In den letzten Jahren haben nur wenige großkapitalisierte Technologie-Werte die Renditen des Aktienmarktes angetrieben. Dieser Trend zeigt keine Anzeichen einer baldigen Abschwächung, da die Nachfrage nach künstlicher Intelligenz den Technologiesektor weiterhin nach oben treibt.
Warum das wichtig ist: Ein hochkonzentrierter Markt kann Renditen beschleunigen – und hat das auch getan –, jedoch birgt er auch Nachteile. Angesichts der steigenden Kurse von Technologieaktien könnten Fondsanleger Portfolios bekommen, die aufgrund des überproportionalen Einflusses einer Handvoll Unternehmen wie Nvidia NVDA und Microsoft MSFT deutlich weniger diversifiziert sind als erwartet. Dominic Pappalardo, Chief Multi-Asset Strategist bei Morningstar Wealth, erläutert, wie der heutige enge Markt im historischen Vergleich aussieht und wie Anleger das Konzentrationsrisiko in ihren Portfolios mindern können. Morningstar Wealth ist Teil des registrierten Anlageberaters Morningstar Investment Management.
Acht Fragen zum Konzentrationsrisiko für Anleger
- Was meinen Strategen, wenn sie über Konzentrationsrisiken sprechen?
- Wie hat sich der heutige enge Markt entwickelt? Welche Kräfte und Trends haben uns hierher geführt?
- Wie ungewöhnlich ist der derzeitige eingeschränkte Aktienmarkt im historischen Vergleich?
- Wenn der Markt in der Vergangenheit konzentriert war, was hat dann dazu geführt, dass sich die Konzentration aufgelöst hat?
- Sind die mit einer hohen Konzentration verbundenen Risiken für passive Indexanleger größer? Warum?
- Die Wall Street warnt seit fast zwei Jahren vor Konzentrationsrisiken. Dennoch erreichen Aktien weiterhin Rekordhöhen, und die bedeutendsten Aktien erzielen nach wie vor die besten Ergebnisse. Warum äußern einige Strategen, dass sie sich keine großen Sorgen über Konzentrationsrisiken machen? Müssen sich Anleger tatsächlich Gedanken machen?
- Welche Strategien können Anleger anwenden, um das Risiko eines stark konzentrierten Marktes zu mindern, ohne dabei zu viel Aufwärtspotenzial zu verschenken?
- Was ist derzeit das Wichtigste, das Anleger beachten sollten?
Zitat zum Konzentrationsrisiko
Die größten Unternehmen haben den Gesamtmarkt in der Zeit nach der Pandemie deutlich übertroffen. Mit steigendem Marktwert steigt auch der Aktienkurs, und sie machen einen immer größeren Anteil des jeweiligen Marktindexes aus, in dem sie enthalten sind...
Die Sorge ist, dass sich die Marktstimmung ändert und Technologie-Aktien dem Gesamtmarkt hinterherhinken, was für Anleger ebenfalls zu einem überdurchschnittlichen Rückgang führen würde. Dies ist ein Aspekt, über den man nachdenken sollte. Ich vermute, dass sich viele Anleger derzeit nicht bewusst sind, wie konzentriert diese Investments sind.
Dominic Pappalardo, Chefstratege für Multi-Asset-Anlagen, Morningstar Investment Management
Fazit: Niemand hat eine Kristallkugel, wenn es um den Aktienmarkt geht, und das bedeutet, niemand kann vorhersagen, wann – oder ob – die Tech-Rallye an Schwung verliert. In der Zwischenzeit ist es laut Pappalardo für Anleger besonders wichtig, zu verstehen, welche Fonds sie besitzen und welche Aktien diese Fonds halten, um sicherzustellen, dass ihre Bestände diversifiziert sind und mit ihrem langfristigen Plan und ihrer Risikotoleranz übereinstimmen.
Weitere Informationen von Morningstar zum Konzentrationsrisiko
Strategen gingen allgemein davon aus, dass sich der Bullenmarkt für US-Aktien 2025 über Wachstums- und Technologiewerte hinaus ausweiten würde. Stattdessen verengte sich die Rally im Laufe des Sommers sogar noch weiter, da der Technologiesektor nach dem durch Zölle ausgelösten Ausverkauf im April die Erholung anführte, wie die Datenjournalistin Bella Albrecht von Morningstar feststellte.
Infolgedessen werden Indizes wie der S&P 500 zunehmend von einer Handvoll Aktien dominiert. Laut Pappalardo machen die zehn nach Gewicht größten Unternehmen mittlerweile rund 40 % der Marktkapitalisierung dieses Index aus. Das sei im historischen Vergleich eine „äußerst ungewöhnliche” Dynamik, fügt er hinzu, und es bestehe die Möglichkeit, dass die Konzentration angesichts der anhaltenden Nachfrage der Anleger nach Technologie- und KI-Aktien weiter zunehme.
Anleger, die neben dem breiten Index noch andere Fonds besitzen – wie wachstumsorientierte Fonds oder sektorspezifische Fonds – sind sich möglicherweise nicht bewusst, wie stark sich ihre Top-Positionen überschneiden, so Pappalardo. Das Phänomen ist auch nicht auf passive Fonds beschränkt. In diesem Sommer wies Vedran Beogradlija, Manager Research Analyst bei Morningstar, auf drei aktive Fonds hin, die aufgrund der Outperformance von Large-Cap-Wachstums-Aktien riskanter geworden sind.
Anleger, die eine stärkere Diversifizierung anstreben, können diese in Small-Cap-Aktien und internationalen Märkten finden, so Pappalardo. Beide Kategorien sind in Bezug auf einzelne Aktien und Sektoren deutlich weniger konzentriert.
