Wichtige Erkenntnisse
- Die an der Börse in Mailand notierte UniCredit treibt ihre Übernahmepläne für die deutsche Commerzbank mit Nachdruck voran. Dies ist Teil ihrer Strategie für grenzüberschreitendes Wachstum und eine stärkere Konsolidierung des europäischen Bankensektors.
- Johann Scholtz, Senior Analyst bei Morningstar, bescheinigt CEO Andrea Orcel einen erfolgreichen Umbau der Bank: Von einem „dauerhaften Nachzügler“ habe sie sich zu einem der profitabelsten Geldhäuser Europas entwickelt.
- Es bleiben jedoch Bedenken hinsichtlich des „anhaltenden Interesses“ des Unternehmens an hochkarätigen Fusionen und Übernahmen sowie hinsichtlich der Möglichkeit einer italienischen Übergewinnsteuer.
Die italienische UniCredit UCG hat es sich zur Aufgabe gemacht, die europäische Bankenlandschaft neu zu gestalten.
Das an der Mailänder Börse notierte Kreditinstitut verfolgt intensiv die Übernahme der Commerzbank CBK und hegt neue Hoffnungen, bis Anfang 2027 die Kontrolle zu übernehmen. Zudem hat die Bank ihre Aktivitäten rund um die italienische Banco BPM BAMI haben erneut begonnen. Auch die Aufstockung ihrer Beteiligung an der griechischen Alpha Bank ALPHA zeugt von einem ausgeprägten Streben nach regionalem Wachstum.
Die Aktien der italienischen Bank stiegen in diesem Jahr bislang um 17 Prozent und um fast 900 Prozent seit dem Amtsantritt von CEO Andrea Orcel im April 2021, der eine Agenda für grenzüberschreitendes Wachstum und europaweite Konsolidierung auf den Weg gebracht hat. Was treibt also den Kurs der UniCredit-Aktie?
Was treibt die UniCredit-Aktie nach oben?
UniCredit hat in den vergangenen Jahren im Rahmen ihrer Wachstumsstrategie konsequent auf eine höhere Profitabilität gesetzt. Die Ergebnisse des zweiten Quartals übertrafen die Erwartungen, da sinkende Kosten und starke Gebühreneinnahmen den Gewinn auf 2,9 Milliarden Euro steigen ließen. Die Bank rechnet nun für 2026 mit einem Ergebnis, das „deutlich über“ 11 Milliarden Euro liegt.
Johann Scholtz, Senior Analyst bei Morningstar, sagt, die Entwicklung der UniCredit in den letzten zwei Jahren von „einem chronischen Nachzügler zu einer der Banken mit der höchsten Rentabilität Europas“ sei „beeindruckend“.
Er würdigt die Bank dafür, dass sie derzeit problemlos hohe zweistellige Renditen erzielt, wobei das italienische Privatkundengeschäft eine besondere Stärke darstellt. Dennoch äußert er Bedenken hinsichtlich ihres „anhaltenden Appetits“ auf hochkarätige Fusionen und Übernahmen. Steigt die Aktie also 2026 weiter?
Steigt die UniCredit-Aktie weiter?
Die Aktie von UniCredit notiert derzeit bei rund 84 Euro pro Aktie. Das entspricht in etwa der Fair Value-Schätzung von Morningstar von 88 Euro.
Scholtz erklärt, dass die Schätzung dem 2,3-Fachen des materiellen Buchwerts für 2026 und dem 12-Fachen der für 2026 prognostizierten Gewinne entspricht. Dennoch stuft er die Aktie aufgrund der anhaltenden Bemühungen um die Übernahme der Commerzbank sowie der Androhung einer Sondersteuer für italienische Banken weiterhin mit einem hohen Unsicherheits-Rating ein.
Die Ergebnisse des dritten Quartals, die Ende Oktober veröffentlicht werden, werden neue Einblicke in die weitere Entwicklung der Bank geben. Derzeit scheint die Aktie jedoch fair bewertet zu sein. Für Morningstar, ich bin Karen Gilchrist.
