Nvidia: Unsere Einschätzung zur Aktie nach den Quartalszahlen

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Nvidia

• Fair Value-Schätzung
  : 310 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breit
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Sehr hoch

Unsere Einschätzung der Nvidia-Ergebnisse

Nvidia NVDA meldete für das zweite Geschäftsquartal einen Umsatz von 96 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 106 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht und die Prognose von 91 Milliarden USD damit übertrifft. Für das nächste Quartal erwartet Nvidia erwartet einen Umsatz von 108 Milliarden USD. Das wäre ein Plus von 89 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Die FactSet-Konsensschätzungen liegen zurzeit bei 105 Milliarden USD.

Warum das wichtig ist: Das Highlight war unserer Ansicht nach Nvidias beeindruckende Prognose eines Umsatzwachstums von 70 Prozent im nächsten Jahr (Geschäftsjahr 2028). Das würde einen Gesamtumsatz von fast 700 Milliarden USD bedeuten – gegenüber unserer bisherigen Schätzung und der FactSet-Konsensschätzung von jeweils rund 570 Milliarden USD.

• Nvidia erklärte, dass dieses Wachstum von 70 Prozent durch das begrenzte Angebot beschränkt werde. Die Prognose könnte also konservativ sein, falls die Zulieferer ihre Kapazitäten schneller als erwartet ausbauen. Angesichts von Nvidias gutem Einblick in die Nachfrage nach künstlicher Intelligenz und der Tatsache, dass das Unternehmen die Erwartungen regelmäßig übertrifft und anschließend seine Prognosen anhebt, halten wir diese Prognose für eher konservativ.
• Der einzige Schönheitsfehler im Quartalsbericht war Nvidias gesenkte Prognose für die Bruttomarge. Nach 75 Prozent im Juli-Quartal soll sie im Oktober auf 74 Prozent und im Januar auf 71,5 Prozent sinken. Für das Geschäftsjahr 2028 erwartet Nvidia eine Bruttomarge von 72,5 Prozent. Grund dafür ist der starke Anstieg der Speicherpreise, denn Speicherchips sind wichtige Komponenten von Nvidias KI-Racks.

Fazit: Wir erhöhen unsere Fair-Value-Schätzung für Nvidia, das über einen breiten wirtschaftlichen Burggraben verfügt, von 280 auf 310 USD. Die Nachfrage nach Nvidias branchenführender KI-Hardware dürfte länger auf hohem Niveau bleiben. Die Aktie legte nach den Nachrichten um 4 Prozent zu, erscheint uns aber weiterhin unterbewertet, da der Markt den künftigen KI-Ausgaben offenbar skeptisch gegenübersteht.

• Nvidia prognostizierte, dass seine fünf größten US-Hyperscaler-Kunden im nächsten Jahr 1,3 Billionen USD für KI-Investitionen ausgeben werden, während der Markt unserer Einschätzung nach von 1,0 Billionen USD oder vielleicht sogar weniger ausgegangen war. Wir sind beeindruckt davon, dass die KI-Nachfrage ihren Höhepunkt noch nicht erreicht hat, sondern sich vielmehr weiter beschleunigt.
• Die Nutzung von KI-Tokens nimmt weiterhin exponentiell zu. Gleichzeitig deuten die hohen Mietpreise für GPUs darauf hin, dass das Angebot an KI-Beschleunigern wie Nvidias GPUs und Rack-Systemen weiterhin knapp ist und einen Engpass für KI-Labore darstellt.

Gesamtbild: Positiv bewerten wir auch Nvidias Offenlegung und Begründung verschiedener Verpflichtungen und Garantien.