Rheinmetall-Aktie unter Druck: Reaktion auf die wichtigsten Bedenken der Anleger

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Rheinmetall

• Fair Value-Schätzung
  : 2.380 EUR
• Morningstar Rating
  : ★★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breit
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mittel

Nach einem herausragenden Jahr 2025 haben die Aktien an Schwung verloren und notieren nun bei 1.209 Euro gegenüber der mittleren Konsensprognose von 2.125 Euro, da fünf Bedenken der Anleger die Stimmung belasten: verfehlte Umsetzungsziele, langsame Umwandlung des Auftragsbestands, Risiken im Zusammenhang mit Munition und Drohnen, Unsicherheiten im Marinebereich sowie Kursreaktionen durch Waffenstillstände.

Warum das wichtig ist: Der Markt stellt in Frage, ob Rheinmetall RHM seinen Produktionsausbau umsetzen, den europäischen Rahmenauftragsbestand in finanzierte Aufträge umwandeln und die Nachfrage angesichts von Befürchtungen hinsichtlich eines Munitionsengpasses, des Risikos der Drohnenersetzung, Bedenken hinsichtlich der Marineexpansion und potenzieller Waffenstillstandsszenarien aufrechterhalten kann.

• Investoren führen Lieferverzögerungen und eine schwache Cash-Conversion als Beleg dafür an, dass der Hochlauf schwieriger ist als erwartet. Sie befürchten, dass Rahmenverträge nicht schnell genug in finanzierte Aufträge umgewandelt werden können, da sich große Programme möglicherweise verzögern, was zu einer Verschiebung von Umsatz und Cash-Generierung führt.
• Pessimisten befürchten zudem, dass die Nachfrage nach Artillerie nur vorübergehend und anfällig für eine Substitution durch Drohnen ist, dass die Marineausweitung das Risiko von Kostenüberschreitungen birgt und dass ein Waffenstillstand zwischen Russland und der Ukraine die Dringlichkeit europäischer Verteidigungsmaßnahmen schwächen würde.

Fazit: Wir halten alle fünf Bedenken für übertrieben und behalten unsere Fair Value-Schätzung von 2.380 Euro bei. Die Umwandlung des Auftragsbestands beschleunigt sich, bei Munition herrscht weiterhin kritischer Mangel, die Marineprojekte sind margenstarke Systeme, und ein Waffenstillstand erfordert höhere Lagerbestände, nicht geringere.

• Die Verfehlungen waren zeitlich bedingt, nicht strukturell – die Margen verbesserten sich in allen Geschäftsbereichen. Boxer/Arminius und große Munitionsaufträge werden bis Jahresende erwartet, wobei Anzahlungen Liquidität freisetzen. Marineprojekte sind margenstarke Systeme; geringes Rumpfrisiko durch bewährte Werften/Technik (F125/F126-Programme) und begrenzte Investitionsausgaben (Rumänien größtenteils kommerziell geleast).
• Die Ukraine benötigt 2026 1,2 Millionen Schuss, während die NATO-Lagerbestände leer bleiben; die Wiederauffüllung dauert bei Spitzenkapazität ein Jahrzehnt. Drohnen steigern die Nachfrage nach Munition; Rheinmetall erobert den Markt für Drohnen- und Anti-Drohnen-Systeme. Ein Waffenstillstand erfordert den Aufbau von Lagerbeständen, wobei Deutschland dauerhaft höhere Bestände mit mehrjähriger Finanzierung plant.