Valerio Baselli: Guten Tag und herzlich willkommen bei Morningstar. Das Jahr 2026 scheint ein besonders ereignisreiches Jahr für die Rohstoffmärkte zu werden. Edelmetalle, Industriemetalle und Energierohstoffe befinden sich in einer Zwickmühle zwischen geopolitischen Risiken und Befürchtungen hinsichtlich einer Abschwächung des globalen Wachstums.
Heute sprechen wir mit Roberta Caselli, Rohstoff-Anlagestrategin bei Global X, über die wichtigsten Markttreiber und die Chancen, die sich für Anleger ergeben könnten.
Roberta, die Rohstoffmärkte waren monatelang von hoher Volatilität geprägt. Was ist insgesamt für die zweite Jahreshälfte zu erwarten? Und welche entscheidenden Faktoren sollten wir dabei im Auge behalten?
Roberta Caselli: Insgesamt befinden sich die Märkte in einem komplexen Gleichgewicht, in dem die durch den Energiesektor getriebene Inflation und sich verändernde geldpolitische Erwartungen die Volatilität verstärken. Vor diesem Hintergrund könnten Rohstoffe in der zweiten Jahreshälfte weiterhin Schwankungen ausgesetzt sein, wobei die Märkte sowohl von konjunkturellen als auch von strukturellen Kräften geprägt werden. Auf der konjunkturellen Seite bleiben das globale Wachstum und die Zinserwartungen die entscheidenden Faktoren. Auf der strukturellen Seite gewinnen hingegen die Widerstandsfähigkeit der Lieferketten und die Elektrifizierung zunehmend an Bedeutung.
Insbesondere die derzeitige Diskrepanz zwischen der kurzfristigen Preisentwicklung und den langfristigen Fundamentaldaten könnte nun selektive Chancen für Rohstoffe eröffnen, die von Bedenken hinsichtlich der Energiesicherheit und den mit fossilen Brennstoffen verbundenen geopolitischen Risiken profitieren könnten. Tatsächlich wird die Energiewende mittlerweile nicht mehr nur unter dem Gesichtspunkt der Deglobalisierung betrachtet, sondern zunehmend mit der Energiesicherheit in Verbindung gebracht. Da sich zudem Themen wie KI, Verteidigung, Modernisierung und Infrastrukturausbau weiterentwickeln, gewinnen die Bewirtschaftung und die Verfügbarkeit wichtiger Ressourcen zunehmend an Bedeutung. Damit rücken Rohstoffe in den Mittelpunkt eines umfassenderen Wandels: Sie unterstützen sauberere Energiesysteme und tragen gleichzeitig dazu bei, Sicherheits-, Lieferketten- und langfristige industrielle Anforderungen zu erfüllen. Dieser positive Ausblick dürfte sich im Laufe der Zeit im Wert von Rohstoffanlagen widerspiegeln.
Warum Uran vom Wiederaufschwung der Kernenergie profitieren könnte
Baselli: Sehr interessant. Nun möchten wir mit Ihrer Hilfe die drei vielversprechendsten Rohstoffe für die zweite Jahreshälfte 2026 ermitteln und natürlich auch verstehen, warum das so ist. Beginnen wir mit dem ersten.
Caselli: Als ersten Rohstoff würde ich Uran hervorheben, da geopolitische Erschütterungen – von Russlands Invasion in der Ukraine bis zu erneuten Spannungen rund um die Straße von Hormus – deutlich gemacht haben, wie anfällig die globalen Energiemärkte nach wie vor gegenüber Versorgungsengpässen und strategischen Engpässen sind. Vor diesem Hintergrund gewinnt die Kernenergie als Teil eines diversifizierten, zuverlässigen und kohlenstoffarmen Energiemixes zunehmend an Bedeutung. Auch aus Sicht der politischen Dynamik scheint sich die Lage in Europa in dieser Hinsicht zu verbessern. Italien scheint der Wiedereinführung der Kernenergie näher zu kommen, während in der Schweiz gerade in dieser Woche darüber debattiert wird, ob das Verbot neuer Kernkraftwerke aufgehoben werden soll. Insgesamt spiegeln sich die politischen Bemühungen in Europa zur Beschleunigung des Ausbaus der Kernenergie in dem Ziel wider, bis 2050 eine Kernkraftkapazität von 100 GW zu erreichen. Auch in den USA deuten Fortschritte bei kleinen Reaktormodellen darauf hin, dass fortschrittliche Kerntechnologie vom Konzeptstadium in die frühe Demonstrationsphase übergeht. Gleichzeitig verstärkt die von den USA und Japan getätigte Investition in Höhe von 40 Milliarden US-Dollar in kleine modulare Reaktoren diese Dynamik. Diese nachfrageseitigen Faktoren könnten also zusammen mit angebotsseitigen Störungen im Zusammenhang mit dem Nahen Osten die Argumente für eine künftige Verknappung des Uranangebots untermauern.
