Wichtige Erkenntnisse
- Die Vielfalt und Komplexität des Anleihemarktes begünstigt aktive Manager gegenüber Index-Tracking.
- Das Risikoprofil eines globalen flexiblen Anleihenfonds kann sich rasch verändern.
- Die besten Fonds dieser Kategorie zeichnen sich durch einen flexiblen und breit gefächerten Prozess aus.
Angesichts der Ineffizienzen, Anomalien und Vielfalt des Anleihemarktes bietet eine Bottom-up-Analyse erhebliche Vorteile, sowohl um falsch bewertete Chancen aufzudecken als auch um Ausfälle und Herabstufungen zu vermeiden. Die Herausforderungen hinsichtlich Preiskonsistenz und -ermittlung, die eine Indexierung erschweren, sind für aktive Portfoliomanager ein Segen.
Flexible Rentenfonds verfügen über das breiteste Instrumentarium im Bereich festverzinslicher Wertpapiere. Viele sind auf absolute Renditen ausgerichtet, anstatt sich an einem traditionellen Marktindex zu orientieren, und viele präsentieren sich als „Allwetterstrategien“, von denen unabhängig vom Marktzyklus gute Ergebnisse erwartet werden. Ihre Flexibilität ist ein attraktives Merkmal, da sie es den Managern ermöglicht, ihre Ansichten ohne Einschränkungen zum Ausdruck zu bringen und frei in die Anleihemarktsegmente zu investieren, die über kurze, mittlere und längere Zeiträume den besten Wert bieten.
Gleichzeitig kann dieser große Spielraum die Verwendung solcher Fonds in einem breiteren Portfolio erschweren: Per Definition kann sich das Risikoprofil eines flexiblen gobalen Rentenfonds schnell ändern. Daher gibt es in dieser Kategorie zwar zweifellos einige herausragende Fonds, aber auch viele Fonds, die ihre Flexibilität nicht zum Vorteil der Anleger nutzen konnten.
Wie sollten Anleger einen globalen flexiblen Rentenfonds auswählen?
Bevor Anleger in einen globalen flexiblen Rentenfonds investieren, sollten sie die folgenden wichtigen Fragen berücksichtigen:
- Verfügen die Investmentteams über einschlägige Fachkenntnisse in allen verschiedenen Teilbereichen des Anleihemarktes, in denen sie nach Chancen suchen?
- Gibt es Belege dafür, dass diese Teams ihre taktischen Marktentscheidungen durchweg richtig treffen?
- Haben diese Teams einen vollständigen Anleihemarktzyklus einschließlich Baissephasen durchlaufen, und wie haben sie reagiert, als ihre Strategie nicht mehr gefragt war?
- Globale flexible Anleihen setzen Derivate wie Credit Default Swaps, Terminkontrakte und Zinsswaps tendenziell häufiger ein als andere, traditionellere Anleihekategorien. Verfügt das Investmentteam über angemessene Erfahrung im Umgang mit Derivaten und sind seine Risikomanagement-Systeme robust genug, um diese Derivatepositionen zu überwachen und Stresstests zu unterziehen?
- Was ist ein angemessener Preis für potenzielle Alpha-Renditen? Der durchschnittliche Fonds in der Kategorie „EAA Anleihen Flexibel Global“ erhebt jährliche Gebühren in Höhe von 1,06 % - bzw. 1,28 % für ausschüttende Anteile. Dies ist höher als bei einem typischen Fonds der Kategorie „EAA Global Diversified Bond“, der 0,67 % berechnet, und deutlich mehr als bei einer kostengünstigen passiven Option, die den globalen Anleihenmarkt nachbildet.
Die besten flexiblen Rentenfonds des Manager-Research-Teams von Morningstar
Die Analysten von Morningstar haben die Abdeckung flexibler Anleihen sorgfältig geprüft, um eine Auswahl der besten Anbieter ihrer Klasse zu treffen. Wir sind der Ansicht, dass diese das größte Potenzial bieten, langfristig überdurchschnittliche Ergebnisse zu erzielen, und haben ihnen in den Bereichen „People Pillar“ und „Process Pillar“ hohe Bewertungen verliehen.
