Wichtigste Erkenntnisse:
- Während der Goldpreis ein Plateau erreicht hat, hat der Silberpreis in den letzten zwei Monaten die Entwicklung des Goldpreises in den Schatten gestellt.
- Es wird erwartet, dass die Solarpanel- und EV-Industrie die Silbernachfrage weiter ankurbeln wird.
- Die Zuflüsse in ETCs, die in Edelmetallen engagiert sind, sind stark.
In einer Zeit globaler Unsicherheit befindet sich der Goldpreis in der Nähe der Rekordhöhen um 3.400 USD je Unze. Dies hat die Aufmerksamkeit der Anleger auf Silber gelenkt, ein alternatives Metall, das in der Vergangenheit als “Multiplikator” für die Bewegungen des Goldes fungiert hat.
“Silber kommt historisch gesehen einige Zeit nach Gold in die Gänge und scheint darauf vorbereitet zu sein, von Long-Only-Anlegern sowie von trendfolgenden Futures-Käufern, die bereits bei Gold im Spiel sind, unterstützt zu werden”, sagt Ned Naylor-Leyland, Manager des mit Bronze bewerteten Jupiter Gold & Silver Fund.
Aufwärts- und Abwärtsphasen treten bei diesen beiden Metallen in der Regel gleichzeitig auf: Silber neigt dazu, zu Beginn dem Gold zu folgen, übertrifft es aber oft während des gesamten Zyklus. Silber mag derzeit größere Chancen bieten als Gold, sagen die Manager, aber es gibt Risiken für diesen bullischen Ausblick.
Vorläufigen Daten von Morningstar zufolge verzeichneten in Europa ansässige börsengehandelte Fonds auf Edelmetalle im Juni (Stand: 24. Juni) Nettozuflüsse in Höhe von rund 1,5 Mrd. EUR, womit es sich um den zweitbesten Monat der letzten drei Jahre handeln könnte. Allein die auf Silber fokussierten ETCs verzeichneten in den ersten 24 Tagen des Juni Zuflüsse in Höhe von 600 Mio. EUR. Ned Naylor-Leyland zufolge sind die Bestände an Gold und Silber jedoch weit von ihren früheren Höchstständen entfernt.
“Die Bestände der Gold- und Silber-ETFs liegen deutlich unter ihrem Höchststand im Jahr 2020, als die Kassapreise der beiden Metalle jeweils etwa 50 % unter dem aktuellen Niveau lagen. Das deutet darauf hin, dass es hier noch viel Spielraum für Long-Only-Anleger gibt”, sagt der Jupiter-Fondsmanager.
Wie der Goldpreis wird auch der Silberpreis von den Realzinserwartungen getrieben, da diese einen starken Einfluss auf den US-Dollar haben. Da der Dollar in diesem Jahr gegenüber den wichtigsten Währungen schwächer geworden ist, hat dies die Attraktivität von in Dollar denominierten Vermögenswerten wie Rohstoffen für externe Anleger erhöht.
Das Hauptrisiko für den Silberpreis könnte von einer überraschenden Zinserhöhung durch die US-Notenbank ausgehen, fügt Ned Naylor-Leyland hinzu, obwohl die Marktpreise dies derzeit als unwahrscheinlich erscheinen lassen. “Sollte es hingegen zu überraschenden Zinssenkungen oder einer zurückhaltenden Politik kommen, würde dies den Anlegern wahrscheinlich zugute kommen.
Was ist das Gold-Silber-Verhältnis?
Ein weiteres Maß, das Anlegern hilft, ist das Gold-Silber-Verhältnis, eine Berechnung, die zeigt, wie viele Unzen Silber benötigt werden, um eine Unze Gold zu kaufen. Je niedriger das Verhältnis ist, desto teurer ist logischerweise Silber im Vergleich zu Gold.
Derzeit liegt dieses Verhältnis bei etwa 91, was bedeutet, dass man für eine Unze Gold 91 Unzen Silber kaufen kann. In den letzten 30 Jahren lag dieses Verhältnis im Durchschnitt zwischen 55 und 60, erreichte während der Coronavirus-Pandemie - als viele Anleger Zuflucht in Gold suchten - einen Höchststand von 123 und erreichte im April 2011 einen Tiefstand von 32. Im Allgemeinen gilt das Gold-Silber-Verhältnis als hoch, wenn es über 80 liegt.
“Ein solcher Abschlag von Silber gegenüber Gold ist seit 1950 in weniger als 1 % der Zeit eingetreten. Angesichts dieser Unterbewertung scheint Silber gut positioniert zu sein, um im Falle eines erneuten Anstiegs der weltweiten Industrietätigkeit besser abzuschneiden als Gold”, sagt Trevor Yates, leitender Investmentanalyst bei Global X.
“In den kommenden Jahrzehnten dürften Faktoren wie die rasche Expansion der Solarmodulindustrie - die in großem Umfang Silber verwendet - die Nachfrage aufrechterhalten, da der Bedarf an Energieerzeugungskapazitäten steigt, was wiederum durch strukturelle Megatrends wie Elektrifizierung, Urbanisierung und den Aufstieg der künstlichen Intelligenz vorangetrieben wird.”
Rhona O’Connell, Leiterin der Marktanalyse bei StoneX Bullion, ist da vorsichtiger. “Zunehmende politische Spannungen begünstigen Gold und benachteiligen Silber im Falle weiterer wirtschaftlicher Schwierigkeiten. Langfristig verfügt Silber über solide Fundamentaldaten, aber im Moment hat es die in der ersten Junihälfte verzeichneten Kursgewinne wieder aufgeholt”, sagt sie.
Silber ist sowohl Edelmetall als auch Industriemetall
Silber ist kein reines Edelmetall wie Gold. Stattdessen ist es ein “hybrides” Metall, das aufgrund seiner vielfältigen Verwendungsmöglichkeiten auf halbem Weg zwischen Edelmetall und Industriemetall liegt. Es ist ein wesentlicher Bestandteil von grüner Technologie, Elektronik, Elektrofahrzeugen und medizinischen Geräten. Die Nachfrage aus dem Solar- und EV-Sektor treibt den Verbrauch auf Rekordniveau.
“Diese Kombination macht sie zu einem potenziell sicheren Hafen und zu einem Vermögenswert, der teilweise mit dem Wirtschaftszyklus korreliert”, sagt Trevor Yates von Global X.
Über 70 % des weltweit geförderten Silbers ist ein Nebenprodukt, da seine Vorkommen oft zusammen mit Kupfer, Gold und anderen Mineralien vorkommen. “Dies hat in letzter Zeit dazu beigetragen, dass die Preise deutlich über den Grenzkosten der Produktion liegen”, sagt Yates.
“Auch mittel- bis langfristig erwarten wir trotz des starken Preisanstiegs, dass die steigenden Kapitalkosten, die hohe Inflation bei den Bergbaukosten (Arbeit, Maschinen usw.) und die Knappheit an hochwertigen Projekten die Angebotsaussichten weiter belasten werden”, so der Analyst.
Andererseits ist Silber aufgrund seines industriellen Charakters an das Wirtschaftswachstum gebunden: Eine globale Verlangsamung, eine Eskalation des Handelskriegs oder eine restriktivere Politik könnten die Nachfrage dämpfen.
