Wichtige Kennzahlen von Morningstar für den BGF Systematic Global Equity High Income Fund
- Morningstar Medalist Rating: Silver
- Process Pillar: Überdurchschnittlich
- People Pillar: Überdurchschnittlich
- Parent Pillar: Überdurchschnittlich
Trotz ihres komplexen Aufbaus gelang es dieser Covered Call-Strategie, hohe Erträge zu erzielen und gleichzeitig ihr Marktengagement aufrechtzuerhalten. Sie profitiert zudem von einem gut besetzten und hochqualifizierten quantitativen Team. Die Strategie erhält überdurchschnittliche Bewertungen in den Bereichen „People“ und „Prozess“.
Verwaltet wird die Strategie von der renommierten Gruppe für systematische Aktienstrategien. Robert Fisher ist hier seit Februar 2014 als leitender Fondsmanager tätig und verantwortlich für den Aufbau und die Pflege des Anlagemodells der Strategie sowie für die Überwachung des systematischen Ertrags-Overlays und des Delta-Hedging-Prozesses.
Es handelt sich jedoch um einen durch und durch teamorientierten Ansatz, da der Fondsmanager durch die umfangreichen quantitativen Research-Kapazitäten, die Technologie und die umfangreichen Datenressourcen der Gruppe unterstützt wird, mit denen nur wenige Wettbewerber mithalten können. Das über 120 Mitglieder zählende Team ist relativ stabil geblieben und im Laufe der Jahre stetig gewachsen.
Die Strategie strebt jährliche Rendite von 7 Prozent an
Die Strategie strebt eine jährliche Rendite von 7 Prozent an und ein Beta von etwa 0,8 gegenüber globalen Aktien. Dazu werden Aktien, Optionen und Futures kombiniert. Der Aktienanteil nutzt ein Alpha-Modell, das 40 bis 50 einzelne Signale zu Unternehmensfundamentaldaten, Marktstimmung und Makrothemen miteinander verbindet, um Aktien auszuwählen und deren Gewichtung festzulegen. Darin enthalten ist ein 2019 eingeführtes Dividendenrotationsmodell, das eine Umschichtung in Aktien im Vorfeld ihrer Ausschüttungszeiträume ermöglicht.
Dadurch kann der Aktienanteil eine Dividendenrendite von rund 3 Prozent erzielen, ohne dauerhaft Positionen in besonders dividendenstarken Unternehmen halten zu müssen. Das schafft Flexibilität für Investments in Titel mit höherem Alpha-Potenzial. Der Aktienanteil umfasst 250 bis 400 Titel und wird wöchentlich neu gewichtet, was in den letzten fünf Jahren zu einer Portfolioumschlagshäufigkeit zwischen 100 und 200 Prozent führte.
Die Aktienquote ist auf 4 Prozent relativ zum MSCI ACWI Minimum Volatility Index begrenzt, während Abweichungen nach Ländern und Sektoren auf 10 Prozent limitiert sind. Das Team wendet zudem Beta- und Volatilitätsbeschränkungen gegenüber dem MSCI ACWI an, wobei der Aktienanteil in der Regel ein Beta von etwa 0,8 aufweist. Dies hat zu einer defensiven Ausrichtung des Aktienanteils geführt.
Die Covered-Call-Komponente zielt darauf ab, durch den Verkauf von einmonatigen europäischen Call-Optionen auf den S&P 500, den FTSE 100, den Nikkei und den Euro Stoxx 50 eine zusätzliche Rendite von etwa 4 Prozent zu erzielen. Das Team zielt auf Call-Optionen, die etwa 1 bis 2 Prozent „aus dem Geld“ liegen, und nutzt Staffelung und „Laddering“, um das Timing-Risiko zu reduzieren. Die Optionen machen in der Regel etwa 40 Prozent des Nettoinventarwerts des Fonds aus, wobei das nominelle Engagement in den einzelnen Indizes proportional zu den zugrunde liegenden Länderexposures des Portfolios verteilt wird.
Der Verkauf von Call-Optionen gleicht einen Teil der Gewinne aus dem Aktienanteil aus, sobald die zugrunde liegenden Indizes den Ausübungspreis erreichen, wodurch das Aufwärtspotenzial begrenzt wird. Um dies abzumildern, kauft das Team Index-Futures zur Delta-Absicherung des Optionsengagements, was dazu beiträgt, die Obergrenze für Kursgewinne zu lockern. Das ermöglicht es der Strategie, stärker an steigenden Märkten zu partizipieren.
Zwar können gedeckte Call-Optionen die Wertentwicklung in starken Haussephasen, wie beispielsweise in den Jahren 2017 und 2019, nach wie vor belasten, doch hat sich die Delta-Absicherung im Allgemeinen wie beabsichtigt bewährt. Gleichzeitig hat der defensive Charakter des Aktienanteils zum geringeren Risikoprofil des Portfolios beigetragen und die im Vergleich zu anderen Fonds dieser Kategorie starken risikobereinigten Renditen der Strategie unterstützt.
Die Performance des BGF Systematic Global Equity High Income Fund
Die Strategie hat langfristig solide risikobereinigte Renditen erzielt. In den zehn Jahren bis April 2026 erzielte die in Luxemburg ansässige D2-Clean-Anteilsklasse eine jährliche Rendite von 9,4 % und blieb damit leicht hinter dem Zuwachs des Morningstar Global High Dividend Yield-Kategorieindex von 10,2 % zurück, rangierte jedoch im 33. Perzentil unter den Wetbewerbern. Der Fokus des Aktienanteils auf ein niedrigeres Beta hat zu einem risikoärmeren Profil beigetragen, wobei die Standardabweichung über Zeiträume von einem, drei, fünf und zehn Jahren durchweg deutlich unter der des Kategorieindexes und des Durchschnitts der Vergleichsgruppe lag. Ein niedrigeres Beta und der Verkauf gedeckter Calls haben die Strategie weniger anfällig für Kursrückgänge gemacht.
Zwar können gedeckte Call-Optionen die Wertentwicklung in starken Haussephasen, wie beispielsweise in den Jahren 2017 und 2019, nach wie vor belasten, doch hat der Einsatz von Futures zur Delta-Absicherung dazu beigetragen, den daraus resultierenden Beta-Brems-Effekt abzumildern und eine gewisse Teilhabe an Kursanstiegen oberhalb des Ausübungspreises zu bewahren.
Die Strategie kann zeitweise im Vergleich zu anderen Fonds eine Growth-Tendenz aufweisen, was zu Phasen relativer Underperformance führen kann, wenn Value-Aktien deutlich besser abschneiden, wie das 2022 der Fall war. Die Strategie hatte zudem 2025 zu kämpfen, als die Marktrallye von Titeln mit höherem Beta angetrieben wurde, was für ihren Ansatz mit niedrigerem Beta Gegenwind schaffte. Im Vergleich zum Kategorieindex war die Aktienauswahl im Technologiesektor der Hauptgrund für die Underperformance, wobei ServiceNow und Microsoft zu den größten Negativfaktoren zählten.
