Morningstar hat am 4. Dezember bekannt gegeben, dass es sein Medalist Rating vereinfachen wird.
Was ist das Morningstar Medalist Rating?
Das Morningstar Medalist Rating ist eine vorausschauende Bewertung von Investmentfonds, börsengehandelten Fonds (ETFs) und anderen verwalteten Anlagen, einschließlich teilweise liquide Fonds. Gold-, Silver- und Bronze-Ratings werden an Fonds vergeben, von denen Morningstar erwartet, dass sie über einen vollständigen Marktzyklus hinweg die Benchmark ihrer Kategorie übertreffen werden. Morningstar vergibt Medalist Ratings an mehr als 350.000 Anteilsklassen weltweit (Stand: November 2025).
Derzeit bewerten die Analysten von Morningstar – oder ein Algorithmus, wenn kein Analyst für den Fonds zuständig ist – drei grundlegende Pfeiler, um zu ermitteln, ob eine Outperformance wahrscheinlich ist: People, Process und Parent Pillar. Der People Pillar umfasst die Manager und Analysten, die die wichtigsten Anlageentscheidungen eines Fonds treffen. Der Process Pillar bewertet die Effektivität und Wiederholbarkeit der Anlagestrategie, während der Parent Pillar das anbietende Unternehmen analysiert und prüft, ob es die Interessen der Fondsanleger über seine eigenen stellt.
Morningstar kombiniert die Bewertungen der fundamentalen Pfeiler eines Fonds und vergibt ihm zusammen mit seinem Kurs und der Wahrscheinlichkeit, dass er seinen Kategorie-Benchmark-Index übertrifft, eine Bewertung in Gold, Silver, Bronze, Neutral oder Negative.
Was ändert sich bei dem Medalist Rating?
Im April 2026 werden wir einige Änderungen vornehmen, um besser zu verdeutlichen, wie wir die Kosten eines Fonds bewerten und wie wir zum endgültigen Medalist Rating gelangen. Wir aktualisieren auch die Art und Weise, wie wir die algorithmischen Komponenten der Bewertung berechnen, die wir verwenden, wenn ein Analyst nicht jeden Pfeiler bewertet.
Die wichtigen Änderungen des Medalist Ratings:
- Vereinfachte Struktur der Bewertung
- Einen kategoriebezogenen Ansatz verfolgen
- Erstellen neuer quantitativer Berechnungen
- Vergabe von Medaillen mit festen Rating-Schwellen
Bevor wir uns mit den Details befassen, hier eine Übersicht über die unveränderten Aspekte: Die 130 globalen Research-Mitarbeiter von Morningstar werden weiterhin mehr als 3.200 Fondsstrategien auf qualitative Weise bewerten, wobei sie denselben transparenten Ansatz verfolgen, den sie seit Jahrzehnten anwenden. Der strukturierte, gut dokumentierte und von Fachkollegen überprüfte Prozess der Analysten bietet eine konsistente Grundlage für die Bewertung der Anlagequalität und die Ermittlung von Fonds mit herausragenden Merkmalen auf zukunftsorientierter Basis.
Eine vereinfachte Struktur
Die vereinfachte Medalist Rating wird die zukünftigen Performance-Treiber von Fonds im Vergleich zu ihren Kategorien klarer herausstellen und aufzeigen, welche Fonds ihre jeweiligen Gruppendurchschnitte übertreffen können.
Wir werden weiterhin die Bewertungen für die Pfeiler People, Process und Parent als „hoch“, „überdurchschnittlich“, „durchschnittlich“, „unterdurchschnittlich“ und „niedrig“ anzeigen. Wir verbessern die Bewertung zusätzlich durch die Anzeige eines Morningstar Medalist Rating Preis-Scores (MPS) von minus 2,5 bis 2,5, um zu veranschaulichen, ob die Gebühren eines Fonds einen Wettbewerbsvorteil oder einen erheblichen Nachteil darstellen. Der MPS wird die Bewertungen kostengünstiger Fonds verbessern und gleichzeitig die Bewertungen teurer Fonds herabsetzen, was den Erfolg der Anleger fördert, da Gebühren oft der beste Indikator für die zukünftige Wertentwicklung sind.
Der neue Ansatz sieht vor, dass jede Bewertungskomponente mit einer einfachen Gewichtung versehen und anschließend summiert wird, um das Medalist Rating des Fonds zu ermitteln. Die Gewichtung der Komponenten unterscheidet sich bei aktiv verwalteten Fonds und passiv verwalteten Fonds, um den Unterschieden im Management und in der Renditeerzielung dieser Strategien Rechnung zu tragen.
Die neuen vereinfachten Gewichte für die Eingabe des Medalist Rating
Nachfolgend finden Sie ein Beispiel dafür, wie die grundlegenden Pfeiler und MPS für einige Anteilsklassen eines US-amerikanischen Large-Cap-Wachstumsaktienfonds dargestellt werden:
Anwendung eines kategoriebezogenen Ansatzes
Wir werden bei der Berechnung der Ratings nicht mehr berücksichtigen, inwieweit die Fonds einer Kategorie in der Vergangenheit im Vergleich zu ihrem Kategorieindex Alpha generieren konnten. Die bisherige Methodik ging davon aus, dass jeder Fonds einer Kategorie das von Morningstar festgelegte Benchmark-Ziel übertreffen wollte.