BGF Fixed Income Global Opportunities
Morningstar Medalist Rating: Gold
Was diese Strategie auszeichnet: Ein umfassender Prozess im Research, ein effektives Risikomanagement und ein erfahrenes Expertenteam machen diese Strategie einzigartig.
Der erfahrene Manager Rick Rieder leitet die Strategie seit 2010, unterstützt von einem langjährigen Team. Das Team nutzt die mehr als 350 Fixed-Income-Experten und Risikospezialisten von BlackRock und kombiniert makroökonomische Führungskompetenz mit fundiertem branchenspezifischem Fachwissen. Sein uneingeschränkter Ansatz nutzt ein breites Spektrum an Anlageinstrumenten – darunter traditionelle Anleihen, hochverzinsliche Unternehmensanleihen, Bankkredite, Schwellenländeranleihen und Derivate – und stützt sich auf strenge makroökonomische und branchenspezifische Analysen. Trotz seiner Flexibilität – einschließlich einer breiten Durationsbandbreite von zwei bis sieben Jahren – vermeidet das Team konzentrierte Wetten und priorisiert wiederholbare, kleine Gewinne.
Dodge & Cox Worldwide Global Bond
Morningstar Medalist Rating: Gold
Was es so außergewöhnlich macht: Ein geduldiger und disziplinierter Ansatz, eine starke und erfahrenes Führungsteam sowie attraktive Gebühren machen dieses Angebot zu einer überzeugenden Option im Bereich der Anleihen Global.
Das siebenköpfige globale Fixed-Income-Komitee dieser Strategie verfügt über durchschnittlich 20 Jahre Erfahrung, die meisten davon bei Dodge & Cox, und ist persönlich stark in die Strategie investiert. Obwohl es in den Führungsetagen des Unternehmens einige Pensionierungen gab, verliefen die Führungswechsel reibungslos, und Dodge & Cox investiert stark in die Talentförderung, um die nächste Generation von Portfoliomanagern vorzubereiten. Im Rahmen dieser Strategie baut das Team ein konzentriertes Portfolio mit 50 bis 80 Emittenten auf, das in der Regel einen Schwerpunkt auf Unternehmensanleihen hat und eine geringere Umschlagshäufigkeit aufweist als vergleichbare Strategien. Das Risiko wird durch eine diversifizierte Allokation zwischen Unternehmensanleihen, Staatsanleihen und verbrieften Schuldtiteln gesteuert, wobei das Engagement in Nicht-US-Währungen in der Regel auf 25 % begrenzt ist. Die Strategie hat eine hervorragende langfristige Performance erzielt und gleichzeitig die Risiken unter Kontrolle gehalten.
Pimco GIS Diversified Income
Morningstar Medalist Rating: Silber
Was es so außergewöhnlich macht: Erstklassige Führungskräfte, umfangreiche Ressourcen und ein einzigartiger, aber effektiver Ansatz machen dies zu einer empfehlenswerten Option für Investoren.
Zu den erfahrenen Führungskräften dieser Strategie gehören Sonali Pier, Alfred Murata und Dan Ivascyn, die seit über sechs Jahren zusammenarbeiten, sowie zwei in London ansässige Veteranen, Charles Watford und Regina Borromeo, die das Team verstärken. Das Anlageuniversum dieser Strategie umfasst in der Regel ein kreditorientiertes Portfolio, das sich auf Investment-Grade- und Hochzinsanleihen aus Industrieländern sowie Unternehmens- und Staatsanleihen aus Schwellenländern verteilt. Die Duration wird innerhalb von drei bis acht Jahren verwaltet – in der Regel vier bis sechs Jahre –, was länger ist als bei den meisten Mitbewerbern. Bis zu 30 % können in Anlagen außerhalb des Referenzindexes wie hypothekenbesicherte Wertpapiere, Kredite, Währungen und lokale Schwellenländeranleihen investiert werden. Für Anleger, die mit den besonderen Eigenschaften dieser Strategie vertraut sind, bleibt sie eine attraktive Wahl für ein globales Kreditengagement.
Dieser Artikel wurde dem Morningstar Best of Breed -Bericht entnommen .
