Wichtigste Erkenntnisse
- Die KI-Dynamik von DeepSeek und das Verbot von Nvidia-Chips haben den chinesischen Tech-Aktien Auftrieb gegeben.
- Die meisten chinesischen Technologiewerte sind überbewertet.
- Die Solarbranche hat mit Überkapazitäten zu kämpfen, doch Analysten zufolge werden die Unternehmen gestärkt aus diesem Überangebot hervorgehen.
Chinesische Technologie-Aktien haben in diesem Jahr bisher nicht nur die Indizes des chinesischen Festlands, sondern auch die ihrer US-Konkurrenten übertroffen. Angeführt wurde diese Rallye von Investitionen in künstliche Intelligenz, wie das neue KI-Modell von DeepSeek zeigt, und von den Bemühungen des Landes, in der Chip-Produktion autark zu werden.
Der MSCI China Information Technology Index hat im Jahr 2025 bisher um fast 100 % zugelegt, während der Morningstar China Index um 56 % und der Morningstar US Technology Index um fast 30 % gestiegen ist. Alle Renditen sind in Dollar berechnet.
Die Erholung erfolgt trotz eines schwachen makroökonomischen Umfelds in China und einiger enttäuschender Ergebnisse während der letzten Gewinnsaison.
Nvidia-Verbot beflügelt chinesische Tech-Aktien
Kai Wang, Asien-Marktstratege bei Morningstar, sagt, dass die China-Tech-Rallye durch den KI-Buzz ausgelöst wurde, der auf das Auftauchen von DeepSeek folgte.
Berichte, wonach die chinesische Regierung den Kauf von Nvidia-Chips durch einheimische Unternehmen untersagt hat, hätten die Aktienkurse heimischer Mitbewerber ebenfalls in die Höhe getrieben.
Der Marktoptimismus hat die Bewertungen von Aktien aus der Technologiebranche deutlich ansteigen lassen. Von den 64 Aktien, die an den Börsen von Shanghai und Shenzhen notiert sind und von Morningstar erfasst werden, werden nur drei Technologiewerte mit einem 4-Sterne-Rating als unterbewertet eingestuft. In Hongkong, wo viele in China ansässige Technologiewerte notiert sind, gibt es im Morningstar-Technologiesektor keine unterbewerteten Titel.
Laut Morningstar’s Wang haben die Marktpreise jedoch die Fundamentaldaten der Unternehmen überholt.
“Obwohl KI dazu beitragen wird, die Kosten zu senken und die Effizienz der Unternehmen zu steigern, weshalb die Marktbewertungen gestiegen sind, könnten einige der jüngsten Zuwächse zu schnell erfolgt sein.
“Viele Halbleiterunternehmen befinden sich beispielsweise noch im Anfangsstadium und erwirtschaften im Verhältnis zu ihren Bewertungen nur sehr geringe Einnahmen. Insgesamt sind die technologischen Fortschritte in China noch relativ unerprobt und viele dieser Unternehmen müssen ihre Bewertungen erst noch rechtfertigen”, sagt er.
In der angeschlagenen Solarbranche sind Aktien unterbewertet
Solarmodulhersteller sind derzeit der einzige unterbewertete Teil des breiteren Morningstar-Technologiesektors in China.
“Die Überkapazitäten in der Branche haben die Preise für Solarprodukte nach unten getrieben und die Gewinnmargen erheblich unter Druck gesetzt. Die derzeitige Produktionskapazität der Branche für einige Komponenten wie Polysilizium, Wafer, Zellen und Module ist mehr als doppelt so hoch wie die bis 2025 prognostizierte Nachfrage”, sagt Cheng Wang, Aktienanalyst bei Morningstar.
“Wir gehen davon aus, dass dieses Ungleichgewicht bis 2028 bestehen bleibt und sich dann allmählich abschwächt, da die Nachfrage steigt und das Angebot sich konsolidiert. Aus diesem Grund haben wir kürzlich unsere Prognosen für die Umsätze und Margen der Unternehmen der Branche und damit auch ihre Bewertungen überarbeitet.”
Langfristig ist Wang jedoch zuversichtlich, dass die Branche ihre Rentabilität verbessern kann.
“Das Problem der Überkapazitäten wird wahrscheinlich durch die Politik der Regierung angegangen werden, die darauf abzielt, die Produktion zu begrenzen und die Subventionen für unrentable Unternehmen zu reduzieren. Es wird erwartet, dass diese Maßnahmen die schwächeren Unternehmen allmählich verdrängen und Platz für die stärkeren schaffen”, sagt Wang.
3 Unterbewertete chinesische Solaraktien
Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Jinko Solar
- Fair Value-Schätzung: 8,00 CNY
- Morningstar Rating: ★★★★
- Economic Moat: Keine
- Morningstar Uncertainty Rating: Hoch
Jinko Solar ist Chinas größter Solarmodulhersteller, gemessen am Wert der weltweiten Lieferungen im Jahr 2024.
Die Aktie hat in den letzten 12 Monaten in chinesischen Yuan 17 % verloren und wird nun mit einem Abschlag von 35 % auf ihren fairen Wert von 8,00 CNY gehandelt. Die Morningstar-Analysten haben kürzlich ihre Bewertung gesenkt, um den sich verschlechternden Gewinnen in den Jahren 2025 und 2026 Rechnung zu tragen. Nach Ansicht der Morningstar-Analysten dürfte 2025 der Tiefpunkt für das Unternehmen erreicht sein, während die mittel- und langfristigen Aussichten weiterhin positiv sind.
Wichtige Morningstar-Kennzahlen für JA Solar Technology
- Fair Value-Schätzung: 15,90 CNY
- Morningstar Rating: ★★★★
- Economic Moat: Keine
- Morningstar Uncertainty Rating: Hoch
Die Aktie von JA Solar Technology hat seit Jahresbeginn rund 6 % verloren, und Ende August senkten die Analysten die Fair Value-Schätzung auf 15,90 CNY, aber die Aktien des chinesischen Konzerns werden weiterhin mit mehr als 20 % Abschlag gehandelt.
Die Ergebnisse des ersten Halbjahres waren schlechter als prognostiziert, und die Analysten erwarten eine weitere Verschlechterung in der zweiten Jahreshälfte.
Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Trina Solar
- Fair Value-Schätzung: CNY 22,90
- Morningstar Rating: ★★★★
- Economic Moat: Keine
- Morningstar Uncertainty Rating: Hoch
Die Aktien von Trina Solar, einem der größten Solarmodulhersteller Chinas, sind seit Jahresbeginn um 13 % gefallen.
Die Analysten von Morningstar haben den fairen Wert der Aktie des Unternehmens nach den Ergebnissen des ersten Halbjahres kürzlich auf 22,90 CNY gesenkt. Trotzdem wird die Aktie weiterhin mit einem Abschlag von 29 % gehandelt.
Obwohl kurzfristige Herausforderungen fortbestehen, sehen die Analysten positive Anzeichen, da das Unternehmen in der ersten Jahreshälfte einen positiven operativen Cashflow erwirtschaftet hat.
