Wichtige Morningstar-Kennzahlen für SAP
- Fair Value Estimate: €265
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Breit
- Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
Was wir über die Ergebnisse von SAP denken
Die Ergebnisse von SAP für das dritte Quartal entsprachen im Großen und Ganzen dem vom Unternehmen zusammengestellten Konsens, und die Prognose für 2025 wurde im Wesentlichen beibehalten. Die Zuversicht des Managements für das Jahr 2026 scheint groß zu sein. Die Aktien fielen im Tagesverlauf um etwa 2 %.
Warum das wichtig ist: Die Cloud-Umsätze und der aktuelle Cloud-Backlog entwickelten sich wie erwartet und stiegen währungsbereinigt um 27 %. Das Management zeigte sich zuversichtlich, das Wachstum des Gesamtumsatzes im Jahr 2026 und bis 2027 zu beschleunigen.
- Die im zweiten Quartal festgestellten Probleme klingen ab. Insbesondere das Geschäft im öffentlichen Sektor der USA zieht wieder an, und die Pipeline für das vierte Quartal und 2026 sieht gut aus. Darüber hinaus behauptet SAP, dass es Marktanteile hinzugewinnt.
- Das vierte Quartal ist in Bezug auf die Saisonalität der Buchungen bei weitem am stärksten, was zu einer größeren Unsicherheit beim aktuellen Cloud-Backlog im Vergleich zum Cloud-Umsatzwachstum führt. Dennoch erwarten wir ein Cloud-Backlog-Wachstum von 26 % oder mehr bis Ende 2025.
Das Fazit: Wir halten an unserer Fair Value-Schätzung von 265 EUR (ADR 311 $) für die breit aufgestellte SAP fest und sehen die Aktie als leicht unterbewertet an. Unsere Schätzungen entsprechen im Großen und Ganzen dem vom Unternehmen zusammengestellten Konsens.
- Die Aktien gaben nach den Ergebnissen des zweiten Quartals nach, was unserer Meinung nach hauptsächlich auf die undifferenzierte Angst des Marktes vor der Bedrohung durch generative künstliche Intelligenz für alle Softwareunternehmen zurückzuführen ist. Wir halten es für sehr unwahrscheinlich, dass generative künstliche Intelligenz die tief verwurzelte Position von SAP im Kundengeschäft vollständig verdrängen kann.
Kommende Woche: SAP hat seine Prognose für 2025 beibehalten, erwartet aber, am unteren Ende der Spanne für den Cloud-Umsatz (21,6 Mrd. EUR - 21,9 Mrd. EUR) und am oberen Ende der Spanne für das EBIT (10,3 Mrd. EUR - 10,6 Mrd. EUR) zu landen.
