Wichtigste Erkenntnisse
- Die europäischen Autoaktien haben sich im Jahr 2025 schlechter entwickelt als der Gesamtmarkt.
- Europäische Unternehmen werden ab 2027 eine umfassendere Produktpalette für Elektrofahrzeuge anbieten und damit ihre Wettbewerbsposition gegenüber chinesischen Konkurrenten verbessern.
- BMW und Renault sind die besten Anlageideen unter den europäischen Autoaktien.
Eeuropäischen Automobilaktien haben kein gutes Jahr. Seit Jahresbeginn hat der Morningstar Developed Markets Europe Auto Manufacturers Index 2 % verloren und liegt damit unter dem Morningstar Europe Index, der um etwa 15 % gestiegen ist. Damit setzt sich ein mehrjähriger Trend fort.
Warum europäische Autoaktien die Anleger überraschen könnten
Der Aufwärtsspielraum in unseren Fair-Value-Schätzungen beruht auf einer abweichenden Einschätzung einiger zentraler Themen – hier stellen wir die Marktsicht der Morningstar-Sicht gegenüber:
Markteinschätzung: Die europäischen Automobilhersteller werden nicht in der Lage sein, mit den chinesischen Marken bei der EV-Technologie, einschließlich Software und Batterietechnologie, mitzuhalten.
Morningstar Ansicht: Die ersten softwaredefinierten Fahrzeugmodelle von Mercedes’ MBG und BMWs BMW mit einer 800-Volt-Architektur bringen ihre technischen Spezifikationen auf das Niveau der Branchenführer – also der chinesischen Premiummodelle und Tesla.
Markteinschätzung: Die europäischen Autohersteller werden nicht in der Lage sein, bei den Preisen für Elektrofahrzeuge mit den chinesischen Marken zu konkurrieren.
Morningstar Ansicht: Die erwartete 40-50%ige Senkung der Batteriekosten für die Europäer, die auf eine billigere Batteriechemie und eine effizientere Batteriepacktechnologie umsteigen, wird dazu beitragen, ihre E-Fahrzeuge wettbewerbsfähiger zu machen. Die europäischen Kunden sind bereit, einen leichten Aufpreis für ein Elektroauto zu zahlen, solange die Ausstattung wettbewerbsfähig ist.
Markteinschätzung: Chinesische Marken werden den Markt für erschwingliche Elektrofahrzeuge in Europa dominieren.
Morningstar Ansicht: Aufgrund der niedrigeren Batteriekosten erwarten wir mittelfristig eine Verbreitung von kostengünstigeren Elektroautos der europäischen Automobilhersteller. Die regulatorische Unterstützung für “E-Autos” sorgt für zusätzlichen Auftrieb.
Die EV-Reichweite der europäischen Autohersteller wird sich bis 2027 vergrößern
Die Kombination aus Ertragsverbesserungen und Multiplikatoren, die auf die heutigen zyklischen Tiefststände zurückgehen, unterstützt eine Erholung der Aktienkurse.
Wir rechnen nicht damit, dass die Verkaufszahlen in den nächsten zehn Jahren wieder das Vor-Corona-Niveau erreichen. Zwar wurden bereits Kapazitätskürzungen von rund 1,4 Millionen Einheiten angekündigt, doch wir sind der Ansicht, dass bis 2030 weitere 600.000 Einheiten rationalisiert werden müssen, um in der Branche eine Kapazitätsauslastung von 70 % zu erreichen.
Wir gehen davon aus, dass die europäischen Unternehmen ab 2027 eine umfassendere Produktpalette von Elektrofahrzeugen anbieten werden. Diese Fahrzeuge werden fortschrittliche Software für Hochvoltsysteme nutzen. Dies sollte es ihnen ermöglichen, zum ersten Mal vollständig am chinesischen Markt für Elektrofahrzeuge teilzunehmen. Dies unterstützt die Stabilisierung des Marktanteils auf der Zeitachse.
Wir glauben, dass die Premiummarken mittel- bis längerfristig von dem zusätzlichen Rückenwind einer verbesserten Konsumentenstimmung profitieren werden. Wir glauben, dass BMW und Mercedes besser positioniert sind, um kurzfristig mit anhaltenden Absatzrückgängen umzugehen, da sie ihre Kosten effektiv reduziert haben.
