Wichtigste Erkenntnisse
- Edelmetalle und unedle Metalle sind im Jahr 2025 angesichts der US-Zölle gestiegen, während Öl weiterhin volatil bleibt und leicht unter Druck steht.
- Es wird erwartet, dass Brent-Öl in den nächsten 6 bis 12 Monaten unter der Spanne von 70 bis 80 $ des letzten Jahres notieren wird.
- Um die europäische LNG-Nachfrage nach dem Ukraine-Krieg zu decken, sind weitere Verflüssigungs- und Regasifizierungsinfrastrukturen erforderlich.
Valerio Baselli: Hallo und herzlich willkommen bei Morningstar. Die globalen Rohstoffmärkte stehen angesichts der zunehmenden Handelsspannungen, des US-Protektionismus und des sich verlangsamenden globalen Wachstums unter Druck. Nitesh Shah, Leiter des makroökonomischen und Rohstoff-Research bei WisdomTree, erläutert, was in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 von den Rohstoffmärkten zu erwarten ist.
Ausblick auf den Rohstoffmarkt 2025: Was kommt auf uns zu?
Nithesh, die Rohstoffmärkte waren in diesem Jahr bisher mit hoher Volatilität, geopolitischen Risiken und der unberechenbaren Handelspolitik der USA konfrontiert. Was erwarten Sie generell kurz- bis mittelfristig von der Rohstoffbranche?
Nitesh Shah: Ja. Also, in diesem Jahr der Schlange, gab es keinen Mangel an Schocks für die Rohstoffmärkte. Die Rohstoffmärkte haben all diese Schocks wirklich gut überstanden. Die Rohstoffpreise als breite Gruppe sind gestiegen insbesondere die Edelmetalle, die irgendwie von all diesen geopolitischen und handelspolitischen Unsicherheiten profitiert haben. Aber auch andere Metalle wie Basismetalle sind gestiegen, zum Teil weil die Preise von in den USA gehandelten Rohstoffen wie Comex-Kupfer, oder Aluminium, das in den USA gehandelt wird, in Erwartung oder der Einführung dieser Zölle gestiegen sind. Auch die Ölmärkte waren aufgrund der geopolitischen Risiken recht volatil, aber es gibt ein wenig Abwärtsdruck.
Das hat also etwas von dem Aufwärtstrend der breiteren Rohstoffgruppe genommen. Ich denke, dass es in den nächsten Monaten etwas mehr Handelsspanne geben wird, während wir auf mehr Gewissheit über den Stand der Zölle warten. Wir sollten die gegenseitigen Zölle in etwas mehr als einer Woche kennen. Aber die sektoralen Zölle bedeuten mehr Fragezeichen denn je. Wir warten immer noch auf die Untersuchung von Section 232 zu kritischen Mineralien, die uns ein wenig mehr Antworten über den Stand der Zölle auf eine Reihe anderer Metalle geben sollte. Und das könnte möglicherweise die Richtung einiger Metallpreise bestimmen. Und wir könnten eine Wiederholung dessen erleben, was wir auf den Kupfer- und Aluminiummärkten gesehen haben. Wenn andere Metalle wie Zinn oder Nickel unter Zolldruck geraten.
Ölpreis-Prognose: Wohin steuert Brent als nächstes?
Baselli: Lassen Sie uns über den Energiesektor sprechen. Welche Erwartungen haben Sie für die Ölpreise in den nächsten 6-12 Monaten, insbesondere angesichts der laufenden OPEC+-Entscheidungen und der geopolitischen Spannungen?
Shah: Um den Kontext zu verdeutlichen: Die OPEC hat drei Schichten von Produktionsbeschränkungen eingeführt, und die letzte Schicht der Produktionsbeschränkung, die noch etwa 2,2 Millionen Barrel pro Tag beträgt, wird rasch abgebaut. Und sie lösen sie weit vor dem Zeitplan auf. Sie sollte bis September nächsten Jahres abgebaut werden, und es sieht so aus, als könnten sie bis September dieses Jahres vollständig abgebaut werden. Dann kommt die zweite Schicht von Beschränkungen in Höhe von etwa 1,65 Millionen Barrel pro Tag. Ich denke, dass die OPEC frühestens auf ihrer Novembertagung, auf der sowohl OPEC- als auch Nicht-OPEC-Länder auf Ministerebene zusammentreffen, die Möglichkeit haben wird, die Aufhebung dieser Beschränkungen zu erörtern, so dass im Laufe des Jahres noch weitere Barrel auf den Markt kommen könnten. Allerdings könnte es zwischen September und November ein gewisses Luftloch geben, in dem keine neuen Ankündigungen über zusätzliche Fässer auf den Markt kommen. Die Gesamtnachfrage bleibt strukturell relativ schwach, obwohl wir in den Sommermonaten saisonal bedingt eine recht starke Nachfrage haben, die diese Schwäche etwas überdecken könnte. Aber insgesamt denke ich, dass sich die Ölpreise in den kommenden sechs bis zwölf Monaten zwischen 60 und 70 Dollar pro Barrel bewegen werden, was deutlich unter dem Niveau des letzten Jahres liegt, als die Basis in der Nähe der 70- bis 80-Dollar-Marke lag.
