Wichtige Erkenntnisse
- Kleine Unternehmen übertreffen große Unternehmen und kehren damit die Dynamik des letzten Jahres am US-Markt um.
- Technologieaktien erleben in diesem Jahr einen Rückgang, nachdem sie 2025 aufgrund des Booms bei Investitionen in künstliche Intelligenz ein starkes Gewinnwachstum verzeichneten.
- Obwohl es noch früh ist, könnten die jüngsten geopolitischen Ereignisse und die anhaltende makroökonomische Stärke die Rotation für den Rest des Jahres aufrechterhalten.
Der Markt zeigt zu Beginn dieses Jahres Anzeichen einer Rotation, da Small-Cap-Unternehmen zulegen und der Technologiesektor schwächelt, was eine Umkehrung der Aktienmarkttrends aus dem Jahr 2025 darstellt. „Wir beobachten eindeutig eine Rotation, die seit Ende letzten Jahres an Dynamik gewonnen hat“, erklärt Michael Arone, Chief Investment Strategist bei State Street.
Großkapitalisierte US-Unternehmen beendeten das Jahr 2025 mit einem Plus von 19,78 % und lagen damit vor ihren kleinen und mittelkapitalisierten Pendants. Erste Daten deuten jedoch auf eine mögliche Umkehrung des Kräfteverhältnisses zwischen Small und Large Caps hin.
Die Gewinne der kleinkapitalisierten Unternehmen haben im bisherigen Jahresverlauf 5,57 % erreicht, während die großkapitalisierten Unternehmen lediglich 0,56 % zulegten. Analysten sehen auch Anzeichen für eine Umkehrung der Sektorergebnisse. Der Technologiesektor ist derzeit der Sektor mit der schlechtesten Performance und hat in diesem Jahr 0,40 % in US-Dollar verloren. Dies ist eine bedeutende Veränderung, nachdem der KI-Investitionsboom von 2025 den Technologiesektor auf den zweitbesten Platz aller US-Marktsektoren gehoben hatte.
Arone zufolge ist der entscheidende Katalysator für diese Rotation das Gewinnwachstum, da Small-Cap- und Nicht-Technologieunternehmen beginnen, die Gewinnlücke zu den „Magnificent Seven“ zu schließen. (Die dominierendsten und wachstumsstärksten Unternehmen, die den gesamten Aktienmarkt angetrieben haben, waren Apple AAPL, Microsoft MSFT, Amazon AMZN, Alphabet GOOGL, Meta Platforms META, Tesla TSLA und Nvidia NVDA.) Laut Arone profitieren die Gewinne von Small-Cap-Unternehmen von niedrigeren US-Zinsen und der “One Big Beautiful Bill”, was dazu beiträgt, die Gewinnlücke zu schließen und kleine Unternehmen zu attraktiven Investitionen zu machen. Die jüngsten geopolitischen Ereignisse beflügeln ebenfalls die Realwirtschaft, da Investoren ihre Portfolios diversifizieren.
„Ich denke, dass diese Ereignisse den Trend vom Ende des letzten Jahres noch verstärkt haben und dass er in den ersten Wochen des Jahres 2026 an Dynamik gewonnen hat“, erklärt Arone. Er ist der Ansicht, dass die über den Erwartungen liegende US-Wirtschaft dazu beigetragen hat, Small-Cap- und Nicht-Technologieunternehmen gegenüber dem Rest der Wall Street zu begünstigen.
Sollte sich diese Entwicklung fortsetzen, würde dies laut Arone für den Rest des Jahres eine Marktrotation aufrechterhalten: „Ich betrachte dies als einen doppelten Impuls einer Wirtschaft, die sich besser als erwartet entwickelt, unterstützt durch fiskalische und monetäre Anreize und kombiniert mit einem breiteren Gewinnwachstum. Solange diese Faktoren bestehen bleiben, könnte sich diese Rallye in den nächsten Quartalen fortsetzen.“
Technologiesektor schwächelt nach Aufschwung im Jahr 2025
Der Technologiesektor stand 2025 dank des Booms bei Investitionen in künstliche Intelligenz im Rampenlicht. Allerdings ändert sich das Szenario. 2026 führen reale Vermögenswerte die Entwicklung an, wobei Arone auf die „hervorragende” Performance von Gold, Metallen und Bergbauunternehmen hinweist. Der Sektor Grundstoffe verzeichnet mit einem Anstieg von 9,05 % die bislang größten Gewinne in diesem Jahr, gefolgt von Industriewerten und Energie.
