Die wichtigsten Erkenntnisse
- Aktien von KI-Hardware-Unternehmen – von Speicherchip-Herstellern bis zu Fabrikbetreibern – verzeichnen Kursverluste trotz solider Ergebnisse im zweiten Quartal.
- Himmelhohe Erwartungen und hohe Bewertungen führten dazu, dass die Aktien nach Perfektion gepreist waren, sagen Analysten.
- Nach Ansicht der Morningstar-Analysten erscheinen viele der Aktien derzeit unterbewertet, wobei die Fundamentaldaten im Bereich Künstlicher Intelligenz weiter eine Rolle spielen.
Aktien von KI-Hardware-Unternehmen, deren Wert sich in diesem Jahr verdoppelt, verdreifacht und in manchen Fällen sogar mehr als vervierfacht hat, sind in dieser Berichtssaison Opfer ihres eigenen Erfolgs geworden. Die Aktien verzeichneten in der ersten Jahreshälfte einen Rekordanstieg, da Anleger auf physische Infrastruktur setzten, die für das Training, den Betrieb und die Speicherung der boomenden KI-Technologie erforderlich ist. Das Spektrum reicht von Herstellern von Rechen- und Speicherchips bis zu Halbleiterherstellern. Doch trotz der Meldung massiver Gewinn- und Umsatzzuwächse – die in vielen Fällen die Erwartungen übertrafen – sind die Aktienkurse um zweistellige Prozentzahlen gefallen.
Nehmen wir als Beispiel den Speicherchip-Hersteller SanDisk SNDK, der in diesem Jahr die beste Wertentwicklung im S&P verzeichnete. Das Unternehmen meldete einen Anstieg des Quartalsumsatzes um 50 Prozent, aber seine Aktie gab in dieser Woche innerhalb von zwei Handelstagen 13 Prozent nach, nachdem die Prognosen hinter den hohen Erwartungen zurückblieben. SanDisk, dessen Kurs in diesem Jahr zeitweise um 750 Prozent gestiegen war, verlor gegenüber seinem Höchststand rund 50 Prozent, liegt jedoch seit Jahresbeginn weiter 360 Prozent im Plus.
Der Kursrückgang bei SanDisk folgt auf einen Einbruch von 10 Prozent bei AMD AMD zu Beginn dieser Woche, nachdem der Umsatz des Chipherstellers im zweiten Quartal zwar die Erwartungen der Analysten übertroffen hatte, der Umsatzausblick jedoch nicht überzeugen konnte. 2026 verzeichnet AMD weiterhin einen Kursanstieg von 120 Prozent. Ähnlich verlief die Entwicklung bei den Aktien von Taiwan Semiconductor TSM und ASM International ASM. Unterdessen wurden Aktien, die die Analystenziele verfehlten, wie beispielsweise Broadcom AVGO und STMicroelectronics STMPA, weiter abgestraft.
Die Marktreaktion ist ein neuer Gradmesser für den boomenden KI-Sektor. Die Erwartungen zu übertreffen, reicht nicht mehr aus. Anleger wollen Beweise dafür, dass sich das Wachstum fortsetzen lässt. „Die Gewinne der Speicherhersteller im zweiten Quartal waren spektakulär, konnten die Erwartungen jedoch nicht ganz erfüllen“, sagt Phelix Lee, Senior Analyst bei Morningstar. „In allen Regionen waren die Erwartungen sehr hoch und gingen von einem mehrjährigen zweistelligen Wachstum aus.“
Gewinne der Hardware-Aktien bleiben hinter überhöhten Erwartungen zurück
Zahlreiche Unternehmen gingen nach Rekordhochs in die Berichtssaison für das zweite Quartal, wobei einige Aktien in der ersten Jahreshälfte 2026 dreistellige Kursgewinne verzeichneten. Selbst nach den jüngsten Kursrückgängen liegen die Aktien von Micron, AMD und STMicro im Jahresverlauf weiterhin um 100 Prozent oder mehr im Plus, während ASML und ASM um fast 60 Prozent zulegten.
