Wichtige Erkenntnisse
- Software-as-a-Service- oder SaaS-Aktien stehen seit der Einführung des Sprachmodells Claude von Anthropic unter Druck.
- Die wichtigsten europäischen Softwareaktien haben im bisherigen Jahresverlauf erhebliche Verluste verzeichnet.
- Michael Field, Morningstar-Chefstratege, geht davon aus, dass eine Erholung dieser Aktien mehr als 12 Monate dauern könnte.
Europäische Softwareaktien befinden sich weiterhin in einer schwierigen Lage, da neue Befürchtungen durch die rasante Entwicklung der KI aufkommen. Obwohl Analysten darauf hinweisen, dass der jüngste Ausverkauf möglicherweise übertrieben ist, warnen sie vor weiteren Turbulenzen,- indes versuchen Investoren, die Gewinner von den Verlierern zu unterscheiden.
Der jüngste Rückschlag für Software-as-a-Service- oder SaaS-Aktien erfolgte am 24. Februar, nachdem der KI-Innovator Anthropic am 20. Februar ein neues Sicherheitstool für sein großes Sprachmodell Claude vorgestellt hatte, wodurch Cybersicherheitsaktien in den Fokus eines breiteren Ausverkaufs in diesem Sektor gerieten.
Diese Entwicklung von Anthropic, dessen Veröffentlichung eines Plug-ins für sein großes Sprachmodell Anfang dieses Monats zu Kursverlusten führte, zwang Investoren dazu, das Risiko zu bewerten, dass schnell skalierbare KI-Alternativen Softwareunternehmen und deren Produkte verdrängen könnten.
Michael Field, Chefstratege für europäische Märkte bei Morningstar, erklärt, dass Anleger dennoch beginnen, die Informationen zu KI-Veröffentlichungen zu analysieren- was wieder zu einigen vorsichtigen Einkäufen führt.
Allerdings sollte diese leichte Erholung im Zusammenhang mit den Verlusten seit Jahresbeginn betrachtet werden, fügt Field hinzu.
Europäische Softwareaktien, darunter die Schweizer Temenos TEMN und die spanische Amadeus AMS, verzeichneten in der vergangenen Woche Kursgewinne, liegen jedoch seit Jahresbeginn weiterhin deutlich im Minus. Laut Field könnte sich diese Situation kurzfristig fortsetzen, da es voraussichtlich einige Zeit dauern wird, bis das Vertrauen vollständig zurückgewonnen ist.
Diese Aktien könnten sich in den nächsten 12 bis 18 Monaten erholen, sagt er.
Europäische Software-Gewinne im Fokus
Bereits vor dem Einbruch in diesem Monat konnten SaaS-Aktien angesichts der Besorgnis über eine nachlassende Nachfrage nach Softwareprodukten und -dienstleistungen nicht an die Begeisterung des letzten Jahres rund um den Hardware-Ausbau der KI-Hyperscaler anknüpfen.
Im Januar verzeichneten die Aktien des größten europäischen Softwareunternehmens SAP SAP den größten Tagesverlust seit 2020. Dies geschah, als das Unternehmen bei der Veröffentlichung seiner Jahresergebnisse bekannt gab, dass sich das Wachstum seines Cloud-Auftragsbestands, der die vertraglich vereinbarten zukünftigen Umsätze misst, im Jahr 2026 „leicht verlangsamen“ werde.
Der französische Softwareriese Dassault Systèmes DSY erlebte am 11. Februar den schlimmsten Tag seiner Aktiengeschichte, nachdem er schwache Ergebnisse für das vierte Quartal und eine zurückhaltende Prognose vorgelegt hatte. Die Aktien von Adyen ADYEN fielen am 12. Februar um 20 %, nachdem der niederländische Zahlungsdienstleister eine schwächer als erwartete Umsatzprognose und ein geringeres Zahlungsvolumen gemeldet hatte.
