Wichtige Morningstar-Kennzahlen für den BGF European Equity Income Fonds
- Morningstar-Kategorie: Aktien Europa dividendenorientiert
- Morningstar Medalist Rating: Bronze
- Morningstar Rating: ★★★
- Process Pillar: Überdurchschnittlich
- People Pillar: Überdurchschnittlich
- Parent Pillar: Überdurchschnittlich
Der BGF European Equity Income wird weiterhin von einem geschlossenen und kompetenten Team unterstützt, das die solide Umsetzung des unverwechselbaren und bewährten Prozesses des Fonds gewährleistet, auch wenn das neue Management-Duo erst seit kurzer Zeit gemeinsam tätig ist.
Andreas Zoellinger, ein erfahrener Investor für europäische Aktien im fundamentalen europäischen Aktien-Team von BlackRock, zog sich Anfang 2025 nach einer erfolgreichen, mehr als 20-jährigen Karriere im Unternehmen aus der Branche zurück. An seine Stelle an der Spitze der ertragsorientierten Strategien der Gruppe tritt Stuart Brown, der im Juli 2024 von Abrdn zu BlackRock wechselte – der erste externe Portfoliomanager, den die Gruppe jemals rekrutiert hat.
Brown verfügt über rund ein Jahrzehnt Anlageerfahrung und war seit 2016 an der Verwaltung europäischer Aktienportfolios beteiligt. Zuletzt leitete er seit 2021 gemeinsam eine ertragsorientierte Strategie für Europa ohne Großbritannien mit soliden Ergebnissen. Browns Anlagestil passt gut zu dem hier verfolgten flexiblen, ertragsorientierten Ansatz.
Er tritt als Co-Manager an der Seite von Brian Hall bei, der im März 2021 für diese Strategie ernannt wurde und somit für Kontinuität sorgt. Der Wechsel an der Spitze und Browns Integration in das breitere Team sind zwar mit Unsicherheiten verbunden, doch BlackRocks umfangreiche europäische Plattform bleibt eine wertvolle Ressource für die Portfoliomanager und bildet eine solide Grundlage für das gesamte Strategiespektrum. Das Team ist auf rund 20 Analysten und Portfoliomanager angewachsen. Zwar handelt es sich um ein leistungsstarkes und anspruchsvolles Umfeld mit einer überdurchschnittlich hohen Fluktuation, doch die vielfältigen intellektuellen Fähigkeiten des Teams fördern umfassende und aufschlussreiche Perspektiven.
Mehr Wert auf Qualität als auf Rendite
Ein attraktives Merkmal dieses Fonds im Vergleich zu seinen Mitbewerbern ist sein eher stilunabhängiger und konservativer Ansatz. Bei der Aktienauswahl legen die Manager mehr Wert auf Qualität und Widerstandsfähigkeit als auf Rendite, behalten dabei aber das Wachstum im Blick. Ziel ist es, mindestens 115 % der Rendite des MSCI Europe Index zu erzielen und gleichzeitig das Ex-ante-Beta unter 1 zu halten. Der Ansatz ist flexibel, aber dennoch qualitätsorientiert.
Die Manager stellen ein konzentriertes Portfolio aus 40 bis 50 Aktien zusammen und steuern das Risiko, indem sie dividendenstarke Qualitätsunternehmen, die ihre Dividenden steigern können, mit unterbewerteten, renditestarken Anlagemöglichkeiten ausgleichen.
Zoellinger hat während seiner Amtszeit eine herausragende langfristige Erfolgsbilanz aufgebaut. Die Renditen des Fonds, gemessen anhand der Anteilsklasse D2, übertrafen in den letzten 10 Jahren bis Juni 2024 etwa 95 % der Mitbewerber in seiner Kategorie.
Die Strategie hat sich bei Marktrückgängen im Allgemeinen gut behauptet, doch ihre anhaltenden Faktorgewichtungen können zeitweise einen Gegenwind darstellen, insbesondere wenn Value-Aktien den Markt anführen. Insgesamt hat sich die bewährte Mischung aus Qualität, Rendite und Wachstum für Anleger im Laufe der Zeit bewährt, und wir gehen davon aus, dass der Ansatz auch in Zukunft weitgehend unverändert bleiben wird. Angesichts des Wechsels an der Spitze verliert die historische Erfolgsbilanz des Fonds jedoch an Bedeutung, da die Leistungsfähigkeit der neuen Fondsmanager zum jetzigen Zeitpunkt noch nicht ausreichend unter Beweis gestellt wurde.
BlackRock Global Funds - European Equity Income Fund: Performance
Die Performance der Strategie während der Zeit von Andreas Zoellinger ist sehr stark. Zwar wurde ein Teil der Erfolgsbilanz in Zusammenarbeit mit der ehemaligen Co-Managerin Alice Gaskell aufgebaut, doch hat Zoellinger seit ihrem Ausscheiden weiterhin hervorragende Ergebnisse erzielt. Diese Ergebnisse sind angesichts der defensiven Ausrichtung der Strategie umso beeindruckender, und der Fonds hat sich bei Marktrückgängen im Allgemeinen gut behauptet.
Allerdings profitierte die Qualitätsausrichtung des Teams in weiten Teilen des vergangenen Jahrzehnts von einem relativ starken Stil-Rückenwind, der sich in jüngerer Zeit jedoch in einen relativen Gegenwind verwandelte. Da bei der Aktienauswahl Qualität vor Rendite im Vordergrund steht, neigt die Strategie dazu, sich weniger auf die Value-Segmente des Marktes zu konzentrieren, was sich als erhebliche Hürde erwies, als Value-Aktien gut abschnitten. So landete der Fonds beispielsweise 2016 im untersten Dezil der Kategorie, und auch 2018 war seine Performance enttäuschend.
Angesichts des im Vergleich zu den Mitbewerbern wachstumsorientierteren Stils ist es zudem keine Überraschung, dass der Fonds 2022 deutlich hinter den Mitbewerbern lag, als Value-Aktien massiv überdurchschnittlich abschnitten. Der Verlust des Fonds von 11,2 % lag hinter dem Rückgang des Kategoriedurchschnitts um 8,4 % zurück und blieb deutlich hinter dem moderaten Verlust von 1,8 % des Morningstar-Index für die Kategorie „Developed Europe Dividend Yield“ zurück, was die Risiken dieses eigenwilligen Ansatzes verdeutlicht. Die Ergebnisse des Fonds verbesserten sich jedoch im Jahr 2023 dank weitgehend positiver Titelauswahl in mehreren Bereichen, auch wenn die Versicherungsaktien des Teams die Performance schmälerten, und seine Wertentwicklung lag im Jahr 2024 weiterhin über der der Mitbewerber und des Kategorieindex. Vor diesem Hintergrund sind wir jedoch der Ansicht, dass die langfristige Erfolgsbilanz der Strategie angesichts der Veränderungen an der Spitze mit Vorsicht zu betrachten ist.