Zwei der in diesem Jahr herausragendsten AI-Gewinner, Samsung 005930 und SK Hynix 000660, verzeichneten im ersten Halbjahr Kursanstiege von fast 200 Prozent bzw. mehr als 300 Prozent. Der rekordverdächtige Anstieg des Quartalsbetriebsgewinns von Samsung um 1.800 Prozent konnte die Aktie jedoch nicht beflügeln, und die leicht hinter den Erwartungen zurückbleibenden Umsatz- und Gewinnzahlen von SK Hynix lösten einen Kurssturz aus.
Gewinnmitnahmen und Abbau von Hebelpositionen belasten Hardware-Aktien
Die Kursrückgänge fielen mit einem allgemeinen Ausstieg aus Chip-Aktien im Juli zusammen, als anhaltende Bedenken hinsichtlich der Ausgaben für Künstliche Intelligenz erneut aufkamen und viele Anleger sich nach dem jüngsten Kursanstieg dazu entschlossen, Gewinne mitzunehmen. Darüber hinaus trug eine Kombination verschiedener Faktoren, darunter die Auflösung hochgehebelter Positionen und der Zusammenbruch des KI-Investmentfonds Situational Awareness, zu den Marktrückgängen bei. Der von Chip-Aktien dominierte südkoreanische Kospi-Index brach im Juli um 25 Prozent ein, verlor innerhalb von drei Tagen 17 Prozent und löste wiederholt Handelsunterbrechungen aus, da hochgehebelte Positionen nach einem spektakulären Kursanstieg zwangsweise aufgelöst wurden. In der folgenden Sitzung legte der Index dann 18 Prozent zu.
„In Korea war der Abbau der Verschuldung im Einzelhandel ein bedeutender, wenn auch nicht der ausschlaggebende Faktor. In den USA trug der Zusammenbruch von Situation Awareness zur Stimmungslage bei. Zudem suchten die Anleger grundsätzlich nach Begründungen für die Rentabilität von KI-Investitionen, einschließlich der Hardware-Investitionen. Taiwan ist ein Kollateralschaden, wenn sich die KI-Investitionen verlangsamen oder die Bedenken der Anleger zunehmen“, so Lee.
Charu Chanana, Chef-Anlagestrategin bei Saxo, erklärt, dass die starke Überzeugung hinsichtlich des KI-Handels in Verbindung mit einer hohen Konzentration und einem hohen Hebel die jüngsten Verkäufe noch verschärft habe. „Selbst eine vorübergehende Marktkorrektur führt schnell zu Zwangsverkäufen und hohen Verlusten“, sagt sie.
„Diese Aktien verzeichneten im zweiten Quartal einen deutlichen Kursanstieg, sodass die Erwartungen an sie alle extrem hoch waren. Schon die geringste Abweichung von den Erwartungen führte wahrscheinlich zu einem Ausverkauf“, sagt Brian Colello, Senior Analyst bei Morningstar.
Aktien aus dem Bereich KI-Hardware gehören dennoch weiterhin zu den führenden Anlagethemen des Jahres. Der koreanische KOSPI und der Philadelphia Semiconductor Index, die im Juli ebenfalls 25 Prozent verloren, sind bislang gemeinsam die besten Performer des Jahres und verzeichnen beide einen Anstieg von rund 60 Prozent.
Tatsächlich weisen die Analysten von Morningstar darauf hin, dass die jüngste Korrektur bei einigen Titeln einen attraktiven Einstiegspunkt darstellt, vorausgesetzt, die Aktien setzen ihre jüngsten Wachstumsraten fort oder übertreffen sie. Viele der größten Unternehmen des Sektors sind 4-Sterne-Aktien, die mit einem Abschlag gegenüber ihren Fair Value-Schätzungen gehandelt werden. Dazu gehören Nvidia NVDA, ASML, TSMC, ASM International, BE Semiconductors, SK Hynix, Broadcom und STMicro. Die Aktien von Samsung, AMD und Micron gelten hingegen als fair bewertet. „Nachdem nun eine Neubewertung stattgefunden hat, könnten die Aktien weiter steigen, sofern sich das Wachstum in einem guten Tempo fortsetzt“, sagt Javier Correonero, Senior Analyst bei Morningstar.
