Wichtige Erkenntnisse
- Die Aktien Nordeuropas verzeichneten einen Rückgang, nachdem die USA mit neuen Zöllen auf europäische Länder gedroht hatten, die sich gegen den Anspruch auf Grönland aussprechen.
- Dänische Aktien führten die Verluste an, da Investoren das Risiko einer möglichen Eskalation des Handelskonflikts einschätzten.
- Verteidigungsaktien und sichere Sektoren übertrafen den Gesamtmarkt.
Die nordischen Aktienmärkte verzeichneten am Montag Kursverluste, wobei der Morningstar Nordic Index um 2,3 % nachgab. Der Morningstar Denmark Index entwickelte sich mit einem Rückgang von 2,6 % am ungünstigsten, während der Morningstar Norway Index um 1,3 % nachgab.
Das folgte der Ankündigung von US-Präsident Donald Trump, die Vereinigten Staaten würden neue Zölle auf Importe aus europäischen Ländern erheben, sofern diese einer Änderung der Kontrolle über Grönland nicht zustimmen würden. Trump erklärte, dass Dänemark, das die Souveränität über Grönland besitzt, ab dem 1. Februar mit einem Zoll von 10 % auf Waren belegt werde, die in die USA exportiert werden. Der gleiche Zollsatz von 10 % würde auch für Norwegen, Schweden, Frankreich, Deutschland, das Vereinigte Königreich, die Niederlande und Finnland gelten, wobei der Satz im Juni auf 25 % steigen würde, falls keine Einigung erzielt werde.
„Die Ereignisse Anfang 2026 – unter anderem in Grönland und Venezuela – lassen sich am besten als systemischer geopolitischer „Wendepunkt“ beschreiben, der die Position Europas (einschließlich der Ukraine) gegenüber den Vereinigten Staaten, Russland und China erheblich schwächt“, erklärt Robert Bergqvist, Senior Economist bei SEB. „Höhere Zölle seitens der USA und Europas sind ein destruktiver Weg in die Zukunft. Die Frage ist, was der nächste Schritt sein wird: Exportbeschränkungen, die zu Störungen in den Produktionsketten führen?“
Dänische Aktien sind besonders anfällig für eine Eskalation der Zölle
Sollte Europa mit einem isolierteren Zollschock konfrontiert werden, geht Bjarne Breinholt Thomsen, Leiter Cross Asset Strategy bei der Danske Bank, davon aus, dass Substitutionseffekte natürlich zum Tragen kommen würden.
„Nach Ansicht unserer Ökonomen könnte eine Erhöhung der Zölle um 10 Prozentpunkte das Wachstum in Europa um bis zu 0,25 Prozentpunkte verringern. Dies sollte als Worst-Case-Szenario betrachtet werden, wobei die tatsächlichen Auswirkungen wahrscheinlich wesentlich geringer ausfallen würden“, erklärt er und fügt hinzu, dass die größte Anfälligkeit bei dänischen Aktien besteht.
Laut Thomsen „stellen dänische Aktien für viele ausländische Portfoliomanager kein zentrales Benchmark-Engagement dar. Angesichts des begrenzten Aufwärtspotenzials, aber potenziell asymmetrischen Abwärtsrisikos, sollte Trump zu unternehmensspezifischen Maßnahmen, Beschränkungen oder Zöllen übergehen, könnte dies dänische Aktien unverhältnismäßig stark belasten. Diese Dynamik könnte einige ausländische Investoren dazu veranlassen, sich vorerst zurückzuhalten, anstatt ihr Engagement zu erhöhen. Unserer Ansicht nach ist dies der wichtigste Bereich, den es zu beobachten gilt.“
Verteidigungsaktien setzen Marktgewinne fort
Verteidigungsaktien entwickelten sich entgegen dem allgemeinen Marktrückgang positiv: Die schwedische Saab SAAB B legte um 4,8 % zu, und die norwegische Kongsberg Gruppen KOG stieg um 1,7 %.
Defensive Sektoren wie Telekommunikation und Versicherungsgesellschaften zeigten sich ebenfalls widerstandsfähig. Telenor TEL, Elisa ELISA, Telia TELIA und Tele2 TEL2 B verzeichneten ebenso wie Gjensidige Forsikring GJF und Tryg TRYG Kursgewinne.
Im Gegensatz dazu verzeichneten der schwedische Automobilhersteller Volvo Cars VOLCAR B und der norwegische Automobilzulieferer Kongsberg Automotive KOA aufgrund der drohenden Zölle Kursverluste .
Auch Energieaktien standen unter Druck, wobei Equinor EQNR, Aker BP AKER und Vår Energi VAR alle mit Kursverlusten notierten.
Während die Währungen verhalten reagierten, verzeichneten Edelmetalle wie Silver und Gold einen Anstieg.
„Weder der Dollar noch der Euro würden in diesem Szenario wahrscheinlich als zuverlässige sichere Häfen fungieren, sodass Edelmetalle – und möglicherweise der Yen – die Hauptnutznießer wären“, erklärt Christian Schulz, Chefökonom bei Allianz.