Die Asset-Allokation und/oder Sektorengewichtung der Kategorien-Benchmarks weicht in vielen Multi-Asset-, Noncore-Equity- und Fixed-Income-Peer-Gruppen deutlich von der eines typischen Fonds ab, sodass ein Benchmark-Vergleich weniger aussagekräftig ist als der direkte Vergleich mit ähnlichen Fonds. Daher wird unser überarbeiteter Ansatz die Medalists im Verhältnis zu ihren Kategorie-Durchschnitten messen – und nicht mehr im Verhältnis zu ihren Kategorie-Benchmarks.
Transparentere Eingaben
Von den 175.000 traditionellen Fonds- und ETF-Anteilsklassen, die am 21. November 2025 ein Medalist Rating hielten, stützen sich etwa 150.000 auf einen Algorithmus, der mindestens eine Pfeilerbewertung liefert, wenn ein Analyst sie nicht direkt bewertet hat. Unser derzeitiger Ansatz verwendet ein maschinelles Lernmodell, um diese Bewertungen zu generieren, indem es die Vorgehensweise von Analysten bei der Vergabe von Bewertungen nachahmt. Das Modell identifiziert zwar effektiv Fonds, die wahrscheinlich eine gute Performance erzielen werden, doch aufgrund seines adaptiven Charakters ist es schwierig, genau zu bestimmen, welche Daten das Medalist Rating eines Fonds beeinflusst haben.
Ab April 2026 werden für die algorithmische Pfeilermethodik klarere und transparentere Eingabedaten verwendet. Wir werden einfache berechnete Datenpunkte zeigen, die widerspiegeln, wie ein Morningstar-Analyst jedes People Pillar bewerten würde. Beispielsweise betrachten Analysten bei der Bewertung des People Pillar die Erfahrung der Manager. Das Modell wird nun einen neuen Datenpunkt enthalten –Fund Manager Successful Experience–, um zu messen, welche Fonds von Managern verwaltet werden, die nachweislich in der Lage sind, im Laufe ihrer Karriere eine Outperformance zu erzielen. Dies wird zur Bestimmung der Bewertung des People Pillar beitragen.
Bei der Bewertung des Process Pillar aktiver Fonds berücksichtigt der Algorithmus deren Informationsverhältnis, also die kumulierte Rendite geteilt durch den Tracking Error gegenüber ihrem Index. Die Bewertung umfasst auch Daten, die Stilabweichungen und Volatilität messen, sowie den bisherigen Erfolg des Unternehmens, in der betreffenden Anlageklasse eine Outperformance zu erzielen.
Der algorithmische Parent Pillar berücksichtigt die Gebühren, die Dauer der Fondsverantwortung und Bindung der Manager sowie die Performance und die Überlebens- bzw. Auflösungsraten des gesamten Fondsangebots eines Asset Managers.
Bei passiv verwalteten Fonds hat das Process Pillar das größte Gewicht bei der Ermittlung des Medalist Rating. Die algorithmisch generierte Säule berücksichtigt unter anderem die historische Fähigkeit passiver Fonds, aktive Fonds in einer Kategorie zu übertreffen, die Volatilität ihrer Überschussrenditen im Vergleich zum Kategorieindex (Tracking Error) und das Konzentrationsrisiko unter den Top-Holdings der Portfolios.
Diese vereinfachte quantitative Methodik erleichtert es, zu erkennen, welche Daten zum Medalist Rating eines Fonds beigetragen haben und auf welche Weise. Wir werden weiterhin algorithmische Pfeiler in unseren Datenanzeigen und Berichten mit einem hochgestellten Q kennzeichnen.
Vergabe von Medaillen mit festen Rating-Schwellen
Die aktualisierte Methodik verzichtet auf die bisherige erzwungene Verteilungskurve des Medalist Rating, die die Anzahl der mit Gold, Silver und Bronze bewerteten Fonds in jeder Kategorie begrenzt hat. Die Kurve wurde durch feste Schwellenwerte ersetzt. Wir gehen davon aus, dass der vereinfachte Ansatz, einschließlich der Langfristigkeit der Daten, die den algorithmischen Säulen zugrunde liegen, zu einer stabileren Bewertung führen wird.
Wir sind uns bewusst, dass Anleger die Medalist Ratings ihrer Fonds verfolgen und Fragen haben, wenn sich diese ändern. Der vereinfachte Ansatz wird die Stabilität erhöhen, da er die bisherige erzwungene Verteilung der Ratings abschafft, durch die sich Bewertungen aufgrund von Anpassungen bei anderen Fonds ändern konnten.
Implementierung der vereinfachten Methodik
Wir planen, die Änderungen im April 2026 einzuführen. Wir werden die neuen festen Schwellenwerte für alle Fonds gleichzeitig anwenden, um Vergleiche zu erleichtern. Wenn wir die aktualisierten Berechnungen auf die bestehenden Medalist Ratings anwenden, sehen wir im Vergleich zur bestehenden Methodik weniger Bronze-, Neutral- und Negativbewertungen und mehr Gold- und Silver Ratings. Das bedeutet jedoch nicht, dass es einfacher wird, eine Gold-, Silver- oder Bronze-Bewertung zu erhalten: Es wird erwartet, dass weniger als 30 % der bestehenden Bewertungen nach der aktualisierten Methodik zu einer besseren Bewertung als „Neutral” führen werden.
Medalist Rating Global Distribution: New vs. Current Methodology
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Sollten Sie Fragen zu den methodischen Verbesserungen haben, lesen Sie bitte die vollständige Methodik und die Datendefinitionen. Alternativ können Sie mir oder anderen Personen aus Research und Produktentwicklung Ihre Fragen in unserem bevorstehenden Webinar stellen.