Silber: Mehr als ein Edelmetall
Baselli: In Ordnung. Was ist der zweite Rohstoff?
Caselli: Die zweite Rohstoffart mag angesichts des makroökonomischen Umfelds auf den ersten Blick widersprüchlich erscheinen. Doch die fundamentalen Aussichten für Silber sind in diesem Jahr und darüber hinaus positiv. Der entscheidende Punkt ist also die Diversifizierung der Nachfrage. Silber ist nicht nur ein Edelmetall, das von den Zinsen und der makroökonomischen Stimmung beeinflusst wird, sondern auch ein industrieller Rohstoff, der mit den Bereichen Solarenergie, Elektrifizierung, Technologie und Infrastruktur verbunden ist. Daher bleibt die Solarenergie eine wichtige Nachfragesäule, auch wenn Substitutionsrisiken und Effizienzsteigerungen den Silberverbrauch pro Modul im Laufe der Zeit verringern könnten. Tatsächlich haben wir beobachtet, dass die jüngsten Spannungen zwischen den USA und dem Iran die Nachfrage nach sauberen, widerstandsfähigen Energiesystemen offenbar beschleunigt haben.
Wir haben daher festgestellt, dass Chinas Rekordexporte im Solarbereich mit Rekordimporten von Silber zusammenfielen, was darauf hindeutet, dass hohe Produktions- und Versandmengen nach wie vor zu einer nennenswerten Silbernachfrage führen können. Über den Solarbereich hinaus diversifiziert sich die Silbernachfrage zunehmend auf fortschrittliche industrielle Anwendungen, auf die in diesem Jahr rund 58 % der Gesamtnachfrage entfallen, während die Nachfrage nach physischen Anlagen in diesem Jahr voraussichtlich um 20 % steigen wird. Insgesamt wird prognostiziert, dass der Markt das sechste Jahr in Folge ein Defizit aufweisen wird, wobei sich das Defizit ab 2025 vergrößern dürfte. Vach einer Phase, in der oberirdische Bestände dazu beitrugen, die Verknappung abzufedern, scheint die Bestandsdynamik auch hinsichtlich der Lagerbestände jetzt deutlicher auf das anhaltende Defizit zu reagieren. Die sinkenden Bestände an der Shanghai-Börse und an der Comex deuten darauf hin, dass sich die strukturelle Verknappung möglicherweise auf den physischen Markt auswirkt.
Warum Batteriespeicher die Nachfrage nach Lithium ankurbeln
Baselli: Interessant. Nach Uran und Silber – welche Rohstoffposition sollten Anleger für die zweite Jahreshälfte als dritte in ihrem Portfolio halten?
Caselli: Abschließend möchte ich noch auf Lithium eingehen. Die Bedeutung von Lithium scheint sich zunehmend über den Bereich der Elektrofahrzeuge hinaus zu erstrecken. Die Schlüsselthemen sind erneut Energiesicherheit und Batteriespeicher. Batteriespeicher entwickeln sich zu einer wichtigen zusätzlichen Quelle der Lithiumnachfrage, da Stromnetze mehr Flexibilität benötigen, um erneuerbare Energien zu integrieren. Und europäische Versorger bauen ihre Batteriekapazitäten aus. Wir haben festgestellt, dass sich diese im ersten Quartal 2026 im Vergleich zum Vorjahreszeitraum mehr als verdoppelt haben, was auf eine wachsende Bedeutung der Speicherung im Energiesystem hindeutet. Gleichzeitig stärken knapper werdende Lagerbestände das Marktumfeld nach einer schwierigen Phase für die Preise, und auf der Angebotsseite hat sich das Lithiumangebot seit 2020 deutlich ausgeweitet. Dennoch könnte ein erhebliches neues Angebot aus dem Bergbau erforderlich sein.
Baselli: Vielen Dank für Ihre Zeit, Roberta. Für Morningstar bin ich Valerio Baselli. Vielen Dank fürs Zuschauen.
