Vor den Quartalszahlen: Ist Tesla ein Kauf, ein Verkauf oder fair bewertet?

Tesla wird am 22. Jul. 2026 seinen Geschäftsbericht für das zweite Quartal 2026 veröffentlichen. Hier erfahren Sie, worauf es laut Morningstar zu achten gilt und wie die Aussichten für die Aktie aussehen.

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Tesla

• Fair Value-Schätzung
  : 450,00 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Niedrig
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Sehr hoch

Veröffentlichungstermin der Tesla-Ergebnisse

• Mittwoch, 22. Jul., nach Börsenschluss

Was es bei den Tesla-Ergebnissen für das zweite Quartal zu beachten gilt

• Wir wissen, dass Tesla im zweiten Quartal nach der Meldung von Anfang Juli ein starkes Auslieferungswachstum verzeichnete, und wir werden die finanziellen Auswirkungen davon genauer untersuchen.
• Wir behalten die Kennzahlen zum freien Cashflow von Tesla genau im Auge, da das Unternehmen einen Zyklus umfangreicher Investitionen einleitet, um die für seine praxistauglichen KI-Produkte erforderliche Infrastruktur aufzubauen.
• Wir warten zudem auf neue Informationen zu Teslas Plänen für die Einführung von Robotaxis. Wir sind gespannt auf die Expansionspläne der Unternehmensleitung sowie auf aktuelle Informationen zum speziell für Robotaxis entwickelten „Cybercab“, dessen Produktion bereits angelaufen ist.
• In diesem Zusammenhang hoffen wir auf aktuelle Informationen darüber, wann die Version 15 des „Full Self-Driving“-Systems veröffentlicht wird, da Teslas FSD-Software eine rasche Erweiterung seiner Robotaxi-Flotte ermöglicht.
• Abschließend hoffen wir auf aktuelle Informationen zum Projekt des humanoiden Roboters „Optimus“. Wir betrachten dieses Projekt als einen wichtigen langfristigen Wachstumsmotor für Tesla, da der Roboter letztendlich viele Aufgaben übernimmt und sowohl von Unternehmen als auch von Privatkunden erworben wird.

Fair Value-Schätzung für Tesla

Angesichts des 3-Sterne-Ratings sind wir der Ansicht, dass die Tesla-Aktie im Vergleich zu unserer langfristigen Fair Value-Schätzung von 450 USD pro Aktie fair bewertet ist. Wir haben unseren Fair Value von 425 USD angehoben, da wir für 2026 mit höheren Auslieferungszahlen rechnen als zuvor prognostiziert, was zudem zu höheren Bruttogewinnmargen im Automobilbereich führen wird.

Für 2026 prognostizieren wir einen Anstieg der Auslieferungen um rund 10 Prozent auf fast 1,8 Millionen, gegenüber 1,64 Millionen im Jahr 2025. Wir gehen davon aus, dass die Auslieferungen in den USA in den ersten drei Quartalen nach dem Auslaufen der US-Steuergutschrift für Elektrofahrzeuge im September 2025 zurückgehen werden. Da Tesla die Produktion seiner neuen, preisgünstigeren Modelle Model Y und Model 3 hochfährt, erwarten wir, dass die Bruttomargen im Automobilbereich – ohne Berücksichtigung von Steuergutschriften – im hohen Zehnerbereich liegen werden, also leicht unter dem langfristigen Ziel des Managements von 20 Prozent. Langfristig gehen wir davon aus, dass Tesla bis 2030 jährlich rund 2,8 Millionen Fahrzeuge ausliefert, angetrieben durch die Einführung der Software für vollautonomes Fahren und die erschwinglichen Versionen des Model Y und des Model 3.

Erfahren Sie mehr über die Fair Value-Schätzung von Tesla.

Economic Moat Rating

Wir stufen Tesla als Unternehmen mit einem schmalen Economic Moat ein, der sich aus zwei unserer fünf Quellen für Wettbewerbsvorteile ergibt: immaterielle Vermögenswerte und ein Kostenvorteil. Wir gehen davon aus, dass diese Kombination Bestand haben wird und es dem Unternehmen ermöglicht, überdurchschnittliche Kapitalrenditen zu erzielen.

Die immateriellen Vermögenswerte von Tesla beruhen auf der Bereitschaft der Verbraucher, für die Technologie, die die Marke ausmacht, einen höheren Preis zu zahlen. Zudem bietet das Unternehmen ein Hightech-Fahrzeug an, für das die Kunden bei vielen Serviceanliegen keinen Laden aufsuchen müssen, was den Markenwert stärkt. Wir gehen außerdem davon aus, dass die Ausgaben für Forschung und Entwicklung in den nächsten fünf Jahren durchschnittlich 6 Prozent des Umsatzes betragen werden. Da die F&E-Ausgaben im Vergleich zu anderen Unternehmen der Branche im Rahmen liegen, sind wir der Ansicht, dass Tesla seinen technologischen Vorsprung aufrechterhalten kann.

Wir sind der Ansicht, dass Tesla dank seines Produktionsumfangs bei der Herstellung von Elektrofahrzeugen in den USA von einem Kostenvorteil profitiert. Wir erwarten, dass Tesla weiterhin niedrigere Kosten als seine US-Konkurrenten hat und im Vergleich zu anderen US-Automobilherstellern höhere Bruttogewinnmargen erzielt.

