Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Flossbach von Storch SICAV – Multiple Opportunities
- Morningstar-Kategorie: Mischfonds EUR flexibel – Global
- Morningstar Medalist Rating: Neutral
- Morningstar Rating: ★★★
- Process Pillar: Hoch
- People Pillar: Überdurchschnittlich
- Parent Pillar: Durchschnitt
- Laufende Kosten: 1,62 %
Trotz der wenig beeindruckenden relativen Renditen der letzten Jahre untermauern die Kernstärken der Strategie weiterhin ihr langfristiges Potenzial. Das Prozess-Rating bleibt auf „Hoch“, während das Personal-Rating bei „Überdurchschnittlich“ liegt.
Morningstar hat die Methode zur Bewertung des Alpha-Potenzials von Fonds verbessert, da dies eine Schlüsselkomponente bei der Berechnung unseres Morningstar Medalist Ratings darstellt. Daher können sich mit dieser Aktualisierung mehr Medalist Ratings als üblich ändern, auch wenn sich die Säulenbewertungen oder die Fondskosten nicht ändern. Darüber hinaus kann eine Performancegebühr in Höhe von 10 % der Bruttorendite – begrenzt auf 2,5 % des durchschnittlichen Vermögens während des jeweiligen Geschäftsjahres – anfallen (mit Ausnahme der Anteilsklasse F), wenn die Renditen die der vorangegangenen fünf Perioden übersteigen, was die Kosten erheblich erhöhen und das Rating negativ beeinflussen könnte.
Bert Flossbach, Mitbegründer von FvS, leitet diese Strategie seit ihrer Auflegung im Oktober 2007. Er arbeitet mit anderen erfahrenen Anlegern zusammen, die das Strategieteam des Unternehmens bilden. Dieses entwickelt die Hausmeinung und liefert damit den Rahmen für die Top-down-Positionierung der Strategie. Die Bottom-up-Wertpapieranalyse wird vom erweiterten Investmentteam durchgeführt, das im Laufe der Jahre verstärkt wurde, um dem Vermögenswachstum Rechnung zu tragen.
Neben Flossbach sind Tobias Schafföner, Leiter des Multi-Asset-Teams des Unternehmens, die Portfoliomanager Jonas Nahry und Simon Jäger, die 2011 bzw. 2013 zum Unternehmen stießen, sowie der Research-Analyst Kai Lehmann (2014) am engsten in die Strategie eingebunden. Die Erweiterung des Teams mindert das Schlüsselpersonenrisiko, doch die überdurchschnittlich hohe Fluktuation im Bereich festverzinslicher Wertpapiere in den Jahren 2022–23 gibt Anlass zur Vorsicht, auch wenn uns die Neueinstellungen zur Wiederherstellung und Erweiterung des Personalbestands beruhigen.
Der Fondsmanager kann in Aktien (die das Marktengagement des Fonds dominieren), Anleihen, Wandelanleihen, Edelmetalle (hauptsächlich Gold) und Barmittel investieren. Er verfügt über erheblichen Spielraum, um die Aktienallokation des Fonds innerhalb einer breiten Spanne von 25 % bis 100 % anzupassen. Der Aktienanteil sank während des coronabedingten Ausverkaufs im März 2020 auf bis zu 29 %, erreichte jedoch 2021 einen Höchststand von 82 %.
Als Reaktion auf die Unsicherheit im Zusammenhang mit Zöllen wurde das Engagement von 70 % Ende 2024 auf 60 % im Mai 2025 reduziert. Innerhalb des Aktienanteils liegt der Fokus auf Large- und Mega-Caps. Die Fondsgröße verhindert, dass Small-Caps denselben Einfluss haben wie noch vor vielen Jahren. Das Portfolio basiert auf Qualitätsaktien, doch die Berücksichtigung der Bewertung hält die Kurs-Gewinn-Verhältnisse auf Portfolioebene in Grenzen, und der Fondsmanager ist bereit, geringere Qualität in Kauf zu nehmen, wenn die Bewertung dies rechtfertigt.
Die Strategie hat seit Auflegung eine starke langfristige Erfolgsbilanz aufgebaut: In Abschwungphasen verlor sie weniger als vergleichbare Produkte und als die Benchmark der Morningstar‑Kategorie „EUR Flexible Allocation – Global“, während sie in Aufwärtsmärkten dank ihres Aktienengagements überdurchschnittliche Renditen erzielte. Die Aktienquote lag historisch im Schnitt bei 64 % und damit deutlich über dem Kategorie‑Durchschnitt von 43 %.
Die Strategie hat seit ihrer Auflegung eine starke langfristige Erfolgsbilanz aufgebaut: In Abschwungphasen verlor sie weniger als vergleichbare Produkte und als die Benchmark der Morningstar‑Kategorie „EUR Flexible Allocation – Global“, während sie in Aufwärtsmärkten dank ihres Aktienengagements überdurchschnittliche Renditen erzielte. Die Aktienquote lag historisch im Schnitt bei 64 % und damit deutlich über dem Kategorie‑Durchschnitt von 43 %.