Top Picks im europäischen Automobilsektor
Bei einer Kombination aus regionaler operativer Bewertung, Fundamentalanalyse auf Konzernebene und Bewertung führen BMW und Renault RNO die Rangliste an. BMW führt die Rangliste aufgrund seiner überlegenen regionalen Positionierung und der Qualitätsmerkmale des Konzerns an, während Renault aufgrund des Turnarounds und des starken Abschlags auf die Fair Value-Schätzung in der Rangliste nach oben rückt. BMW ist die Qualitätsauswahl innerhalb des Sektors zu einer unterdurchschnittlichen Bewertung, und Renault ist ein stark abgezinstes Value Play.
Volkswagen belegt den letzten Platz, da sich die schlechte Unternehmensführung in einer schlechteren Platzierung bei den meisten anderen Risikofaktoren niederschlägt.
Wichtige Morningstar-Kennzahlen für BMW
- Morningstar Rating: ★★★★
- Economic Moat: Keine
- Fair Value-Schätzung: 103 EUR
Die solide Absatzdynamik von BMW in Europa, den USA und dem Rest der Welt im dritten Quartal wurde durch die Herabsetzung der Prognosen für die operative Gewinnmarge und den Free Cashflow für das Gesamtjahr überschattet, die auf eine schwächer als erwartete Leistung in China und eine höher als erwartete Zollbelastung in den USA zurückzuführen ist.
Die Abwärtskorrektur der EBIT-Marge für das Automobilgeschäft von BMW betrifft die untere Hälfte der bisherigen Prognose und weicht daher nicht wesentlich von den Markterwartungen ab.
Wir reduzieren unsere Fair Value-Schätzung für die BMW-Aktie auf 103 EUR von 109 EUR je Aktie.
Wir sehen BMW weiterhin als das Qualitätsprodukt im europäischen Automobilsektor. Wir glauben, dass sich BMW durch das Erreichen des Investitionsmaximums im Jahr 2025 und die Einführung der Neuen Klasse Technologie in allen Modellen und Antriebssträngen von seinen europäischen Konkurrenten abheben wird, was ein über dem Markt liegendes Volumenwachstum und eine schnellere Erholung der Margen und des freien Cashflows als bei seinen Konkurrenten ermöglicht.
Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Renault
- Morningstar Rating: ★★★★
- Economic Moat: Keine
- Fair Value-Schätzung: EUR 60,00
Der Sanierungsplan von Renault hat die Gewinnspannen des Unternehmens von den Tiefstständen der Branche auf ein Niveau gebracht, auf dem es mit weit größeren OEMs konkurrieren kann. Wir gehen jedoch davon aus, dass die Margen in der Mitte des Zyklus zu den Durchschnittswerten der Branche zurückkehren werden, wenn die Preisgestaltung nachlässt.
Renaults CEO Luca de Meo verließ das Unternehmen im Juli 2025 plötzlich. Der neue CEO François Provost, ein Renault-Urgestein, versichert zwar die Kontinuität der bestehenden Strategie, aber es wird sich erst zeigen, ob er die von de Meo geschaffene Energie und Dynamik beibehalten kann.
Wir begrüßen die Absicht von Renault, seine Beteiligung an Nissan von derzeit 35,9 % zu reduzieren und gleichzeitig die operativen Beziehungen aufrechtzuerhalten. Dies wird durch die Umstellung der Rechnungslegung von der Equity-Bilanzierung auf die Bewertung der Beteiligung als finanziellen Vermögenswert zum fairen Wert bestätigt. Während Morningstar prognostiziert, dass Nissans Minderheitsbeteiligung im Jahr 2024 einen Tiefpunkt erreicht hat, werden nur schrittweise Verbesserungen erwartet. Die Freisetzung von mehr als 2 Mrd. EUR an nicht genutztem Kapital würde dazu beitragen, die Bilanz des Unternehmens an die seiner Konkurrenten anzugleichen, was höhere Barmittelrückflüsse an die Aktionäre ermöglichen würde.
Dieser Artikel wurde dem Morningstar Automotive Observer entnommen , der von Rella Suskin verfasst wurde. Dieser Artikel wurde von Francesco Lavecchia zusammengestellt.