Arone geht davon aus, dass der Technologiesektor in diesem Jahr wachsen wird. Am Donnerstag gab Taiwan Semiconductor Manufacturing TSM Rekordgewinne im vierten Quartal bekannt und löste damit einen Anstieg der Chip-Aktien auf dem gesamten US-Markt aus.
Arone ist jedoch der Ansicht, dass das Gewinnwachstum bei Small-Cap- und Nicht-Technologieunternehmen eine anhaltende Marktrotation unterstützt. „Die Kluft zwischen dem Gewinnwachstum im Technologie-Sektor und dem Rest des Marktes schließt sich“, erklärt er. „Und während sich diese Kluft schließt, breitet sich die Rally aus, was ich für ein positives Zeichen halte.“
Der Sektor der Finanzdienstleistungen hat sich an den US-Märkten am zweitschlechtesten entwickelt und ist in diesem Jahr bisher um 0,33 % gefallen. US-Präsident Donald Trumps Vorschlag zur Begrenzung der Kreditkarten-Zinsen droht die Gewinne der Banken zu schmälern, was zu Kursverlusten dieser Aktien führt. Nach einer Reihe soliden Gewinnmeldungen von Wall-Street-Banken wie Goldman Sachs und Morgan Stanley verzeichnet die Finanzbranche einen Aufschwung, was darauf hindeutet, dass sich der Sektor möglicherweise nicht in einer anhaltenden Talfahrt befindet.
Small Caps dominieren
Das vergangene Jahr war ein großer Erfolg für Large Caps, die die höchsten Renditen in den Value- und Growth-Indizes von Morningstar erzielten. Anfang 2026 scheint sich dies jedoch zu ändern, da Small-Cap-Unternehmen in beiden Indizes die stärksten Renditen erzielen. Im Value-Index legten Small Caps im Jahr 2026 bisher um 5,94 % zu, während die Renditen von Large Caps um 2,80 % stiegen. Auf der Growth-Seite führen Small-Cap-Unternehmen mit 6,02 %, während Large Caps im Jahresverlauf nur um 0,13 % zulegten.
„Dies unterstreicht lediglich die Bedeutung der Diversifizierung und die Erkenntnis, dass Märkte auch ohne die Beiträge der „Mag Seven“ und der Technologie weiter wachsen können“, erklärt Arone.
Was würde eine dauerhafte Marktrotation bewirken?
Arone erklärt, dass der Bullenmarkt für Small-Cap- und Nicht-Technologieunternehmen „Öl ins Feuer gießt“. Angesichts der anhaltenden fiskalischen Anreize und der Erwartung, dass die Federal Reserve die Zinsen unverändert lässt, wird die US-Wirtschaft wahrscheinlich weiterhin über den Erwartungen liegen: „[Die Wirtschaft] wuchs bereits und wird nun noch schneller wachsen, was ebenfalls zu dieser Rotation beiträgt."
Arone ist der Ansicht, dass geopolitische Ereignisse - darunter die Absetzung des venezolanischen Präsidenten Nicolás Maduro durch die USA, die Ermittlungen des Justizministeriums gegen den Vorsitzenden der US-Notenbank Jerome Powell und Präsident Trumps Vorschlag zur Begrenzung der Kreditkartenzinsen – im Jahr 2026 zu höheren Investitionen auf dem gesamten Markt führen werden. „All dies unterstützt die Idee der Diversifizierung des Dollarhandels, von der einige Immobilien-, Rohstoff-, Metall- und Bergbauunternehmen sowie internationale Aktien und Small Caps profitieren. Ich gehe davon aus, dass sich dieser Trend noch etwas länger fortsetzen wird.“