Trotz kurzfristiger Herausforderungen hat die Strategie über ihre gesamte Laufzeit hinweg auch den Kategorieindex übertroffen – eine Hürde, die sich für viele Mitbewerber als zu hoch erwiesen hat. Die Strategie wies keine wesentlich höhere Volatilität auf als der durchschnittliche Mitbewerber, obwohl sie eine höhere Aktiengewichtung aufwies. Der Fondsmanager traf kluge Allokationsentscheidungen, während die Titelauswahl zu eher gemischten Ergebnissen führte. So bremste beispielsweise die Zurückhaltung bei Investitionen in Top-Performer wie Nvidia oder Meta Platforms, die Anfang 2023 verkauft wurden, die Performance in den Jahren 2023–24.
Zudem belastete die Aktienauswahl die Renditen während der Marktkorrektur 2022; daher war die für die Strategie charakteristische Widerstandsfähigkeit im Vergleich zu früheren Abschwüngen weniger deutlich. Das gesamte Aktienengagement blieb im bisherigen Jahresverlauf bis Mai 2025 über dem Niveau der Vergleichsgruppe und des Index, was trotz positiver Beiträge durch die Aktienauswahl in den Sektoren Finanzwerte, Technologie und Basiskonsumgüter zu etwas höheren Verlusten während des Marktabschwungs im März und April beitrug.
Flossbach von Storch SICAV - Multiple Opportunities: Freier Ansatz mit hoher Conviction und hohem Risikobewusstsein
Der Fondsmanager hat die Flexibilität der Strategie gut genutzt. Trotz mittelmäßiger mittelfristiger Ergebnisse hat die Strategie seit ihrer Auflegung im Jahr 2007 in fast jedem Kalenderjahr ihre Kategorie „Mischfonds EUR flexibel - Global“ übertroffen. Die älteste R-Anteilsklasse des FvS SICAV Multiple Opportunities hat zudem die Benchmark der Morningstar-Kategorie „Morningstar EU Moderate Global Target Allocation Index“ übertroffen – eine Hürde, die sich für viele Mitbewerber als zu hoch erwiesen hat. Diese starke Erfolgsbilanz beruht auf einer Kombination aus geringeren Verlusten als bei Mitbewerbern und dem Kategorieindex in Bärenmärkten (einschließlich 2008, 2011, 2018, 2020 und 2022) bei gleichzeitig starken Renditen in Haussephasen aufgrund des Aktienengagements. Trotz einer überdurchschnittlichen Aktienallokation wies die Strategie keine wesentlich höhere Volatilität auf als der durchschnittliche Mitbewerber.
Anpassungen des Aktienengagements des Fonds haben am konsequentesten zur Performance beigetragen, während die Titelauswahl eher gemischte Ergebnisse lieferte. Small Caps leisteten in den Anfangsjahren des Fonds einen starken Beitrag, doch aufgrund der Größe der Strategie können Small Caps heute nicht mehr denselben Einfluss ausüben.
Im Jahr 2020 schützte der Fonds das Kapital im ersten Quartal gut, unterstützt durch die rechtzeitige Reduzierung des Aktienengagements auf unter 30 %. Die Strategie gab einen Teil dieses Vorsprungs in der darauf folgenden Erholung wieder ab, da die Aktienabsicherung erst Ende Juni 2020 vollständig aufgehoben wurde. Aufgrund ihrer Ausrichtung auf Qualitätswerte wurde sie gebremst, als zyklische Aktien in der zweiten Jahreshälfte eine Rallye verzeichneten.
Die Aktienauswahl belastete die Renditen in den Jahren 2021–22, wobei Wix.com, Pinterest und Match Group zu den größten Negativfaktoren zählten. Daher zeigte sich der Fonds bei der Marktkorrektur 2022 weniger widerstandsfähig als erwartet. Im Jahr 2023 wurde der Fonds durch ein fehlendes Engagement in Top-Performern wie Nvidia und Tesla sowie durch den zu frühen Verkauf von Meta gebremst, was nicht durch erfolgreiche Titelauswahlen im Technologie- (Constellation Software, Adobe) und zyklischen Konsumgütersektor (Adidas, BMW) ausgeglichen werden konnte.
Im Jahr 2024 blieben das begrenzte Engagement in den „Magnificent Seven“-Aktien (Alphabet, Amazon.com, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia und Tesla) sowie die Underperformance der Konsumwert-Positionen (Nestlé, BMW, Mercedes-Benz) die wichtigsten Leistungsbremsen.
Gold war weiterhin einer der größten Leistungsträger, wie es dies auch im gesamten Jahr 2025 bis heute war. Seit Jahresbeginn erwiesen sich Reduzierungen des Aktienengagements und der Positionierung in den Sektoren Finanzwerte, Technologie und Basiskonsumgüter als vorteilhaft. Das Gesamtaktienengagement blieb jedoch über dem Niveau der Vergleichsgruppe und des Index, was zu etwas höheren Verlusten während der Marktflaute im März und April 2025 beitrug.
Diese Analyse erschien ursprünglich in englischer Sprache.
