Die wichtigsten Erkenntnisse
- Der Bitcoin-Kurs fiel 2026 bisher um rund 25 Prozent, aber optimistische institutionelle Anleger vertreten die Ansicht, dass der derzeitige „Krypto-Winter“ eher zyklischer als struktureller Natur sei.
- Es wird erwartet, dass in der zweiten Jahreshälfte 2026 die US-Regulierung, die Politik der Federal Reserve und die Zwischenwahlen im November die wichtigsten Katalysatoren für Bitcoin sein werden.
- Während Privatanleger sich zunehmend KI zuwenden, berichten Analysten, dass institutionelle Anleger BTC weiteraufstocken.
Hat Bitcoin nun endlich seinen Tiefststand erreicht, oder steht das Schlimmste erst bevor? Analysten richten ihr Augenmerk auf einige zentrale Faktoren: die US-Regulierung, die Politik der Federal Reserve und die Zwischenwahlen im November.
Nachdem die weltweit größte Kryptowährung im Oktober 2025 die Marke von 126.000 USD überschritten hatte, verlor sie in diesem Jahr rund 25 Prozent an Wert und testete dabei kurzzeitig die 60.000 USD-Marke.
Der Ausverkauf machte einen Großteil des Optimismus zunichte, der im letzte Jahr durch Spot-ETFs und die zunehmende Akzeptanz durch institutionelle Anleger ausgelöst worden war. Dennoch argumentieren einige Analysten, dass es sich hierbei weniger um einen strukturellen Zusammenbruch handelt als vielmehr um ein weiteres Kapitel im bekannten Boom-and-Bust-Zyklus von Bitcoin.
Ein weiterer Krypto-Crash: Ist es dieses Mal anders?
Im Gegensatz zu früheren Krypto-Crashs, die durch Probleme innerhalb des Ökosystems der digitalen Vermögenswerte ausgelöst wurden, ist der jüngste Ausverkauf größtenteils auf makroökonomische Faktoren zurückzuführen. Höhere Anleiherenditen, strengere Finanzbedingungen und eine allgemeine Abkehr von Risikoanlagen belasteten laut Analysten neben Aktien auch Kryptowährungen.
Der Juni war besonders hart: Der Bitcoin-Kurs fiel um 19 Prozent und verzeichnete damit seine schlechteste Monatsperformance seit der „Three Arrows Capital“-Krise 2022. Damals brach der in Singapur ansässige Kryptowährungs-Hedgefonds zusammen, nachdem eine hochgradig fremdfinanzierte Handelsstrategie scheiterte, was zu Gläubigerforderungen in Höhe von 3,5 Milliarden USD führte.
Verstärkt wurde der jüngste Verkaufsdruck durch anhaltende Abflüsse aus in den USA ansässigen Krypto-Spot-ETFs, bei denen in den letzten sechs Wochen bis zum 17. Juli Abflüsse in Höhe von 2,7 Milliarden USD zu verzeichnen waren, wodurch eine der stärksten Nachfragequellen wegfiel, die die Rallye des letzten Jahres befeuert hatte.
Privatanleger strömen eher in den KI-Handel als in den Kryptomarkt
Laut Chris Perkins, dem Leiter von Franklin Crypto, dem Geschäftsbereich für aktives Digital-Asset-Management bei Franklin Templeton, wanderte das Kapital, das zuvor in Kryptowährungen geflossen war, weitgehend in Richtung Künstliche Intelligenz, was zu gedämpften Handelsvolumina bei digitalen Vermögenswerten beitrug.
„Das Risikokapital aus dem Privatkundenbereich verlagerte sich auf KI als neuen Schwerpunkt“, sagt er. „Doch der Aufbau institutioneller Strukturen schreitet weiter voran, und die Netzwerkgrundlagen werden immer stärker.“
Die in verschiedenen Segmenten des Kryptomarktes zu beobachtenden geringen Handelsvolumina bestätigen die geringere Beteiligung. Ein weiterer Rückgang im KI-Sektor könnte durch eine allgemeine Verschlechterung der Risikobereitschaft möglicherweise zu einer erneuten Schwäche bei digitalen Vermögenswerten führen.
Blue Macellari, Leiterin Digital Assets bei T. Rowe Price, beschreibt das aktuelle Umfeld eher als einen klassischen „Krypto-Winter“ als einen ungewöhnlichen Einbruch. „Im Oktober kam es an den Kryptomärkten zu einem starken Ausverkauf, und seitdem befinden wir uns in einem Bärenmarkt“, sagt sie. „Der Rückgang ist steil, aber nicht ungewöhnlich.“
Die Vergangenheit liefert gewisse Belege für diese Sichtweise. Bitcoin erlebte bereits in der Vergangenheit längere Bärenmärkte, und zwar in Abständen von etwa vier Jahren – in den Jahren 2014, 2018 und 2022 –, auf die jeweils ein neuer Zyklus der Akzeptanz und neuer Höchststände folgte.
Sind 60.000 USD die rote Linie?
Ein Großteil der Aufmerksamkeit des Marktes richtete sich auf die Fähigkeit von Bitcoin, die Unterstützungsmarke von 60.000 USD zu verteidigen. Die meisten institutionellen Anleger betrachten 60.000 USD jedoch lediglich als eine psychologische Schwelle. Viel wichtiger sei, so argumentieren sie, was die Blockchain-Daten über das Anlegerverhalten aussagen.
