Wichtige Morningstar-Kennzahlen für die Zurich Insurance Group
- Fair Value-Schätzung: 540 CHF
- Morningstar Rating: ★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Schmal
- Morningstar Uncertainty Rating: Gering
Am 22. Januar 2026 gab Beazley bekannt, dass der Vorstand das Barübernahmeangebot von Zurich in Höhe von 12,8 GBP pro Aktie einstimmig abgelehnt hat. Das Unternehmen begründete dies damit, dass das Angebot die langfristigen Aussichten des Unternehmens erheblich unterbewertet und unter dem Angebot von Zurich vom vergangenen Juni in Höhe von 13,15 GBP pro Aktie liegt.
Warum dies von Bedeutung ist: Wir sind der Ansicht, dass der Vorstand von Beazley möglicherweise zu viel Vertrauen in die jüngste Performance des Unternehmens setzt, die am Höhepunkt des Zyklus erzielt wurde, und damit auch in die daraus resultierende Gesamtbewertung. Dies scheint sich nun in der finanziellen Performance und den Zinssätzen des letzten Jahres widerzuspiegeln.
- Zurich zeigt Interesse an Beazleys Spezialrisiken- und Cybergeschäft. Allerdings warnen wir davor, dass Cyberrisiken derzeit möglicherweise zu hoch bewertet werden, da sich dieser Markt noch in einem frühen Entwicklungsstadium befindet und andere Versicherer, die zuvor ein starkes Wachstum im Cyberbereich verzeichnet haben, ihre Ambitionen in diesem Segment zuletzt zurückgefahren haben.
- Spezialrisiken sind jedoch für den Versicherer äußerst attraktiv, und Beazley hat in diesem Bereich in den vergangenen drei Jahren ungediskontierte Combined Ratios im niedrigen 80er-Bereich gemeldet. Darüber hinaus verfügt das Unternehmen über ein umfangreiches Portfolio in den Bereichen Marine, Aviation und Political Risks.
Fazit: Wir behalten unsere Fair Value-Schätzung von 540 CHF pro Aktie und unser Rating „schmaler wirtschaftlicher Burggraben” für Zurich bei und bekräftigen, dass die Aktien mit 2 Sternen bewertet sind. Wir sind außerdem der Ansicht, dass Beazley eine sinnvolle Ergänzung des Zurich-Portfolios wäre, obwohl unsere mittlere Schätzung für Beazley bei etwa 12,5 GBP pro Aktie liegt.
- Zurich ist einer unserer wettbewerbsstärksten Versicherer in Europa und profitiert von wertvollen immateriellen Vermögenswerten in seinem Farmers Management Services-Geschäft sowie einem Wettbewerbsvorteil im Bereich der gewerblichen Versicherungen. Die Übernahme von Beazley würde das Angebot um Spezialversicherungen erweitern und die Wettbewerbsfähigkeit des Portfolios stärken.
- In letzter Zeit haben wir eine allmähliche Zunahme von Übernahmen von Spezialversicherungsgeschäften beobachtet, beispielsweise die Übernahme von Probitas durch Aviva im ersten Quartal 2024. Das Angebot von Zurich für Beazley geht noch einen Schritt weiter und würde das Unternehmen nach Abschluss der Transaktion wahrscheinlich an die Spitze dieser Übernahmen im Bereich Spezialrisiken bringen.
