Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Münchener Rückversicherungs-Gesellschaft
- Fair Value Estimate: 460 EUR
- Morningstar Rating: ★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Keine
- Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
Munich Re hat für das dritte Quartal einen Nettogewinn von 1,997 Milliarden Euro ausgewiesen, was ungewöhnlich hoch ist. Dies ist vor allem auf ein geringes Niveau an Großschäden innerhalb der wichtigsten Schaden- und Unfallrückversicherungsergebnisse zurückzuführen.
Warum das wichtig ist: Obwohl das Jahr mit den Waldbränden in Kalifornien begann, waren die Naturkatastrophen im weiteren Verlauf des Jahres 2025 ungewöhnlich gering. Munich Re budgetiert 10 % der Netto-Versicherungserträge abzüglich der Erträge aus Rückversicherungsverträgen für Naturkatastrophen und 4 % für von Menschen verursachte Schäden.
- Naturkatastrophen und von Menschen verursachte Schäden machen ein jährliches Großschadenbudget von 14 % aus, das in der Regel auf das dritte Quartal konzentriert ist. Die Großschäden in der Schaden- und Unfallrückversicherung beliefen sich im dritten Quartal auf 2,9 %, was einer Ersparnis von rund 450 Millionen Euro entspricht.
- Wir glauben nicht, dass dies besonders gut für die Rückversicherungsprämien ist, die zu Beginn dieses Jahres zu sinken begannen. Zu Beginn eines weichen Zyklus in der Schaden- und Unfallrückversicherung werden geringe Großschäden nur begrenzt zur Stützung der Prämien beitragen.
Fazit: Wir behalten unsere Schätzung des fairen Wertes von 460 EUR pro Aktie und unser Rating „No Moat” bei. Die Aktien erscheinen derzeit überbewertet, was unserer Meinung nach vor allem auf eine konservativere Extrapolation des Wachstums des harten Marktes zurückzuführen ist.
- Der Umsatz der Gruppenversicherung in Höhe von 14,6 Mrd. EUR blieb hinter den Unternehmensprognosen zurück, da die Gruppe ihr Umsatzwachstum zurückfuhr. Die Einnahmen aus der Schaden- und Unfallrückversicherung gingen seit Jahresbeginn um 6,4 % zurück, während wir für das Gesamtjahr einen Rückgang von 2,0 % prognostiziert hatten.
- Wir gehen davon aus, dass sich die Einnahmen in den nächsten Jahren weiter abschwächen werden, da das Unternehmen den Soft Cycle bewältigen muss. Obwohl wir für dieses Jahr eine gute kombinierte Quote prognostizieren, erwarten wir eine Verschlechterung des Underwriting-Ergebnisses, wobei 2028 das schlechteste Underwriting-Ergebnis im Schaden- und Unfallbereich sein wird.
Anmerkung der Redaktion: Diese Analyse wurde ursprünglich als Aktiennotiz von Morningstar Equity Research veröffentlicht.
Der/die Autor(en) besitzt/besitzen keine Aktien der in diesem Artikel genannten Wertpapiere. Informieren Sie sich über die redaktionellen Richtlinien von Morningstar.
