TSMC: Anhebung der Fair Value-Schätzung nach einem Quartal übertroffener Erwartungen

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für TSMC

• Fair Value-Schätzung
  : 534 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breit
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mittel

Was wir von den TSMC-Zahlen halten

Die Taiwan Semiconductor Manufacturing Company erhöhte ihr Investitionsbudget für 2026 um 8 Milliarden USD auf 62 Milliarden USD (Mittelwert) und hob das Umsatzwachstumsziel für das Gesamtjahr auf über 40 Prozent in USD an. Das Unternehmen kündigte Pläne an, weitere 100 Milliarden USD in Arizona zu investieren, was einer kumulierten Summe von insgesamt 265 Milliarden USD entspricht.

Warum das wichtig ist: Wir glauben, dass die höheren Prognosen für Gesamtjahresumsatz und Investitionsausgaben die Bedenken mindern wegen der Nachhaltigkeit des Wachstums im Bereich Künstliche Intelligenz und der Engpässe in der Lieferkette. Die Erhöhung der Investitionsausgaben ist eine Reaktion darauf, dass die Hyperscaler ihre Budgets für 2027 aufstocken. Wir erhöhen unsere Prognosen für die Investitionsausgaben von 2026 bis 2030 um durchschnittlich 22 Prozent.

• Die erweiterten Investitionspläne von TSMC (TSM) in Arizona zeugen von einem anhaltenden Nachfragewachstum bei US-Kunden im Bereich KI-Rechenzentren und dienen gleichzeitig als Absicherung gegen mögliche Zölle und geopolitische Risiken. Wir vermuten, dass TSMC den Zeitplan bewusst vage hält, um sich im Falle einer vorübergehenden Verlangsamung des KI-Ausbaus Flexibilität zu bewahren.
• Wir erwarten für 2027 Preiserhöhungen aufgrund höherer Rohstoffkosten und einer angespannten Versorgungslage. Die höhere Umsatzprognose für 2026 spiegelt unterdessen wider, dass die KI-Nachfrage sowohl den Spitzentechnologie- als auch den ausgereiften Prozessen zugutekommt und dass die Produktion teurerer 2-Nanometer-Chips schneller als erwartet anläuft.

Fazit: Wir erhöhen unsere Fair Value-Schätzung für das Unternehmen mit seinem breiten Economic Moat von 2.700 TWD (428 USD pro ADR) auf 3.440 TWD (534 USD pro ADR), da wir der Ansicht sind, dass die erhöhten Ausgaben der Hyperscaler in den nächsten Jahren das höhere Investitionsbudget von TSMC rechtfertigen.

• Wir sind der Ansicht, dass der Markt hinsichtlich der jüngsten Finanzierungsaktivitäten zum Bau weiterer Rechenzentren übermäßig vorsichtig ist. Nvidias Umsatzbeteiligungsmodell mag alarmierend klingen, doch das Ausmaß der Neoclouds wird von den stratosphärischen Investitionen von Hyperscalern wie Microsoft und Alphabet in den Schatten gestellt.

Gesamtbild: TSMC sieht keine wesentlichen Engpässe für die Expansion. Wir führen diese Zuversicht auf die Pläne seines Zulieferers ASML zurück, die Kapazität 2027 um 30 Prozent und 2028 um weitere 30 Prozent zu erhöhen. Unsere höheren Schätzungen für die Investitionsausgaben von TSMC hängen auch teilweise von der Fähigkeit von ASML ab, seine Expansion umzusetzen.