Die wichtigsten Erkenntnisse
- Die US-Aktienmärkte beendeten die Woche mit Kursverlusten, da der Krieg mit dem Iran die Aussichten für Ölpreise, Wirtschaftswachstum und Inflation beeinträchtigte.
- Diese Verluste fielen jedoch relativ gering aus: Der Morningstar US Market Index gab in dieser Woche um weniger als 1,6 % nach und verzeichnete seit Kriegsbeginn einen Rückgang von 4,2 %.
- Nachdem die Hoffnungen auf eine rasche Lösung des Konflikts zunichte gemacht worden waren, schossen die Ölpreise zum Wochenende hin in die Höhe.
Während der Konflikt zwischen den USA und dem Iran bereits in die zweite Woche ging, zeigten sich die Finanzmärkte weiterhin widerstandsfähig - trotz erhöhter Volatilität, zunehmend unsicherer Konjunkturaussichten und widersprüchlicher Schlagzeilen.
Nachdem der Morningstar US Market Index am Montag und Dienstag aufgrund von Äußerungen von US-Präsident Donald Trump zugelegt hatte, die auf ein rasches Ende des Konflikts hindeuteten, schloss er die Woche mit einem Minus von 1,6 %. Seit Kriegsbeginn Ende Februar fielen die Aktienkurse um rund 4,2 %.
Mit diesen Rückgängen gingen extreme Schwankungen der Ölpreise einher. Da die Straße von Hormus eine wichtige Verkehrsader für den Ölmarkt ist und im Zentrum des Konflikts steht, stiegen die Ölpreise rapide. Unterdessen bemüht sich die Weltwirtschaft, sich auf gravierende Störungen in den Lieferketten einzustellen.
Die Referenzsorte West Texas Intermediate schloss die Woche bei 98 USD pro Barrel, nachdem sie vor Kriegsbeginn noch bei etwa 65 USD pro Barrel gelegen hatte. Die Ölpreise fielen zu Beginn der Woche nach Trumps Äußerungen, setzten jedoch ihren dramatischen Anstieg fort, als sich der Konflikt in den folgenden Tagen verschärfte.
Auf dem Anleihemarkt stieg die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe von 4,198 % am Montag auf 4,286 % am Freitag, da sich die Anleger mit neuen geopolitischen und wirtschaftlichen Risiken auseinandersetzen mussten.
Aktienverluste begrenzt, Volatilität dürfte anhalten
Analysten sagen, dass die Kursverluste trotz der gestiegenen Volatilität und Unsicherheit überraschend gering ausfielen.
„Die Märkte haben sich als unglaublich widerstandsfähig erwiesen“, sagt Anthony Saglimbene, Chef-Marktstratege bei Ameriprise Financial. Er führt diese Widerstandsfähigkeit auf die starken fundamentalen Rahmenbedingungen zurück, die bereits vor Ausbruch des Konflikts gegeben waren. „Die Unternehmensgewinne steigen“, sagt er. „Das Wirtschaftswachstum war recht kräftig. Die Inflation schwächte sich langsam ab. Die Beschäftigungslage war recht solide. Wir sind in recht guter Verfassung in diese Phase der Unsicherheit gestartet.“
Da sich der Krieg jedoch weiter zuspitzt und die endgültigen Auswirkungen auf die Ölmärkte noch unbekannt sind, raten Analysten Investoren, kurzfristig mit anhaltenden Schwankungen zu rechnen.
„Solange keine Klarheit über die Dauer der Versorgungsunterbrechung herrscht, gehen wir davon aus, dass die Märkte von hier aus eher nach unten tendieren werden“, sagt Jeff Schulze, Leiter der Wirtschafts- und Marktstrategie bei ClearBridge Investments.
Er verweist auf geringere Wachstumsprognosen, höhere Inflationserwartungen und eine Federal Reserve, die sich in einer Wartehaltung befindet, bis weitere Daten vorliegen, wie sich die Turbulenzen bei den Ölpreisen auf die Konjunkturdaten auswirken werden. „In den nächsten Wochen ist weiterhin mit einer gewissen Volatilität zu rechnen.“
Ölpreise bestimmen Marktdynamik und Streuung innerhalb der Sektoren
Diese Schwankungen sind zum großen Teil auf die Energiepreise zurückzuführen. Hinter den Kulissen stehen die Auswirkungen des Krieges auf die Märkte in den letzten zwei Wochen „in direktem Zusammenhang mit dem Öl“, erklärt Olaolu Aganga, Leiterin Portfolio Construction im Chief Investment Office von Citi Wealth.
Energieaktien waren der Sektor mit der besten Wertentwicklung der Woche; sie legten im Wochenverlauf um 1,88 % und seit Beginn des Konflikts um 3,23 % zu. Der Sektor mit der schlechtesten Wertentwicklung in der vergangenen Woche waren Finanzdienstleistungen mit einem Minus von 3,37 %.
Auch wenn die Reaktion des Marktes aus der Gesamtperspektive betrachtet eher verhalten erscheinen mag: „Wenn man genauer hinschaut", so Aganga, “wird man feststellen, dass es innerhalb der einzelnen Sektoren größere Unterschiede gibt.“
Langfristige Aussichten könnten sich stabilisieren
Für viele an der Wall Street sind die langfristigen Aussichten jedoch nach wie vor stabil. Dieselben Faktoren, die die Aktienkurse bislang stabilisierten – beispielsweise solide Unternehmensgewinne und anhaltendes Wirtschaftswachstum –, könnten den Markt weiterhin stützen.
„Unser Basisszenario sieht vor, dass sich die Auswirkungen geopolitischer Risiken auf den Markt … mit der Zeit abschwächen werden“, sagt Aganga von Citi Wealth.
Sie sagt, dies stehe im Einklang mit der Art und Weise, wie die Märkte im Laufe der Geschichte auf vergleichbare Schocks reagiert haben. Die Herausforderung bestehe darin, fügt sie hinzu, dass niemand vorhersagen könne, wie lange die Turbulenzen andauern. „Je länger und hartnäckiger sie sind, desto stärker werden die negativen Auswirkungen sein“, sagt sie.
„Da wir davon ausgehen, dass sich die US-Wirtschaft in diesem Jahr trotz der hohen Ölpreise recht robust entwickeln wird, glauben wir, dass die Anleger dies letztendlich außer Acht lassen werden“, fügt Schulze von ClearBridge hinzu.
