer Dauer. Die Technologiewerte fielen am Donnerstag um 2,43 %, konnten jedoch am Freitag etwas Boden gutmachen und beendeten die Woche mit einem Plus von 0,20 %.
Der Morningstar US Market Index schloss am Freitag mit einem Wochenverlust von 0,09 %, der durch Gewinne im Gesundheitswesen und im Sektor der Energie ausgeglichen wurde, da die Nervosität im Technologiesektor den Gesamtmarkt stark belastete. Dies war ein deutlicher Hinweis auf das Konzentrationsrisiko, das die Wall Street seit zwei Jahren beschäftigt.
„Wenn die Technologiebranche mit Gegenwind konfrontiert ist, hat dies erhebliche Auswirkungen auf die Marktindizes, die wir alle verfolgen“, erklärt Dominic Pappalardo, Chief Multi-Asset Strategist bei Morningstar Wealth. „Dies ist das Phänomen, vor dem wir die Anleger gewarnt haben.“
Gleichzeitig verzeichneten einige der jüngsten Nachzügler des Marktes überdurchschnittliche Gewinne, während der Technologiesektor zu kämpfen hatte. Gesundheitswesen-Aktien stiegen im Wochenverlauf um 3,60 %, während Energie-Aktien um 2,53 % zulegten.
Zyklischer Konsum verzeichnete mit Verlusten von 2,60 % die schlechtesten Renditen. Trotz mehrtägiger Volatilität schlossen Technologieaktien die Woche nahezu unverändert.
Was hat den Abverkauf am Markt verursacht?
Wie bereits in den vergangenen Monaten schien auch in dieser Woche keine einzelne Nachricht die Marktentwicklung maßgeblich zu beeinflussen. „Es ist schwierig, eine einzelne Woche isoliert zu betrachten“, erklärt Pappalardo. Dies gilt insbesondere angesichts der Tatsache, dass die US-Aktienkurse Ende Oktober ein Allzeithoch erreicht haben.
Im Hintergrund spielte sich der längste Regierungsstillstand in der US-Geschichte ab. Sein Ende zeichnete sich ab, als die Märkte am Montagmorgen öffneten, und wurde am Donnerstagmorgen offiziell. Ebenfalls im Fokus der Wall Street stand eine deutliche Neubewertung der Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung durch die US-Notenbank im Dezember, die von einer vor wenigen Wochen noch fast sicheren Sache auf etwa 50 % sank. Hintergrund sind zunehmend hawkische Äußerungen von Fed-Vertretern sowie Störungen bei Arbeitsmarkt- sowie Inflationsdaten.
Pappalardo sagt, dass ein Monat fehlender Daten allein das Bild wahrscheinlich nicht wesentlich verändern wird. Aber „wenn [Datenausfälle] für die Fed ein Grund sind, im Dezember keine Zinssenkung vorzunehmen, dann könnten [sie] sich zu etwas entwickeln, das sich auf die Märkte auswirkt.“
Laut Pappalardo ist es auch möglich, dass der normale Prozess der Neugewichtung unter den großen Fonds und institutionellen Aktionären zu den Marktbewegungen dieser Woche beigetragen hat. „Die meisten Fonds und Manager möchten nicht unbedingt bis zum Jahresende warten“, um ihre Asset Allokation anzupassen.
Technologieaktien führen Rückgänge an
Insgesamt kamen die auffälligsten Schlagzeilen dieser Woche aus dem Technologiesektor, da Befürchtungen aufkamen, dass die Unternehmen für künstliche Intelligenz die hohen Erwartungen der Anleger hinsichtlich Gewinnen und Aktienkurswachstum möglicherweise nicht erfüllen können.
Diese Bedenken blieben auch vor dem Hintergrund solider Ergebnisse für das dritte Quartal bestehen, die laut Analysten keine Anzeichen für einen Rückgang der Nachfrage nach der Infrastruktur für KI-Anwendungen erkennen ließen.
Pappalardo erklärt, dass die wachsende Besorgnis über die enormen Kredite, die Mega-Cap-Technologieunternehmen zur Finanzierung von KI-Infrastrukturprojekten angekündigt haben, die Stimmung der Anleger beeinträchtigen könnte. „Das ist keine neue Entwicklung, aber sie hat sich in letzter Zeit verstärkt, und es gibt immer einen kumulativen Effekt“, sagt er. Mit mehr Schulden und weniger Barmitteln schrumpft der Spielraum für Fehler dieser Unternehmen, um die Erwartungen der Anleger zu erfüllen.
Fazit für Investoren
Nach einer ereignisreichen Handelswoche wie dieser empfiehlt Pappalardo den Anlegern, einen Schritt zurückzutreten. Nur sechs Wochen vor Jahresende verzeichnet der US-Aktienmarkt für das Jahr 2025 immer noch einen Anstieg von 15 % – etwa doppelt so viel wie die durchschnittliche jährliche Rendite auf historischer Basis. „Es war ein erfolgreiches Jahr“, sagt er. „Eine gewisse Abflachung ist jetzt in Ordnung.“
Douglas Porter, Chefökonom bei BMO Capital Markets, schloss sich dieser Einschätzung an. „Die Marktschwankungen müssen im Blick behalten werden“, schrieb er in einer Research Note am Freitag. „Bislang handelt es sich hauptsächlich um eine geringfügige Korrektur im Technologiesektor, wobei der Nasdaq nun um etwa 4 % unter seinem Höchststand von Ende Oktober liegt (und im Jahresvergleich immer noch um fast 20 % gestiegen ist).“
Im Allgemeinen sind sich Strategen einig, dass die Fundamentaldaten, die die Aktienkurse in diesem Jahr nach oben getrieben haben, weiterhin bestehen bleiben. „Angesichts der Wahrscheinlichkeit weiterer Zinssenkungen durch die Fed und der starken Gewinne der Technologieunternehmen bleiben wir bei unserer Einschätzung, dass der Bullenmarkt für Aktien intakt ist“, schrieb Ulrike Hoffmann-Burchardi, Global Head of Equities bei UBS Global Wealth Management, am Freitag in einer Mitteilung an die Kunden.
