Swiss Life: Unsere Einschätzung zur Aktie nach den Quartalszahlen

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Swiss Life

• Fair Value-Schätzung
  : 910 CHF
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Keins
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mittel

Unsere Einschätzung der Geschäftszahlen der Swiss Life

Im ersten Halbjahr 2026 hat Swiss Life unserer Meinung nach eher mittelmäßige Zahlen vorgelegt. Vor diesem Hintergrund hat das Unternehmen angekündigt, in den nächsten zwei Jahren eine Entlassungswelle durchzuführen, bei der bis Ende 2028 600 Stellen abgebaut werden.

Warum das wichtig ist: Über alle Geschäftsbereiche hinweg verzeichnete Swiss Life einen Anstieg des Gewinns im mittleren einstelligen Prozentbereich. Dieser wurde jedoch überwiegend durch einen Gewinn von 29 Mio. CHF aus der Übertragung des internationalen Netzwerkgeschäfts an einen Partner gestützt. Ohne diesen Effekt wären die Ergebnisse des internationalen Geschäfts rückläufig gewesen.

• Darüber hinaus ist dieser Gewinn in das besonders wichtige und als Zielgröße definierte Gebühren- und Provisionsergebnis eingeflossen. Für 2027 strebt Swiss Life in diesem Bereich ein Ergebnis von 1 Milliarden CHF an. Die im ersten Halbjahr erzielten 430 Millionen CHF, einschließlich des erwähnten Veräußerungsgewinns, lassen das organische Wachstum jedoch eher schwach erscheinen.
• Im ersten Quartal gab das Unternehmen die Übernahme von Telis bekannt, die zusätzliche Gebühren- und Provisionserträge von rund 200 Millionen CHF bringen soll. Die Akquisition wurde am 1. Juli 2026 abgeschlossen. Da sich Telis erst 2027 vollständig im Ergebnis niederschlagen wird, erscheint das Unternehmen dennoch weiterhin stark gefordert, sein Ziel eines Gebühren- und Provisionsergebnisses von 1 Milliarden CHF im Jahr 2027 zu erreichen.

Fazit: Wir behalten unseren fairen Wert von 910 CHF pro Aktie und unsere Bewertung „kein Economic Moat“ bei. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts werden die Aktien als fair bewertet eingestuft.

• Rein ertragsseitig bewegt sich das Unternehmen in etwa im Rahmen unserer Prognose eines operativen Gewinns von 1,91 Mrd. CHF. Das Konzernergebnis wurde jedoch durch einen höheren Körperschaftsteuersatz in Frankreich belastet.
• Das Unternehmen hat seinen Aktienrückkauf im Umfang von 750 Millionen CHF im Mai 2026 abgeschlossen, und ein weiterer Aktienrückkauf im Umfang von 250 Millionen CHF von Oktober 2026 bis März 2027 wurde angekündigt. Die etwas schwachen Zahlen in Verbindung mit einer Entlassungswelle sind jedoch ein Warnsignal.