„Softwareaktien haben am Tag der Gewinnbekanntgabe im Durchschnitt um 5 Prozentpunkte unterdurchschnittlich abgeschnitten, und obwohl die Unternehmen Argumente für einen Aufwärtstrend im Bereich KI vorgebracht haben, bleiben diese weitgehend ungehört, da sich die Narrative verschoben hat“, schrieben Analysten der Bank of America Anfang dieses Monats.
Die Skepsis hielt auch am Mittwoch an, als die Aktien von Wolters Kluwer aufgrund leicht unter den Erwartungen liegender Jahresumsätze nachgaben, nachdem das niederländische SaaS-Unternehmen Pläne bekannt gegeben hatte, seine Investitionen in KI 2026 zu erhöhen.
Investoren erwarten nun die Veröffentlichung der Geschäftszahlen der spanischen Reisetechnologieplattform Amadeus am 27. Februar, um weitere Hinweise auf die zukünftige Nachfrage und die potenziellen Auswirkungen der KI zu erhalten.
Wer sind die Gewinner und Verlierer im Bereich der künstlichen Intelligenz in Europa?
Ein Großteil der jüngsten Unsicherheit auf dem SaaS-Markt ist auf die Befürchtung zurückzuführen, dass die rasante Weiterentwicklung von KI-Tools es vielen Unternehmen ermöglichen könnte, ihre eigenen Softwaretools intern zu entwickeln.
Analysten zufolge könnte dies ein entscheidender Faktor sein, um die besten Unternehmen von den übrigen zu unterscheiden, wobei kleinere, weniger hochentwickelte Softwarefirmen wahrscheinlich weiterhin unter Druck stehen werden. Größere, defensivere Unternehmen mit breiten wirtschaftlichen Burggraben könnten eine höhere Widerstandsfähigkeit aufweisen.
„Wir gehen davon aus, dass der Markt zunehmend zwischen potenziellen Gewinnern und Verlierern unterscheiden wird“, schrieben die Vontobel-Partner Gordon Shannon und George Curtis in einer Mitteilung vom 24. Februar.
Unternehmen mit einem schmalen wirtschaftlichen Burggraben und geringen Wechselkosten werden am stärksten von den Auswirkungen der KI-Disruption betroffen sein, da Kunden dazu neigen, Plattformen zu konsolidieren oder sogar intern aufzubauen. Generische oder wiederholbare prozessgesteuerte SaaS-Unternehmen sehen bereits die Bedrohung durch Claude & Co auf sich zukommen.
Andere hingegen merkten an, dass zwar Gewinner und Verlierer hervorgehen dürften, die Befürchtungen vor weitreichenden Umwälzungen innerhalb der Softwarebranche derzeit jedoch übertrieben erscheinen.
„Stark regulierte, komplexe Branchen mit geringer Fluktuation … bleiben weiterhin schwer zu revolutionieren“, schrieben Analysten der Bank of America. „Wir sind der Ansicht, dass innovative etablierte Softwareunternehmen am besten in der Lage sind, hochwertige KI-Agenten zu entwickeln, indem sie ihre proprietären Datensätze nutzen.“
„Softwareunternehmen existieren aus einem bestimmten Grund – sie verteilen die Entwicklungskosten für ein Produkt auf Hunderte oder Tausende von Kunden“, erklärt Field von Morningstar. „Für einzelne Kunden wäre es nicht sinnvoll, alles intern zu erledigen und ein eigenes System aufzubauen.“
Die Analysten von Morningstar und Bank of America nannten europäische Unternehmen wie RELX REL, Amadeus, Capgemini CAP, SAP und Sage SGE als potenzielle Gewinner, neben den US-Schwergewichten Microsoft MSFT und Oracle ORCL, sobald das Vertrauen in den Markt zurückkehrt.
Field erklärt, dass kontinentale Namen ihre US-amerikanischen Pendants in puncto Aktienperformance übertreffen könnten, da sie auch von einer breiteren Marktdynamik profitieren.
„Ich würde derzeit eher zu einigen der europäischen Optionen tendieren, da der europäische Markt derzeit mehr Dynamik aufweist als der US-Markt“, erklärt er.
„Dies ist etwas, das eine gewisse Zeit andauern wird.“