„Daytrader fixieren sich auf bestimmte Zahlen, während langfristige Anleger den Fokus auf die strukturelle Entwicklung legen“, sagt Perkins über die Kluft zwischen denjenigen, die auf kurzfristige technische Kursbewegungen spekulieren, und denjenigen, die die technologischen Argumente für Kryptowährungen unterstützen.
Macellari von T. Rowe Price stimmt zu, dass dieses Niveau vor allem aufgrund der Anlegerstimmung von Bedeutung ist. Ein Handel deutlich unterhalb dieses Niveaus verstärkt vermutlich die Volatilität, da nervöse Anleger darauf reagieren. Das ändert jedoch nichts Wesentliches an der langfristigen Investmenthypothese für Bitcoin.
Was könnte eine Erholung des Bitcoin-Kurses auslösen?
Analysten nennen mehrere Faktoren, die den Kryptomarkt noch vor Jahresende wieder nach oben treiben könnten, wobei die Regulierung ganz oben auf der Liste steht. Fortschritte bei der US-Krypto-Gesetzgebung, insbesondere beim lang erwarteten CLARITY Act, der darauf abzielt, einen klareren rechtlichen Rahmen für digitale Vermögenswerte zu schaffen, sorgen laut Experten für mehr Rechtssicherheit und fördern eine breitere Beteiligung institutioneller Anleger.
Sie sagen, dass eine zurückhaltendere Geldpolitik der Federal Reserve, nachlassender Inflationsdruck und niedrigere Realzinsen wahrscheinlich auch die Aussichten für alle Risikoanlagen, einschließlich Kryptowährungen, verbessern würden. Umgekehrt belasten die anhaltende Inflation und die über einen längeren Zeitraum hinweg höheren Zinsen weiter die Bewertungen.
Auch die Politik spielt eine ungewöhnlich wichtige Rolle. Nach Angaben des Krypto-Vermögensverwalters 21Shares zeigte Bitcoin in diesem Jahr eine starke inverse Korrelation mit der Wahrscheinlichkeit eines Erfolges der Demokraten bei den US-Zwischenwahlen im November, was die Erwartungen der Anleger widerspiegelt, dass ein kryptofreundlicheres Ergebnis zugunsten der Republikaner die regulatorische Unterstützung für die Branche beschleunigen würde.
„Mit dem Herannahen der Zwischenwahlen werden Themen wie die Tragfähigkeit der öffentlichen Finanzen, die Staatsverschuldung und die Inflation wieder in den Fokus rücken, und Bitcoin hat sich als Kernanlage im sogenannten Debasement-Trade im Mainstream etabliert“, so Macellari von T. Rowe Price.
Schließlich erweist sich laut Macellari eine schrittweise institutionelle Akzeptanz als nachhaltiger als frühere, von Privatanlegern getriebene Haussephasen.
„Wir beobachten, dass immer mehr Wealth und Asset Manager beginnen, im Rahmen eines insgesamt diversifizierten Portfolios eine geringe Allokation in Bitcoin zu empfehlen, und viele führende Brokerplattformen führen den Spot-Handel mit Bitcoin für ihre Kunden ein oder bringen Bitcoin-ETFs auf den Markt“, sagt sie.
„Man neigt dazu zu glauben, dass die erste Welle von Bitcoin-ETFs vor zwei Jahren einen sofortigen Zugang zu Bitcoin geschaffen habe, doch in Wirklichkeit fangen viele Plattformen und Finanzberater gerade erst damit an, ihren Kunden diese Anlageinstrumente zugänglich zu machen.“
Risiken für Bitcoin bleiben erheblich
Perkins von Franklin Crypto nennt systemische Infrastrukturausfälle, Cybersicherheitsvorfälle und neue geopolitische Schocks als die größten Abwärtsrisiken. Eine weitere drastische Verschlechterung der globalen Wirtschaftslage oder eine erneute Straffung der Geldpolitik löst leicht eine weitere Welle des Schuldenabbaus auf den Kryptomärkten aus.
Auch Blue Macellari zeigt sich zurückhaltend und geht davon aus, dass die nächsten Monate weiterhin von Schwankungen geprägt sein werden.
„Zwar gehe ich grundsätzlich davon aus, dass wir gerade eine Bodenbildung erleben, doch die Marktstimmung ist derzeit schwach, was angesichts unserer aktuellen Position im Konjunkturzyklus nicht überraschend ist“, sagt sie. „Ich gehe davon aus, dass der Sommer und der frühe Herbst von Schwankungen geprägt und herausfordernd sein werden.“
Ob Bitcoin bereits seinen Zyklustiefpunkt erreicht hat, lässt sich nach wie vor nicht mit Sicherheit sagen. Doch im Gegensatz zu früheren Krypto-Wintern beobachten Anleger die Entwicklungen in Washington fast ebenso aufmerksam wie die Blockchain-Daten. Regulierung, Geldpolitik und politische Entwicklungen – und nicht nur die Marktstimmung – werden wahrscheinlich darüber entscheiden, ob Bitcoin seinen tiefsten Einbruch seit vier Jahren überwinden wird oder ob noch ein weiterer Abwärtstrend bevorsteht.
