Obwohl die Kryptowährungs-Börsengänge des letzten Jahres durch den Einbruch des Bitcoin-Kurses und die Diskussion um einen „Krypto-Winter“ erhebliche Verluste verzeichneten, wird erwartet, dass 2026 eine neue Gruppe von Digital Asset-Unternehmen an die Börse geht.
Potenzielle IPO-Kandidaten stehen bereits in den Startlöchern. Kraken, eine Krypto-Börse, stellte im vierten Quartal vertraulich einen Antrag auf einen Börsengang. Consenys, die Muttergesellschaft der beliebten Wallet MetaMask, und Ledger, ein Hersteller von Hardware-Wallets, beginnen Berichten zufolge mit den Vorbereitungen für eine Börsennotierung.
Viele der aktuellen Investoren dieser noch privaten Unternehmen erwarben ihre Anteile, als die Firmen noch in den Kinderschuhen steckten und deutlich niedrigere Bewertungen hatten. Sie lange auf die Möglichkeit gewartet, ihre Anteile zu verkaufen – in einigen Fällen über ein Jahrzehnt. Angesichts der entschieden kryptofreundlichen Haltung der Trump-Regierung und des wachsenden Interesses der Wall Street an Stablecoins und der Digital Asset-Infrastruktur nutzt die Branche nun den günstigen Moment.
Allerdings müssen Anleger an öffentlichen Märkten derzeit die Erfahrung machen, dass die kurzfristigen Aussichten für diese Aktien eng mit den Kursschwankungen der Kryptowährungen verbunden sind. „Es läuft im Wesentlichen darauf hinaus, dass die meisten Kryptowährungsunternehmen in hohem Maß sowohl Kurs der Kryptowährung als auch dem Interesse an Kryptowährungen ausgesetzt sein - und letzteres wird stark der Kursentwicklung beeinflusst“, erklärt Michael Miller, Analyst bei Morningstar, der Coinbase COIN, die größte US-Kryptobörse, beobachtet.
Eine mögliche Alternative könnten Unternehmen mit einem starken Stablecoin-Geschäft sein, wie beispielsweise Kraken. Stablecoins weisen nicht die Volatilität traditioneller Kryptowährungen auf, da ihr Wert an den Wert der zugrundeliegenden Investments, in der Regel US-Staatsanleihen, gekoppelt ist.
Erhebliche Verluste bei Krypto-Börsengängen
Viele Krypto-Investoren gingen mit großen Hoffnungen ins Jahr 2025, dass Bitcoin und andere Kryptowährungen mit Verbündeten im Weißen Haus den Mainstream erreichen und große Gewinne erzielen würden. Eine Zeit lang schien dies auch der Fall zu sein, denn der Kurs von Bitcoin stieg von weniger als 94.000 USD Ende 2024 auf ein Rekordhoch von rund 126.000 USD im Oktober 2025.
Vor diesem Hintergrund gingen mehrere Kryptounternehmen an die Börse, wobei die meisten am ersten Tag einen deutlichen Kursanstieg verzeichneten. Bullish BLSH, das im August letzten Jahres erstmals gelistet wurde, verzeichnete am ersten Tag einen Kursanstieg von 89 %. eToro ETOR verzeichnete nach seinem IPO im Mai einen Kursanstieg von 29 %. Die Aktien von Gemini Space Station GEMI, gegründet von den Winklevoss-Zwillingen, stiegen am ersten Handelstag im September um 14 %.
Anfang Oktober erlitt Bitcoin jedoch einen Einbruch und der Kurs fiel im Monatsverlauf auf unter 63.000 USD - und alle diese Aktien verzeichneten erhebliche Verluste.
Circle CRCL, eToro, Bullish und Gemini werden allesamt unter ihrem Ausgabepreis gehandelt, wobei Bullish um mehr als 52 % gefallen sind, eToro um 58 % und Gemini um fast 80 %. Seit seiner Börseneinführung im Juni letzten Jahres gab der Aktienkurs des Stablecoin-Emittenten Circle um 11 % nach, was im Vergleich zum Rest der Gruppe ein relativ moderater Verlust ist.
„Die Struktur dieser Unternehmen ist mit erheblichen Risiken verbunden, und wenn es sich um ein neues Unternehmen handelt, das vermutlich klein ist, verstärkt sich dieses Risiko noch“, erklärt Miller. „Eine der größten Herausforderungen für Kryptowährungsunternehmen im Allgemeinen besteht darin, stabile wiederkehrende Einnahmequellen zu finden“, so Miller.
