Das zweite Quartal war gerade einmal einen Tag alt, als US-Präsident Donald Trump globale Zölle ankündigte, die europäische Sektoren wie die Automobil-, Pharma- und Technologiebranche schwer treffen würden. Während die vollen Auswirkungen der Zölle auf die europäischen Volkswirtschaften noch unklar sind und ein Handelsabkommen zwischen den USA und der EU noch aussteht, haben sich die Märkte seit April erholt und nur wegen des Ausbruchs des Krieges im Nahen Osten eine Pause eingelegt, bevor sie ihren Aufwärtstrend wieder aufnahmen.
Die Trends des ersten Quartals, wie der steigende Euro und die boomenden Rüstungsaktien, setzten sich auch im zweiten Quartal fort, trotz der Volatilität von Anfang April.
Hier sehen wir uns fünf Charts an, die die Marktbewegungen des zweiten Quartals erklären:
Märkte der Eurozone schneiden besser ab als UK
Europäische Aktien haben weiterhin von Kapitalflüssen aus US-Aktien und Dollar-Anlagen profitiert. Der Morningstar Europe Index erreichte im Dreimonatszeitraum neue Höchststände und liegt nun höher als zu Beginn des Quartals und des Jahresanfangs.
Seit dem 1. April ist der Index, der britische Aktien enthält, in Euro um 2,4 % gestiegen. Der Morningstar Eurozone Index ist im gleichen Zeitraum um 4,7 % gestiegen.
Im Vergleich dazu hat der Morningstar US Market Index in Dollar gerechnet um mehr als 10 % zugelegt, was auf die jüngste Erholung der größten US-Aktien zurückzuführen ist. In Euro ausgedrückt liegt die Performance jedoch unter der des Morningstar Eurozone Index mit knapp 3 %, so dass die Abwertung des Dollars im zweiten Quartal ein wichtiger Faktor war.
Europäische Rüstungsaktien legen weiter zu
Innerhalb des Industriesektors konnten die europäischen Verteidigungswerte im zweiten Quartal weiter auf den Gewinnen des ersten Quartals aufbauen. Eine Welle von Regierungsverpflichtungen zur Aufrüstung des Kontinents hat den Bewertungen geholfen, zusammen mit dem erneuten Konflikt im Nahen Osten, dem anhaltenden Krieg in der Ukraine und der jüngsten Zusage der NATO, 5 % der jährlichen Haushaltsmittel für die Verteidigung auszugeben.
Spitzenreiter war die deutsche Rheinmetall RHM, die im 2. Quartal um 33% zulegte, gefolgt vom schwedischen Rüstungswert Saab SAAB B, der um 31% stieg. Die britische BAE Systems BA. verzeichnete im gleichen Zeitraum eine Rendite von 20%. Im bisherigen Jahresverlauf ist die Rheinmetall-Aktie um fast 200% gestiegen.
Industrie- und Finanzwerte waren die Sektoren, die sowohl im Morningstar Europe Index als auch im Morningstar UK Index die größten Gewinne erzielten.
Der niederländische Halbleiterriese ASML, der zweitgrößte Wert im Index, trug jedoch mit einem Kursanstieg von 10 % am stärksten zu den Gewinnen des Morningstar Europe Index in diesem Zeitraum bei.
EZB senkt erneut die Zinsen
Die Europäische Zentralbank hat in diesem Quartal zwei Zinssenkungen vorgenommen und die Einlagenzinsen von 2,5 % auf 2 % gesenkt, was der Hälfte des Höchststandes entspricht. Im Juni erfolgte die vierte Senkung in diesem Jahr. Die jüngste Zinssenkung um 25 Basispunkte erfolgte, als die Inflation in der Eurozone nahe an ihrem 2 %-Ziel schwebte.
Marktexperten gehen nun davon aus, dass die EZB eine Pause in ihrem Zinssenkungszyklus einlegen wird, da sie sich dem neutralen oder endgültigen Zinssatz nähert. Der September wird als wahrscheinlicher Termin für die nächste Zinssenkung angesehen.
Bundrenditen sind volatil gewesen
Die deutsche Bundesanleihe ist die Referenzanleihe für die Eurozone und steht stellvertretend für den risikofreien Zinssatz in der Eurozone und erfüllt in europäischen Portfolios die gleiche Funktion wie US-Staatsanleihen.
Die Renditen waren in diesem Jahr unbeständig: Einerseits haben die Pläne Deutschlands, die “Schuldenbremse” zu lockern und Milliarden von Euro auszugeben, die Kosten der Kreditaufnahme in die Höhe getrieben. Andererseits waren deutsche Staatsanleihen als sicherer Hafen gefragt, was die Nachfrage und die Anleihekurse erhöht hat. Eine Reihe von Zinssenkungen der Europäischen Zentralbank hat ebenfalls Druck auf die Renditen ausgeübt.
Euro legt auf Kosten des Dollars zu
Zölle und die Unruhe unter den globalen Investoren über die US-Finanzpolitik haben zur Schwäche des Dollars beigetragen. Während der Dollar die globale Reservewährung bleibt, sehen einige dies als einen entscheidenden Moment für die Währung der Eurozone, die 1999 eingeführt wurde.
EZB-Präsidentin Christine Lagarde sagte in einer Rede im Juni: “Verschiebungen in der globalen Währungsdominanz hat es schon früher gegeben. Dieser Moment des Wandels ist eine Chance für Europa: Es ist ein ‘globaler Euro’-Moment. Um sie zu ergreifen und die Rolle des Euro im internationalen Währungssystem zu stärken, müssen wir entschlossen als geeintes Europa handeln, das sein Schicksal selbst in die Hand nimmt.”
Zu Beginn des zweiten Quartals kostete ein Euro 1,07 Dollar, und bis zum 30. Juni war der Wert auf 1,17 Dollar gestiegen.