Wie der Ukraine-Krieg den globalen Erdgashandel verändert hat
Baselli: Welche Rolle spielt US-LNG bei der Gestaltung der globalen Erdgasmärkte nach dem Ukraine-Krieg und wie könnte sich das Ihrer Meinung nach entwickeln?
Shah: Ja, der Ukraine-Russland-Krieg hat die globalen Gasmärkte wirklich verändert, da Europa so stark von den russischen Pipelines abhängig war und diese nun geschlossen wurden, importiert Europa nun verflüssigtes Erdgas (LNG) aus verschiedenen Quellen in der Welt. Und die USA, die einen Überschuss an Erdgas produzieren, sind sehr daran interessiert, es auf die europäischen Märkte zu exportieren. Für LNG muss jedoch eine gewisse Infrastruktur aufgebaut werden. Die USA müssen also ihre Infrastruktur für die Verflüssigung ihres Erdgases weiter ausbauen. Und Europa muss seine Infrastruktur für die Wiederverdampfung weiter ausbauen, um ausreichende Mengen importieren zu können, damit es seine Abhängigkeit von LNG nach Europa verringern kann.
Die Gasströme über die Pipelines sind also weitgehend versiegt. Die USA exportieren immer noch ihr LNG und werden in der Lage sein, es mit der Zeit zu ersetzen, aber wir brauchen noch ein wenig mehr Infrastruktur. Auch die asiatische Nachfrage sieht derzeit etwas schwach aus, da insbesondere China in rasantem Tempo auf Elektrizität umgestellt hat, was seine Abhängigkeit von einigen dieser traditionellen Kohlenwasserstoffe verringert.
Ist Gold auch nach der Rallye 2024 noch ein Kauf?
Baselli: Interessant. Man könnte sagen, dass 2025 das Jahr der Metalle war, angesichts der großartigen Performance von Gold, Silber, Platin und Palladium. Was sind Ihre Erwartungen für Metalle in den kommenden Monaten?
Shah: Ja. Sie haben Recht. Also Gold, Silber, Platin, Palladium. Sie waren die Hauptdarsteller des Rohstoffkomplexes. Zu Beginn war Gold wirklich der Nutznießer all der geopolitischen und handelspolitischen Unsicherheiten. Aber jetzt wurde es von allen anderen Metallen überholt, wobei Platin und Palladium die letzten waren, die sich tatsächlich erholten und stark zulegten. Und ein Teil des starken Anstiegs ist auf die Erkenntnis zurückzuführen, dass bei diesen beiden Metallen ein Angebotsdefizit besteht. Darüber hinaus besteht die Sorge, dass sie in den sogenannten Handelskrieg hineingezogen werden könnten. Und die USA könnten Zölle auf die Einfuhren dieser Metalle erheben. Nach diesem rasanten Preisanstieg erwarten wir also für die zweite Jahreshälfte keine so starke Performance mehr. Wir gehen aber davon aus, dass Gold seinen relativen Rückstand gegenüber den anderen Metallen wieder wettmachen wird, da die geopolitischen und handelspolitischen Unsicherheiten noch nicht ganz überwunden sind.
Insbesondere an der geopolitischen Front ist Präsident Trump mit den Fortschritten bei der Beendigung des Ukraine-Krieges unzufrieden und wird wahrscheinlich eine neue Dosis von Sanktionen gegen Russland verhängen, was zu weiteren Goldkäufen führen könnte. Außerdem ist die Situation im Iran noch nicht geklärt, und die geopolitische Lage im Nahen Osten könnte sich weiter verschlechtern. Und das würde ebenfalls zu Gunsten von Gold sprechen. Und schließlich könnten wir mit der steigenden Verschuldung, insbesondere mit den nicht finanzierten Steuersenkungen, eine viel stärkere Nachfrage nach Gold als Alternative zu traditionellen Vermögenswerten sehen, was normalerweise Gold begünstigt, wenn man eine steigende Verschuldung sieht.
Die 3 wichtigsten Rohstoffe, in die Sie jetzt investieren sollten
Baselli: Abschließend: Wenn Sie drei Rohstoffe nennen müssten, in die Sie heute investieren sollten, welche wären das und warum?
Shah: Ja, ich würde sagen, Gold steht ganz oben auf der Liste, aber auch Kupfer und Aluminium. Es gibt derzeit ein kleines Luftloch, in dem die Lagerbestände an Kupfer und Aluminium in den USA, die vor der Einführung der Zölle angelegt wurden, abgebaut werden. Kurzfristig könnte es also eine kleine Nachfrageschwäche geben, aber man sagt, dass es einen Run Down gibt. Ich erwarte, dass die Preise und die Nachfrage nach diesen Metallen anziehen werden, da der Bedarf an diesen Basismetallen bei der Energiewende und dem Aufbau von Rechenzentren, wo diese beiden Metalle stark genutzt werden, sehr hoch ist.
Baselli: Vielen Dank für Ihre Zeit, Nitesh. Für Morningstar bin ich Valerio Baselli, danke fürs Zuschauen.
