In dieser Folge von The Long View spricht Vanguard-CEO Salim Ramji mit Christine Benz und Dan Lefkovitz von Morningstar live von der Morningstar Investment Conference 2025. Ramji, der vor etwa einem Jahr zu Vanguard kam, erläutert den Wechsel von BlackRock, wie Vanguard Künstliche Intelligenz einsetzt, um die Herausforderungen in der Kundenbetreuung zu meistern, und was Vanguard in Bezug auf private Märkte, börsengehandelte Kryptowährungsfonds, aktive festverzinsliche Anlagen und mehr plant.
Hier sind einige Auszüge aus Ramjis Gespräch mit Morningstar.
Warum der CEO von Vanguard warnt, dass private Märkte die Komplexität der Branche erhöhen könnten
Christine Benz: Ich wollte von Ihnen wissen, ob sich das Gleichgewicht in den Anlegerportfolios nicht ein wenig zu sehr in Richtung Komplexität verschoben hat. Es gab den Versuch, kleinere Investoren in private Anlagen zu bringen, sei es Private Equity oder Private Credit. Ich würde gerne wissen, wie Sie die Komplexität im Allgemeinen einschätzen und das Exposure im Privamarkt im Besonderen, privaten Markt und wie das Ihrer Meinung nach in die Portfolios der Anleger passt.
Salim Ramji: Generell war die Komplexität jahrzehntelang ein Vorwand für höhere Gebühren. Und ich denke, dass es bei Vanguard nicht nur um niedrige Gebühren geht, sondern auch um Einfachheit. Und ich denke, dass das auch in Zukunft ein wichtiges Merkmal von Vanguard sein wird: die Dinge einfach zu halten, den Kunden zu helfen, erstmals zu investieren, und den Kunden zu helfen, weiterhin auf eine gute Weise langfristig zu investieren.
Es wird einige Kundensegmente geben, vielleicht im sehr vermögenden Bereich, für die ein gewisses Engagement an den Privatmärkten sinnvoll sein könnte. Aber wir wollen weiterhin die Grundsätze von Vanguard einhalten . Es muss von guter Qualität sein. Es muss zu niedrigen Gebühren angeboten werden. Und es muss auf eine Art und Weise geschehen, die verständlich und einfacher ist als die, die der Kunde sonst bekommen könnte, wenn man so will. Und wir beginnen zu experimentieren: Könnten wir bestimmten Kundensegmenten, die dem Profil entsprechen, Zugang zu Privatmarktinvestitionen verschaffen? Wir werden sehen, wie wir auf diesem Weg vorankommen.
Was wir wissen, ist, dass es für die richtigen Kunden, mit dem richtigen Produkt und zu den richtigen Gebühren, eine Bereicherung für das gesamte Risiko-Rendite-Profil ihres Portfolios sein kann. Aber es ist eine Menge Arbeit, um sicherzustellen, dass diese Bedingungen erfüllt sind. Das ist also ein Bereich, in dem wir noch experimentieren und lernen.
Aber ich glaube, dass es in der gesamten Branche noch einige Zeit dauern wird, länger als die meisten Leute erwarten, bis sich das wirklich durchsetzt. Und ich denke, dass ein großer Teil davon nicht nur die Komplexität und die Gebühren sind, sondern auch die Komplexität der Nutzung des Produkts. Investmentfonds sind wirklich einfach zu nutzen. Wir machen das jetzt seit 101 Jahren so. Und auch ETFs sind ziemlich einfach zu nutzen; wir befinden uns jetzt im vierten ETF-Jahrzehnt. Einige der Dinge, die von den Leuten als Demokratisierung des Investierens angesehen werden, wie Investmentfonds und ETFs, haben also eine jahrzehntelange Entwicklung hinter sich. Daher brauchen neue Funktionen, selbst gute Funktionen, oft länger, als die Leute erwarten. Aber genau deshalb wollten wir anfangen, das zu verstehen, denn ich denke, wenn es gut gemacht ist, kann es ein Gewinn sein. Aber es ist eine Menge Arbeit, Nachdenken und Research nötig, um das “gut gemacht” im Sinne von Vanguard zu erfüllen.
Warum für Vanguard Cashflow bei Cryptocurrency-ETFs entscheidend ist
Dan Lefkovitz: Kryptowährungen sind ein Bereich, in dem Vanguard vor Ihrer Ankunft eine Art Schlussstrich gezogen und sich geweigert hat, ETFs auf Kryptowährungen in das Angebot aufzunehmen. Ich bin neugierig, wie der Rahmen für die Entscheidungsfindung aussieht und wie Sie an eine neue Art von Anlageklasse oder Vermögenswert herangehen.
Ramji: Es war ziemlich einfach. Greg Davis, unser CIO, und ich hatten schon kurz nach meiner Ankunft darüber gesprochen. Und bei Vanguard mögen wir Anlagen, die einen Cashflow liefern oder die Aussicht auf einen Cashflow haben. Das kann Bargeld sein, das können Anleihen sein, das können Aktien sein, das können mit der Zeit, wenn die Umstände stimmen, private Märkte sein. Dinge, die das nicht tun, mögen wir nicht. Wir haben keinen Gold-ETF. Wir haben keinen Silber-ETF. Es ist also eine logische Erweiterung, warum wir keine ETFs auf andere Dinge haben, die entweder keinen Cashflow liefern oder keine Aussicht auf einen Cashflow haben. Und das ist in Ordnung. Der Markt ist gut bestückt. Die Anleger können entscheiden. Aber wir wollen auch klar sagen, was unsere eigene Anlagephilosophie und unser Anlagekonzept sind. Es ist für uns in Ordnung, nicht alles für jeden zu sein. Es gibt bestimmte Dinge, die nicht zu unserer Anlagephilosophie passen oder bei denen wir glauben, dass wir nicht über eine besondere Größe oder Expertise verfügen. Und daher würde ich einige dieser ETF-Arten in diese Kategorie einordnen.