Das Fenster für Krypto-Börsengänge ist weiter geöffnet
Trotz der erheblichen Einbußen an den öffentlichen Aktienmärkten beurteilen Brancheninsider die Rahmenbedingungen für den Ausstieg privater Unternehmen weiterhin positiv. „Eine Gruppe reiferer Unternehmen hat sowohl den Weg für Börsengänge als auch für Fusionen und Übernahmen wieder deutlich geöffnet“, erklärt Aklil Ibssa, Leiter der Unternehmensentwicklung bei Coinbase. „2026 werden Exits institutionellen Unternehmen mit echter Größe und soliden Fundamentaldaten zugutekommen, die auf eigenen Beinen stehen und nicht allein von Marktzyklen abhängig sind.“
Ein Teil des Optimismus dreht sich um Emittenten von Stablecoins und Infrastrukturanbieter. „Öffentliche Investoren bevorzugen entweder Unternehmen, die nicht direkt an die Kurse von Kryptowährungen gebunden sind, oder solche, die über beträchtliche finanzielle Ressourcen verfügen, um einen schwachen Markt zu überstehen“, erklärt Miller.
US-Banken– darunter Morgan Stanley MS, Citi C und Bank of America BAC– begannen im letzten Sommer, sich für Stablecoins zu interessieren, noch bevor der US-Senat den Genius Act verabschiedete, der einen Rahmen für Stablecoins festlegte. Auch die Bundesbehörden haben für mehr regulatorische Klarheit gesorgt. Die FDIC gab im März 2025 bekannt, dass Banken ohne vorherige Genehmigung Krypto-Aktivitäten durchführen dürfen. Die Behörde hob auch die Aufsichtsanforderungen der SEC für gedeckte Stablecoins auf.
„Einer der wichtigsten Trends von Ende 2024 bis 2025 war die Vorstellung, dass ein wohlwollenderes Regulierungssystem deutlich bessere Geschäftsbedingungen für diese Unternehmen schaffen würde, und das ist wahrscheinlich der Grund, warum das Interesse an Börsengängen derzeit zunimmt“, erklärt Miller. „Unter dem alten Regulierungssystem scheint es äußerst schwierig zu sein, die Genehmigung der SEC zu erhalten.“
Unter den Unternehmen, die 2026 am ehesten an die Börse gehen dürften, verfügt Kraken dank einer Banklizenz und einem aktiven Stablecoin-Renditeprodukt über das bedeutendste Stablecoin-Geschäft.
Unterdessen haben führende, durch Risikokapital finanzierte Unternehmen wie Ripple umfangreiche Spätphasen-Finanzierungsrunden mit höheren Bewertungen abgeschlossen. Ripple wurde im November 2025 in einer Spätphasen-Finanzierungsrunde in Höhe von 500 Mio. USD mit 40 Mrd. USD bewertet. Das Unternehmen, das insgesamt rund 926 Mio. USD aufgebracht hat, wurde zuvor in einer Sekundärtransaktion im Januar 2022 mit 15 Mrd. USD bewertet. Das Unternehmen nutzte diese Erlöse, um den Krypto-Prime-Broker Hidden Road für 1,25 Mrd. USD zu erwerben. Die Unternehmensleitung erklärte, dass das Unternehmen keine unmittelbaren Pläne für einen Börsengang hat. Aber das könnte nur eine Frage der Zeit sein: Der VC Exit Predictor von PitchBook schätzt die Wahrscheinlichkeit eines Börsengangs von Ripple auf 96 %.
Das letzte Jahr war zudem für Fusionen und Übernahmen im Kryptosektor von Bedeutung, darunter die bislang größte Transaktion in diesem Bereich: die Übernahme der Börse Deribit durch Coinbase für 2,9 Mrd. USD. Weltweit beliefen sich die Fusionen und Übernahmen in der Kryptoindustrie auf 7,7 Mrd. USD bei 288 Transaktionen. Im Jahr 2024 gab es 234 Fusionen und Übernahmen mit einem Gesamtvolumen von 2,4 Mrd. USD.
„Es geht nicht nur darum, größer zu werden, sondern auch darum, die verschiedenen Einnahmequellen zu diversifizieren. Dadurch erhöht sich die Wahrscheinlichkeit, mit dem Börsengang erfolgreich zu sein“, erklärt Quynh Ho, Leiterin Risikokapitalinvestments bei GSR.
SEC und CFTC gaben letzte Woche bekannt, dass sie ein Joint Venture gründen, um die Prioritäten der Regierung im Bereich Kryptowährungen umzusetzen. Zuvor hatten sich die Behörden um die Aufsicht über Kryptowährungen gestritten. „Es bleibt noch viel zu tun“, sagte SEC-Vorsitzender Paul Atkins und fügte hinzu, dass das Ziel darin bestehe, „die Unsicherheit zu verringern“ und „die Compliance-Kosten“ für Krypto-Investoren zu senken.
