Wichtigste Erkenntnisse
- Novo Nordisk war bis Juni 2025 die größte Aktie in Europa.
- Zwei europäische Fonds sind mit über 9% am Hersteller von Wegovy und Ozempic beteiligt.
- Terry Smith von Fundsmith kritisiert die Performance von Novo.
Die Aktien des dänischen Pharmakonzerns Novo Nordisk NOVO B sind seit August 2024 um mehr als 60% gefallen, so dass Fonds, die in die einst wertvollste Aktie Europas investieren, gefährdet sind.
Der Sturz von Novo Nordisk folgt auf die jüngste Gewinnwarnung vom 29. Juli, als der Hersteller der Medikamente Ozempic und Wegovy zur Gewichtsreduzierung 23% seines Wertes einbüßte, nachdem er einen Kampf gegen den US-Konkurrenten Eli Lilly und Nachahmer-Medikamente gegen Fettleibigkeit angekündigt hatte.
Um herauszufinden, welche europäischen Fonds am stärksten vom Niedergang von Novo Nordisk betroffen sind, haben wir jene Fonds mit einem Morningstar Medalist Rating analysiert, die diese Aktie halten.
Von insgesamt 384 Fonds zeigt die Liste die 20 größten Fonds, die Novo-Aktien halten, von der höchsten bis zur niedrigsten Portfoliogewichtung, basierend auf dem Datum der letzten Portfoliopublikation . Anschließend haben wir die Gewichtung der Novo-Aktien mit den Mitbewerbern in ihrer Morningstar-Kategorie verglichen.
Nur zwei Fonds halten Novo Nordisk mit einer Gewichtung von über 9%: Zum 31. März hatten BLS Invest Danske Aktier KL und BLS Invest Danske Aktier AKK 9,89% bzw. 9,81% ihrer Portfolios auf den Hersteller von Ozempic und Wegovy allokiert.
Beide Fonds, die in Dänemark ansässig sind, haben ein Bronze Medalist Rating.
Nach Angaben des Morningstar-Manager-Research-Teams haben die Fonds ein Engagement in Aktien mit geringer Volatilität und investieren in Unternehmen, die “beständig profitabel sind, wachsen und solide Bilanzen aufweisen”.
Trotz der hohen Allokation dieser Fonds in den Arzneimittelhersteller sind sie im Vergleich zum dänischen Aktienuniversum nur leicht übergewichtet.
Innerhalb der Morningstar-Kategorie EAA Fund Denmark Equity liegt die durchschnittliche Gewichtung von Novo bei 7,32%. Damit ist der BLS Invest Danske Aktier KL 2,57% übergewichtet, der BLS Invest Danske Aktier AKK 2,48%.
Einige der Fonds hatten eine geringere Gewichtung in dem dänischen Pharmariesen, waren jedoch im Vergleich zu den Peers in ihren Morningstar-Kategorie übergewichtet.
Der aus Norwegen stammende ODIN Bærekraft war der Spitzenreiter. Der Fonds, der über ein Silver Medalist Rating verfügt, hielt Novo zum 31. Mai mit 6,67% in seinem Portfolio. Im Vergleich zur Kategorie EAA Fund EUR Flexible Allocation-Global, wo die durchschnittliche Gewichtung der Aktie nur 1,69% beträgt, war der Fonds 4,99% übergewichtet.
Fundsmith macht Novo-Rutsch für schlechte Performance verantwortlich
Das Flaggschiff des britischen Star-Fondsmanagers Terry Smith, der Fundsmith Equity I Acc, und sein in Luxemburg domiziliertes europäisches Pendant, der Fundsmith Equity I EUR Acc, hielten zum 31. März jeweils 5,44% an Novo.
Im Vergleich zu ihren jeweiligen Kategorien waren die Fonds bei Novo 3,64% übergewichtet, wobei beide eine durchschnittliche Allokation von 1,81% in dem dänischen Unternehmen aufwiesen.
In seinem Brief zur Jahresmitte 2025 machte Smith den Rückgang von Novo Nordisk und den schwächeren Dollar für die schwache Performance verantwortlich.
“Novo Nordisk allein war für fast die gesamte Underperformance in diesem Zeitraum verantwortlich. Seine Fähigkeit, sich trotz seiner Führungsposition im Bereich der Medikamente zur Gewichtsreduktion eine Niederlage einzufangen, ist nach wie vor bemerkenswert. Es wäre interessant, aus sicherer Entfernung zu beobachten, wie das Unternehmen mit dem Ansatz des US-amerikanischen Rechts- und Regulierungssystems in Bezug auf seinen Erfolg umgeht.”, sagte er.
Morningstar-Analyst Daniel Haydon unterstützt nach wie vor die Investmentphilosophie von Fundsmith, “die darin besteht, qualitativ hochwertige Unternehmen zu kaufen und zu halten, die kontinuierlich an Wert gewinnen”.
Haydon sagt: “Der Investmentprozess ist einfach und auf allen Ebenen gut artikuliert, beginnend mit dem Anlageziel, der eindeutigen Identifizierung von Bereichen, in die der Fonds nicht investieren wird, sowie der völligen Klarheit darüber, was sie bei Investitionen suchen und welchen Preis sie zu zahlen bereit sind. Dies führt zu einem Portfolio von 20-30 hochwertigen Unternehmen, von denen das Management überzeugt ist.
Haydon weist auch auf die Auswirkungen der schwachen Performance der Konsumgüter-Positionen des Fonds im Jahr 2024 hin, ist aber der Meinung, dass sich die Anleger auf die langfristigen Erträge des Fonds konzentrieren sollten, um von den Stärken des Investmentsatzes voll zu profitieren.
Andere Fonds, die Novo Nordisk über- oder untergewichtet haben
Ein weiterer Fonds mit einer deutlichen Übergewichtung von Novo Nordisk ist der Wellington European Stewards Fund.
Der mit einem Medalist Rating in Gold bewertete Fonds hielt zum 30. Juni 5,66% in Novo-Aktien und war mit 3,22% übergewichtet, verglichen mit der EAA Fund EUR Aggressive Allocation-Kategorie, die die Aktie mit durchschnittlich 2,4% gewichtet hat.
“Die Manager waren in den letzten Jahren durchweg in Aktien mit geringer Volatilität engagiert oder in solchen, deren relative Renditen am besten aussehen, wenn die Märkte am schlechtesten sind”, so das Manager Research Team von Morningstar.
“Diese risikoarmen Aktien sind in der Regel am besten, wenn die Märkte es nicht sind. Ein geringes Volatilitätsrisiko trägt zu begrenzten Verlusten auf der Abwärtsseite bei, allerdings auf Kosten einer Verzögerung in Bullenmärkten”, so die Analysten.
Ein Fonds war jedoch deutlich in Novo Nordisk untergewichtet, und zwar der Fundamental Invest Stock Pick II Akk. Der Fonds, der über ein Bronze-Rating verfügt, gewichtete Novo zum 31. März mit 3,61%. Im Vergleich zu seiner Kategorie EAA Fund Denmark Equity, die die Aktie mit 7,32% hält, war Novo jedoch um 3,71% untergewichtet.
Die Morningstar-Analysten loben den Ansatz des Fonds, kleinere, wachstumsstärkere Unternehmen zu halten, eine Strategie, die in Zeiten starker Märkte tendenziell erfolgreich ist.
