Die wichtigsten Erkenntnisse
- Anleger werden die Umsätze mit der Tablette zu Gewichtsreduktion von Novo genau beobachten, die im letzten Quartal die Erwartungen übertrafen.
- Angesichts eines negativen Umsatzwachstums aufgrund von Preisdruck in den USA und anhaltender Verluste beim Marktanteil im Diabetesbereich ist das vermutlich ein Jahr, in dem die Talsohle erreicht wird, so die Morningstar-Analystin Karen Andersen.
- Die Novo-Aktie notiert 2026 bislang unverändert, nachdem sie sich im März von einem Fünfjahrestief erholt hatte.
Novo Nordisk NOVO B wird am 5. August seine Geschäftszahlen für das zweite Quartal 2026 veröffentlichen. Die kürzlich auf den Markt gebrachte Adipositas-Pille des dänischen Pharmariesen steht dabei im Mittelpunkt des Interesses, da die Anleger nach weiteren Anzeichen einer Erholung Ausschau halten, nachdem es in den letzten Jahren zu einer Reihe von Rückschlägen gekommen war, darunter Produktionsengpässe, enttäuschende Studienergebnisse und eine schwache finanzielle Entwicklung.
Die Umsätze mit Novos oralem Medikament zur Gewichtsreduktion, der Wegovy-Tablette, übertrafen im ersten Quartal – dem ersten seit der Markteinführung des Präparats im Januar – die Erwartungen bei weitem. Karen Andersen, Director bei Morningstar, bezeichnet das Medikament als „Lichtblick“ in einer ansonsten schwierigen Phase. Die Anleger werden genau beobachten, wie sich die Umsätze im Vergleich zu „Foundayo“ entwickeln, dem im April auf den Markt gebrachten Produkt des Konkurrenten Eli Lilly, dessen Markteinführung sich verzögert hatte.
„Die Marke Wegovy und ihre hohe Wirksamkeit dürften dafür sorgen, dass das Produkt in den USA weiterhin sehr wettbewerbsfähig bleibt, während Lilly auf internationaler Ebene aufgrund der schieren Lieferkapazitäten im Vorteil sein könnte“, so Andersen. „Angesichts der kürzlich erfolgten Zulassung der Wegovy-Tablette in Europa hoffen wir jedoch auf weitere Aussagen der Unternehmensleitung hinsichtlich ihrer Fähigkeit, das Produkt über die USA und Großbritannien hinaus aggressiver auf den Markt zu bringen.“
Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Novo Nordisk
- Fair Value-Schätzung: 311 DKK
- Morningstar Rating: ★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Breit
- Morningstar Uncertainty Rating: Hoch
Ein „Tiefpunkt“-Jahr für den Arzneimittelhersteller
Die soliden Umsätze mit der Wegovy-Tablette im ersten Quartal veranlassten Novo dazu, seine Jahresgewinn-Prognose anzuheben. Dennoch rechnet das Unternehmen für dieses Jahr weiterhin mit einem währungsbereinigten Rückgang von 4 Prozent bis 12 Prozent.
Abgesehen von der Pille sieht es laut Andersen so aus, als würde es für die Aktie ein „Tiefpunktjahr“ werden, mit einem negativen Umsatzwachstum angesichts von Preisdruck in den USA und anhaltenden Verlusten von Marktanteilen im Diabetesbereich.
Der Umsatz mit dem injizierbaren Adipositas-Medikament Wegovy von Novo stieg im ersten Quartal, während der Umsatz mit dem Diabetes-Medikament Ozempic angesichts des anhaltenden Wettbewerbs durch die Therapien Mounjaro und Zepbound von Lilly zurückging. Novo und Lilly liefern sich weiterhin einen erbitterten Kampf um Marktanteile im lukrativen Segment der Gewichtsreduktion, wobei Lilly Novo beim Umsatz mit seinen injizierbaren Präparaten auf dem entscheidenden US-Markt überholt hat.
Darüber hinaus verstärkte eine Senkung der GLP-1-Preise in den USA im Rahmen einer Vereinbarung über Selbstzahlerpreise mit der Trump-Regierung den Druck auf den US-Umsatz von Novo. Andersen ist jedoch der Ansicht, dass Anleger auf Anzeichen achten, dass niedrigere Preise neue Nachfrage im Selbstzahlermarkt und in den Medicare-Märkten freisetzen. „Wir erwarten weitere Aussagen des Managements zum verbesserten Zugang zu GLP-1-Therapien bei Adipositas im Rahmen von Medicare und Medicaid, und wir gehen davon aus, dass dies ab 2027 zu einer Rückkehr zum Wachstum beitragen wird“, sagt sie.
Pipeline für neue Arzneimittel im Fokus
Da das GLP-1-Präparat Semaglutid von Novo, das die Grundlage für Wegovy und Ozempic bildet, Anfang der 2030er Jahre in den USA patentfrei wird, sind auch aktuelle Informationen zur Pipeline des Unternehmens im Bereich der Adipositas-Medikamente der neuen Generation von entscheidender Bedeutung.
„Da die Markteinführung von Cagrisema für 2027 ansteht und Zenagamtide möglicherweise bis 2029 auf den Markt kommt, verfügt Novo über neue Produkte, die vor dem Ablauf des Semaglutid-Patents 2032 auf dem US-amerikanischen und dem europäischen Markt erheblich an Bedeutung gewinnen", so Andersen.
Nach dem gescheiterten Übernahmeversuch des Pharmariesen für das auf Adipositas spezialisierte Biotech-Unternehmen Metsera achten Anleger laut Andersen nun auf bevorstehende ergänzende M&A-Transaktionen, da das Unternehmen wahrscheinlich nach Möglichkeiten sucht, seine langfristige Pipeline im Bereich der kardiometabolischen Erkrankungen zu stärken.
Novo-Aktien fair bewertet
Die Novo-Aktie hat sich 2026 bislang seitwärts bewegt, nachdem sie sich im März von einem Fünfjahrestief erholt hatte. Dennoch notiert die Aktie weiterhin bei weniger als einem Drittel ihres Höchststands vom Juni 2024, als das Unternehmen den Titel des wertvollsten Unternehmens Europas innehatte.
Anfang dieses Monats senkte Andersen ihre Fair Value-Schätzung für die Aktie auf 311 DKK pro Aktie und passte diese damit an den aktuellen Kurs an. Sie erklärt, die Erwartungen seien nun „angemessen niedrig“ und die Aktie schien relativ fair bewertet zu sein.