Erfahren Sie mehr über den Economic Moat von Tesla.

Finanzkraft

Tesla befindet sich in einer ausgezeichneten finanziellen Verfassung. Die Barmittel, Barmitteläquivalente und Kapitalanlagen beliefen sich zum 31. März auf 44,7 Milliarden USD und überstiegen die Gesamtverschuldung bei weitem. Die Gesamtverschuldung lag bei rund 9 Milliarden USD, doch die Gesamtverschuldung ohne die Finanzierung von Fahrzeugen und Energieprodukten (Non-Recourse-Verbindlichkeiten) betrug weniger als 5 Millionen USD.

Das künftige Wachstum von Tesla wird weitgehend aus eigenen Mitteln finanziert werden. Angesichts des positiven freien Cashflows und des hohen Kassenbestands gehen wir davon aus, dass Tesla in der Lage ist, seine Wachstumspläne zumindest in den nächsten zwei Jahren zu finanzieren, ohne Fremdkapital aufnehmen zu müssen.

In der Vergangenheit hat Tesla zur Kapitalbeschaffung Kreditlinien, die Finanzierung durch Wandelanleihen und Aktienemissionen genutzt. Wir gehen davon aus, dass das Unternehmen keine Schwierigkeiten hätte, bei Bedarf Fremdkapital aufzunehmen, um seine Wachstumspläne im Bereich Robotaxi und humanoide Roboter zu finanzieren.

Erfahren Sie mehr über die Finanzkraft von Tesla.

Risiko und Unsicherheit

Wir stufen Tesla mit einer sehr hohen Unsicherheit ein, da wir eine breite Palette möglicher Entwicklungen für das Unternehmen erkennen. Der Automobilmarkt ist stark zyklisch und unterliegt je nach Konjunkturlage starken Nachfragerückgängen. Tesla sieht sich einem zunehmenden Wettbewerb ausgesetzt, da preisgünstigere Elektrofahrzeuge auf den Markt kommen. Tesla hat die Preise gesenkt und kostengünstigere Versionen seines Model 3 und Model Y auf den Markt gebracht. Weitere Preissenkungen schmälern möglicherweise die Gewinne.

Das Unternehmen tätigt zudem erhebliche Investitionen in Forschung und Entwicklung sowie in Sachanlagen, um Software für autonomes Fahren, Robotaxis und humanoide Roboter zu entwickeln, wobei keine Garantie dafür besteht, dass diese Investitionen Früchte tragen. Laut der letzten Meldung an die US-Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) hält der CEO von Tesla rund 13 Prozent der Unternehmensaktien und nutzt diese als Sicherheit für private Kredite, was das Risiko eines umfangreichen Verkaufs zur Tilgung von Schulden erhöht.

Tesla ist mit Risiken in den Bereichen Umwelt, Soziales und Unternehmensführung konfrontiert. Der Automobilhersteller ist potenziellen Produktmängeln ausgesetzt, darunter auch solchen in seiner Software für autonomes Fahren, die zu Rückrufaktionen führen könnten. Wir gehen davon aus, dass das, sollte es eintreten, moderate Auswirkungen hätte.

Tesla sieht sich zudem in einigen US-Bundesstaaten möglichen regulatorischen Problemen gegenüber, da dort Gesetze gelten, die eine Trennung zwischen Automobilherstellern und Händlern vorschreiben. Wir schätzen die Wahrscheinlichkeit hierfür als moderat ein, die Auswirkung als gering.

Erfahren Sie mehr über die Risiken und Unsicherheiten bei Tesla.

TSLA: Bullen sagen

• Tesla verändert mit seiner Technologie für Elektrofahrzeuge, autonome Fahrzeuge, Batterien und humanoide Roboter mehrere Branchen grundlegend.
• Die Software für vollautonomes Fahren von Tesla wird in den nächsten Jahren steigende Gewinne generieren, da sich die Technologie kontinuierlich weiterentwickelt, was zur Einführung eines Robotaxi-Dienstes und einer zunehmenden Akzeptanz bei Tesla-Fahrern führen wird.
• Teslas humanoider Roboter schafft einen Mehrwert für die Aktionäre, da seine Fähigkeit, vielfältige Funktionen auszuführen, die Fertigung revolutioniert und den Verbrauchern zugutekommt.

TSLA: Bären sagen

• Traditionelle Automobilhersteller und neue Marktteilnehmer investieren massiv in die Entwicklung von Elektrofahrzeugen, was zu rückläufigen Auslieferungszahlen führen wird. Dies zwingt Tesla aufgrund des verschärften Wettbewerbs zu Preissenkungen, wodurch die Gewinnmargen geschmälert werden.
• Teslas umfangreiche Investitionen in Software für autonomes Fahren werden wertvernichtend sein, da es bei der Entwicklung des Robotaxi-Produkts zu Verzögerungen kommen wird und das Unternehmen der Konkurrenz durch Waymo ausgesetzt ist, das bereits einen Robotaxi-Dienst anbietet.
• Die politischen Aktivitäten von CEO Elon Musk werden die Verbraucher in wichtigen Märkten, darunter den Vereinigten Staaten und Europa, davon abhalten, einen Tesla zu kaufen, was zu geringeren Umsätzen und Gewinnen führen wird.

Dieser Artikel wurde von Irza Waraich zusammengestellt.